中原期货-美联储会议落地,节前铝价如何期待【公众号研报】-210923

　　Aluminium 美联储会议落地 节前铝价如何期待 2021/9/23 美国时间2021年9月22日，美联储召开9月议息会议，维持联邦基金目标利率0%-0.25%区间不变。此次会议比预期稍微更加鹰派一些，主要体现在以下几点：一是强烈暗示减量可能很快到来，预计11月份会议宣布，12月份开始Taper。二是减量速度比预期要快，预计到明年6月结束QE。三是点阵图显示更多与会者预计2022年开始加息，加息信号更加强烈。四是大幅上调通胀预测，同时大幅下调经济增长预测。会议结束后，美元走强，黄金走弱，市场整体反应有限。目前来看，美联储货币政策前景较为明朗，近期宏观关注点将转为美国财政政策方面的变化。 从铝价走势来看，本次美联储会议结果并未对盘面造成较大影响。9月22日，外盘LME铝涨3.13%报2937美元/吨；9月23日，国内沪铝主力2111合约上涨2.66%，最高点离上周创出的高点23885元/吨一线仅差一步之遥。下面我们从基本面和资金面来分析一下铝价的主要逻辑。 从基本面来看，当前铝价强势的核心驱动逻辑仍是供应短缺导致的基本面紧平衡。9月16日，国家发改委网站发布了经国务院同意、国家发展改革委印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》（以下简称《方案》），《方案》对确保完成“十四五”节能约束性指标、推动实现碳达峰、碳中和目标任务具有重要意义。《方案》总体目标是，到2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高。到2030年，能耗双控制度进一步完善，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量得到合理控制，能源结构更加优化。到2035年，能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。《方案》指出，坚决管控高耗能高排放项目。各省（自治区、直辖市）要建立在建、拟建、存量高耗能高排放项目（以下简称“两高”项目）清单，明确处置意见，调整情况及时报送国家发展改革委。对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导；对新增能耗5万吨标准煤以下的“两高”项目，各地区根据能耗双控目标任务加强管理，严格把关。对不符合要求的“两高”项目，各地区要严把节能审查、环评审批等准入关，金融机构不得提供信贷支持。截至9月23日，SMM统计国内电解铝社会库存78.9万吨，周度继续累库，库存水平略微高于去年同期。虽然最新数据显示现货市场并不缺货，但是受能耗双控导致的限电影响省份越来越多，影响范围也越来越大，市场对供给端担忧仍在，因此铝价走势偏强。 从资金面来看，我们在之前的报告中提到，从8月30日到9月13日铝价创出新高的过程中，市场持仓量整体下降，资金是有流出的。具体到主力排名的情况，多头主力前几名的力量在逐步减弱，空头主力前几名则在不断增强自己的力量。而据最新数据统计，多头主力减弱空头主力增强的趋势仍在继续。从9月13日到9月23日，沪铝总持仓从63.8万手继续下降至57.1万手，净多头前5名、前10名、前20名持仓量合计分别下降到79807手、116327手、142125手，净空头前5名、前10名、前20名持仓量合计分别上涨到100123手、133279手、157453手，净空头对净多头的合计持仓优势进一步拉大。分会员来看，净多第一名永安期货净多量继续下降到了25526手，而净空第一名中信期货净空量继续上升到了30062手。在不到一个月的时间，中信期货实现了对永安期货从完全弱势，到势均力敌，再到完全反超的持仓量对比逆转。因此，从资金层面来看，在铝价近一周的高位整理过程中，多头主力的力量继续衰弱，空头主力的力量则继续加强，铝价继续上行动能减弱。 我们再来说一下国庆假期。一般来说，临近国庆长假，交易所要提高保证金比例（沪铝去年提高两个百分点），而期货公司提高的幅度比率可能会更大，这对多空双方都会产生一定的变化。多头急于落袋为安，不想面临假期期间外盘的不确定风险，空头则面临追加保证金的压力，选择最后放手一搏。因此，行情波动会加剧，近期部分品种上已经有所显现。 最后，总结一下，宏观方面，美联储会议“风险”落地，市场反应平淡；供需基本面继续支撑铝价高位运行；资金层面来看，铝价短期继续冲高动能已大幅减弱。因此，铝价或将进入高位区间整理，临近国庆长假，一定要注意持仓风险！ -END- 作者：刘培洋 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 免责声明：本文章中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。