中银国际期货-金融期权日报-210922

　　节后第一个交易日， 10 月合约隐含波动率有明显升高，主要原因在于权益市场指数出现比较明显的低开。 沪深 300 指数低开 1.75%， 抬高实际波动率，但日内波动相对缓和。 今日 ETF 期权 10 月合约到期， 由于行情日内波动相对较低， 9 月期权隐含波动率开盘开始回落， ETF 期权近月合约波动率明显低于次月。从期限结构来看，目前隐含波动率处于明显的 back 状态，近月波动率明显高于远月。 偏度指标出现明显负偏，沪深 300 股指期权负偏-4.28%，50ETF 期权负偏-5.33%，华泰柏瑞 300ETF 期权负偏-5.58%，整体呈现高波动高负偏的状态。 10 月合成期货基差分化， 300 指数合成期货基差接近平水， 50ETF 期权 10 月合成期货基差升水 0.3%左右。 综合来看，市场还存在一定风险规避情绪，主动买入波动率的积极性仍相对较高。但期权标的日内波动相对较低，未来关注波动率结构是否向 contango 结构回归。操作建议波动率交易为主，买入日历价差策略等待波动率结构回归。持有股票的投资者，建议卖出 10 月虚值看涨期权。