山西证券-航空行业8月报：疫情扩散影响下，客货运量大幅下降-210923

1. 行情回顾：8月，航空行业月涨幅为7.00%，跑赢沪深3007.11pct，跑赢交通运输板块0.25pct，在交通运输9个子行业中排名第5位。

2. 9只个股中6只个股收涨，3只个股收跌，其中吉祥航空以20.07%的涨幅领涨，华夏航空以8.76%的跌幅领跌。

3. 受南京疫情扩散影响，8月客货运均有较大幅度下降。

4. 8月，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为49.1亿吨公里、2240.7万人次、52万吨，同比分别下降35.6%、51.5%和5.6%。

5. 运输总周转量相当于2019年同期的42.6%；旅客运输量相当于2019年同期的36.6%；货邮运输量相当于2019年同期82.5%。

6. 从航司整体经营情况来看，8月，三大航ASK同比下降41.09%，RPK同比下降53.16%；春秋+吉祥ASK同比下降26.92%，RPK同比下降33.47%。

7. 相比疫情前，三大航RPK较2019年同期-74.55%，增速较7月回落37.69pct；春秋+吉祥RPK较2019年同期-43.02%，增速较7月回落35.83pct。

8. 飞机引进退出情况：8月，南方航空引进飞机3架；中国国航引进3架，退出1架；中国东航引进2架，退出2架；春秋航空引进1架；吉祥航空引进2架。

9. 油汇情况：布伦特原油油价收于72.99元/桶（2021年8月31日），月同比上升61.20%，环比下降4.38%；美元兑人民币汇率6.4679，月同比-5.72%。

10. 投资策略：虽然短期国内疫情反复冲击暑运旺季，但长期民航客流量复苏态势确定性较强，随着疫苗接种进度的推进，国际航线有望逐步放开。

11. 我们认为民航选股一是关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空；二是关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。

12. 持续推荐：1）典型低成本民营航空公司春秋航空；2）主营国内支线的华夏航空；3）国内航线占比较高的南方航空。

13. 风险提示：疫苗效果不及预期；新冠疫情反复；境外输入病例控制不力；宏观经济下行；油价上涨；汇率大幅波动。