首创证券-农林牧渔行业研究周报：二次收储短期或支撑猪价，关注种业板块投资机会-210922

1. 我们认为近期二轮收储叠加国庆消费高峰期的临近，短期内或能兜底猪价，但也只是暂时延缓下跌速度，难改猪价持续探底的趋势，我们维持猪价最早明年二季度末见底的判断。

2. 白羽鸡肉冻品库存压力较大，中秋过后补货情绪或有上升，但新冠疫情抑制团餐和旅游需求恢复，毛鸡价格或持续受压制，预计中秋节后毛鸡价格仍维持在8元/公斤以内调整。

3. 种业政策陆续出台引导行业长期向好发展，“先正达”上市或持续提升板块热度，建议关注种业龙头投资机会。

4. 猪：本周猪价跌破前低。

5. 上周末猪价快速下跌至6月份低点，养殖端抵触情绪增强，周初北方猪价出现反弹，带动全国猪价有所上涨。

6. 猪价反弹，养殖端出栏积极性提高，规模场降价出栏现象增多；中秋节临近，赶节前出栏猪源量较大；加上，母猪淘汰持续，冻品出库积极，整体市场猪肉供给充足。

7. 消费来看，批发市场白条猪肉走货一般，屠企提价意愿不强，猪价短暂反弹后再转跌，节前屠企采购较顺畅，猪价持续下跌，截止9月16日，全国生猪均价跌至12.34元/kg，创年内新低。

8. 我们认为近期二轮猪肉收储工作的启动叠加国庆消费高峰期的临近，短期内或能兜底猪价，但也只是暂时延缓下跌速度，难改今年四季度和明年上半年猪价持续探底的趋势。

9. 8月全国能繁母猪存栏环比下降，生猪存栏环比增长1.1%。

10. 我们认为目前能繁母猪存栏量的下降并不代表行业产能去化的展开，今年1-8月份行业头均盈利可达900元，远超正常年份200元/头的盈利水平，而上市公司则是因为仔猪外购量大推升成本造成的亏损，整个行业的利润水平是可观的，因此从当前的亏损程度来看，行业产能去化的节奏依旧缓慢。

11. 目前市场猪肉供给充足，消费端则受新冠疫情影响，压制终端需求恢复，预计四季度将维持供过于求的局面，二次收储只能暂时延缓猪价下行速度，难改整体下跌的趋势，我们维持猪价最早明年二季度末见底的判断。

12. 禽：本周白羽鸡肉冻品市场低迷，苗价大幅下跌。

13. 临近中秋鸡肉产品需求持续低迷，屠宰企业库存压力较大，鸡肉冻品持续偏弱调整；中秋前肉毛鸡出栏量增加，屠宰采购意愿减弱，毛鸡价格下跌；鸡苗补栏情绪减弱，订单减少，苗价大幅下跌。

14. 我们认为目前白羽鸡肉冻品库存压力较大，中秋过后补货情绪或有上升，但近期新冠疫情又现局部反弹迹象，抑制团餐和旅游需求恢复，毛鸡价格或持续受压制，预计中秋节后毛鸡价格仍维持在8元/公斤以内调整。

15. 近期鸡苗补栏情绪低迷，种鸡场调节产能，关注中秋节后补栏情况，预计后市鸡苗价格或止跌小幅反弹。

16. 种业：9月8日，农业农村部部长唐仁建发表署名文章《全力以赴推进种业振兴》，标志着种业振兴由研究谋划为主转向全面实施阶段。

17. 我们认为，近期种业相关政策密集发布，体现了国家对种业的高度重视，以及推进种业振兴开好局起好步的坚定信心。

18. 在相关政策的引导下，我国种业发展格局有望长期向好，优质龙头企业有望成为此轮行业变革的核心受益资产。

19. “先正达”上市或持续提升板块热度，建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等龙头企业。

20. 推荐：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科、牧原股份风险提示：新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险。