五矿期货-有色金属早报-210923

　　铜：国内开市后市场情绪回暖，隔夜美联储议息会议声明称可能很快放慢购买债券的步伐，昨日铜价大幅反弹，伦铜收涨3.09%至9296美元/吨，沪铜主力收至69080元/吨，议息决议后铜价有所回落。产业层面，昨日LME库存减少1350吨，注销仓单占比下降，Cash/3M升水15.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至290元/吨，盘面下跌成交有所回暖，下游在国庆长假前适量备货。进出口方面，昨日国内现货进口盈利扩大至300元/吨左右，洋山铜溢价上涨，节前进口铜流入有一定增加预期。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至250元/吨，废铜供需均偏弱，替代关系有利于精炼铜消费。价格层面，铜产业面估值维持偏多，关注国内限电对供需双端的影响变化，美联储议息会议提供的政策指引偏鹰，预计短期铜价维持区间震荡走势，沪铜主力运行区间参考：68200-69500元/吨。
　　铝：云南、广西限产有望加剧，国内供应收缩预期进一步加强。但考虑到国内库存依然维持增长，9月旺季需求令人失望。另外FOMC会议公布结果，Taper未至，但随后鲍威尔对于加息节奏的鹰派发言使得黄金价格回落。市场预期11月可能货币收缩加速。我们认为这一波上涨趋势仍未结束，但趋势上涨需要得到国内去库的验证。9、10月的去库暂时并未开始，预计是后续的驱动因素。因此，后期伴随社会库存的持续下降仍有再创新高至25000的可能，暂多单持有。
　　锌：LME库存减少1476吨，至22.1万吨，我的有色网报国内库存较节前增加0.74万吨，至12.06万吨，沪市升水180-200元/吨，广东升水100-110元/吨，天津现货维持平水。供应端，陕西甘肃加工费4000-4200元/吨，内蒙4500元/吨，南方4000-4200元/吨，炼厂综合利润维持高位，限电影响边际减弱，SMM预计9月国内精炼锌产量环比增加2%以上，叠加第三批抛储到位，精炼锌供应边际转宽。预计沪锌运行区间22300-23000元/吨。
　　铅：LME铅库存维持5.2万吨，国内累库速度略有放缓。原再价差归0，原生铅对10月平水，前端结构表明铅期货估值较低，再生亏损扩大，原生加工费维持低位，负利润下，沪铅处于双低估状态。关注14000元/吨强支撑，运行区间14000-14600元/吨。