华泰期货-橡胶日报：需求偏弱，胶价大幅下挫-210923

1. 22号，RU主力收盘13300（-440）元/吨，混合胶报价11850元/吨（-275），主力合约基差-925元/吨（-60）；前二十主力多头持仓81271（+7175），空头持仓120158（+9858），净空持仓38887（+2683）。

2. 22号，NR主力收盘价10805（-360）元/吨，青岛保税区泰国标胶1680（-52.5）美元/吨，马来西亚标胶1660美元/吨（-70），印尼标胶1665（-30）美元/吨。

3. 主力合约基差-34（+194）元/吨。

4. 截至9月17日：交易所总库存236651（+4471），交易所仓单199850（+1380）。

5. 原料：生胶片50.48（+0.37），杯胶45.3（+0.4），胶水48.5（+1.2），烟片52.88（+0.33）。

6. 截止9月16日，国内全钢胎开工率为58.5%（+17.3%），国内半钢胎开工率为52.73%(+13.3%）。

7. 观点：在假期外盘价格大幅下挫拖累下，昨天胶价重新回落。

8. 基本面来看，随着上周价格修复之后，基本反映完毕下游备货以及轮胎厂开工率的小幅回升。

9. 焦点重新回到供应端，国内原料价格以及气候配合带来供应持续释放，期货升水格局下，交易所库存持续回升。

10. 同时，近期国内指标胶的进入也使得供应回升，总体国内供应有所回升，叠加旺季，后期供应增加的预期较强。

11. 但从国内港口库存的持续下降，也反映供应暂时没有太大的压力。

12. 因此，短期价格或偏弱运行，但下方空间亦有限。

13. 后期重点关注国内轮胎厂成品库存实质下降，或才有需求的支撑。

14. 同时，还要关注港口库存变化，如果持续下降，则对于价格支撑也会逐步显现，否则后期到港回升，库存拐点来临，则供应端压力将较大。

15. 策略：中性风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。