天风证券-传媒行业一周观点：元宇宙概念催化相关个股，监管政策持续落地，东财等三季报可期-210921

1. 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌2.14%，上证综指下跌2.41%，深证成指下跌2.79%，创业板指下跌1.20%。

2. 板块涨幅前三：壹网壹创（+13.31%）、宝通科技（+9.89%）、ST北文（+7.43%）；板块跌幅前三：宋城演艺（-12.16%）、视觉中国（-12.12%）、游族网络（-7.92%）。

3. 上周纳斯达克中国科技股指数下跌7.32%，恒生中国企业指数下跌4.76%。

4. 一周观点：我们团队于9月15日-16日参加天风秋季策略会，并9月16日发布行业深度报告《直播电商：风口正盛，未来去往何方？》，17日参与线下发布会，电商行业即将进入四季度旺季，深入讨论中国直播电商行业，提醒关注【短视频电商抖音、快手、星期六】等。

5. 三周前周报提示VRAR、NFT等虚拟现实、元宇宙前沿技术带来行业变革，催化效应持续，产业趋势催化及估值低位：【宝通科技（+9.89%，全新工业输送混合现实产品BotonSPACE1即将全球首发）、三七互娱（+3.80%，投资加拿大VR游戏工作室Archiact以及两家国内VR内容公司）、中手游（《代号：世界》仙剑元宇宙2023年上线）、凯撒、恒信东方、视觉、顺网、汤姆猫等】。

6. 上周政策监管落地推进，包括新闻及平台内容发布信息限制、微信外链等。

7. 9月15日，网信办发布关于进一步压实网站平台信息内容管理主体责任的意见。

8. 9月17日微信实施外链管理措施第一阶段，开放外链跳转，提供用户自主选择权，对外链平台信用分级。

9. 中央纪委国家监委发文称，此前【腾讯、美团、阿里】等互联网平台，分别接受反垄断监管机构的立案调查或处罚，反垄断没有禁区，没有例外，要继续强化反垄断、深入推进公平竞争政策。

10. 9月18日，腾讯、三七等企业发布在中国大陆地区运营的网络游戏未成年人“最严”限玩政策：每天1小时。

11. 腾讯公司最新公告，根据相关法律法规以及专项整治要求，聚焦8类问题开展集中整治，9月10日至9月16日期间共清理违规内容29160条，处置帐号2320个。

12. 我们持续推荐景气赛道龙头【东财（北交所成立有助资本市场活跃度，核心业务高成长性，资管赛道低风险）；游戏未保监管持续推进，头部公司积极推进整改，供给侧管理下关注头部游戏国内外表现，【网易（9月9日上线《哈利波特：魔法觉醒》上线首日超500万下载量、连续9天霸榜AppStore免费榜及畅销榜双榜第一，表现超市场预期，继续强化9月金股推荐）、腾讯（《英雄联盟手游》增加一轮限量测试，延迟上线；《金铲铲之战》8月26日上线后表现亮眼，目前免费榜第2，畅销榜第7）、哔哩、三七、吉比特、凯撒、中手游、心动等】；视频方面，9月9日中消协发文回应“超前点播”：逐集限制要取消，腾讯回应将解锁规则，支持用户选集解锁，关注【芒果（短期受娱乐监管牵连，国有平台坚持正能量倡导）】以及【中短视频电商产业链快手（启动116品质购物节，+3.44%）、AIOT（小米代表）、移动BOSS直聘（+4.83%）】、潮玩【泡泡玛特（领投两点十分B＋轮融资，正式布局动漫产业）、华立（9月18日东莞新店开业）】等。

13. 重点提示：1）头部公司中，金融科技【东方财富、富途、电广传媒】等；科技【小米、百度】；短视频【快手（入通）、字节（谈判借款50亿扩张海外，TikTok在美国和英国的平均观看时长超过YouTube）】、中视频【哔哩】、长视频平台【芒果】等；在线招聘【BOSS直聘】；营销【分众传媒、三人行】等。

14. 2）游戏，关注元宇宙及VRAR布局相关催化，个股信息见上不赘述。

15. 3）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

16. 【哔哩哔哩】等，关注【心动】（21H1海外超预期）等，潮玩【泡泡玛特】及【华立科技、创梦天地、奥飞娱乐、名创优品、汤姆猫】等；关注在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云音乐】等。

17. 4）电商产业链中，21Q2反垄断开始产生影响，阿里等平台红利向外体现。

18. 电商平台【拼多多、京东（徐雷任总裁，刘强东投入长期战略设计、乡村振兴等）、阿里】及直播平台【抖音、快手】，产业链【星期六（关注定增落地、8月GMV表现）、姚记、值得买、引力】等，营销关注【分众、蓝标、视觉（21H1归母净利润yoy+33.5%）】等，字节受益【三人行、浙文互联、太平鸟、锦泓】等；社区零售【美团（网易严选原CEO柳晓刚加入美团，带队“团好货”）、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

19. 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。