华泰期货-PTA日报：双控压制终端负荷，聚酯负荷再度下滑-210923

1. 一、后续关注PX检修计划兑现情况（1）福佳大化140万吨10月初检修45天，恒力石化225万吨PX计划9月下旬检修2-3周。

2. （2）共650万吨浙石化PX总负荷目前仍在60%-65%附近，未见进一步提负兑现。

3. 二、聚酯受双控降负，PTA加工费再度压缩，然而PTA检修继续增加（1）路透社报道，北京对香港主要地产商提出任务要求帮助解决房屋短缺问题，以及恒大债务风险问题，外盘股票、有色金属等风险资产应声回落，周三整体商品开盘氛围或受到一定影响。

4. （2）后续关注恒力5#250万吨及3#220万吨分别于10月初及10月下旬年度检修兑现情况。

5. 恒力2#220万吨9.19设备故障短停，重启待定。

6. 百宏250万吨9.22停一半产能持续一个月。

7. 三、双控影响织造及聚酯负荷下降（1）双控政策影响下，绍兴某主流大厂60万吨聚酯产能9月22日停半个月，聚酯开工率进一步预计下降至84%。

8. 继前期南通双控影响后，绍兴柯桥9月21日对印染厂、聚酯工厂亦有限电措施，加弹企业亦有涉及。

9. 平衡表展望：长丝检修持续背景下，PTA9月平衡表迎来首度累库拐点，但累库速率可控，10月在检修全兑现背景下无累库压力，供需两缩背景下PTA加工费压缩空间有限。

10. 亚洲PX平衡表9月小幅去库，10-11月小幅累库预期。

11. 策略建议：（1）单边：谨慎看多。

12. （2）跨期：1-5价差观望。

13. 风险：PTA工厂对检修节奏的把控，浙石化PX负荷情况，聚酯降负的维持时间。