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天风证券-食品饮料行业研究周报:密切关注白酒价格波动,食品板块静待十月革命-210922

上传日期:2021-09-22 22:45:30  研报作者:刘畅,吴文德,娄倩  分享者:jin2004406   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:三季报的业绩来作判断。当前我们维持短期中性谨慎的态度。高端白酒板块,在消费升级的背景下,公司依托高品牌壁垒进行提价及产品结构升级,从而带来业绩弹性,营收持续稳定增长。由于大众消费品及餐饮数据表现不乐观,市场判断疫情后居民消费水平还未恢复到理想状态。消费者短期消费能力的恢复不及预期只是外在影。”

1. 行情回顾:食品饮料板块整体下跌,啤酒行业跌幅明显上周SW食品饮料下跌0.30%,沪深300下跌2.28%,板块整体下跌。

2. 分子行业看,上周啤酒行业下跌4.62%,白酒行业上涨0.33%,肉制品行业上涨0.67%,食品(综合)行业上涨0.28%,调味发酵品行业下跌2.29%,乳品行业下跌2.62%。

3. 上周观点:密切关注白酒价格波动,食品板块静待十月革命白酒:次高端白酒板块小幅震荡,我们认为近期仍需注意政策监管和部分地区的疫情反复,导致双节动销数据的不确定性,因此需依靠双节期间的动销数据以及三季报的业绩来作判断。

4. 当前我们维持短期中性谨慎的态度。

5. 高端白酒板块,在消费升级的背景下,公司依托高品牌壁垒进行提价及产品结构升级,从而带来业绩弹性,营收持续稳定增长。

6. 由于大众消费品及餐饮数据表现不乐观,市场判断疫情后居民消费水平还未恢复到理想状态。

7. 消费者短期消费能力的恢复不及预期只是外在影响因素,白酒企业提价及产品结构升级的能力没有出现本质变化,据此判断白酒的核心逻辑并未出现本质变化,只是短期受到大环境的影响。

8. 啤酒行业:短期数据或有承压,关注下半年提价催化及中长期配置机会。

9. 2021年1-8月,啤酒产量2625.25万千升,同比增长5.43%。

10. 其中,8月中国规模以上啤酒企业产量352.9万千升,同比下滑6.56%。

11. 啤酒行业短期在疫情影响及基数效应下销量增长有所放缓,但行业长期逻辑持续兑现,展望全年结构升级推进仍然乐观。

12. 下半年行业存在整体提价预期。

13. 目前啤酒板块有所回调,建议关注行业下半年提价催化及2-3年中期配置机会。

14. 餐饮产业链(五环):酵母行业下半年成本压力仍存,速冻行业迎下半年旺季。

15. 近期安琪酵母较大回调,我们认为一是整体食品饮料板块行情有所承压,二是公司基本面仍存在较大压力。

16. 由于下游B端复苏有所放缓,营收整体或较上半年降速;糖蜜成本较高使得盈利能力承压。

17. 但长期来看,公司在酵母领域的领先优势和竞争壁垒扎实,当前建议关注中长线机会。

18. 下半年行业迎来旺季,预计公司可能减少促销力度,利润有望逐级改善。

19. 软饮料:东鹏基本面强劲,露露回升值得期待。

20. 东鹏饮料近期回调较大,我们认为与板块整体情绪调整有关。

21. 公司因次新性质,叠加基本面优秀,前期市场给予较高估值,目前随板块的调整,公司股价回调,建议积极关注。

22. 公司基本面表现强劲,我们预计三四季度有望持续加速。

23. 植物蛋白饮料方面,近期承德露露股价波动较大,我们认为与资金博弈有关,和基本面关系不大,未来随着公司人才、激励和新品的落地,公司基本面有望迎来持续改善,建议积极关注。

24. 乳制品:我们认为当前的市场集中度趋势与高端、超高端趋势,出生率的变化目前未对公司业绩造成影响,未来中国婴幼儿配方奶粉市场将进入高质量发展阶段。

25. 低温奶赛道是乳制品景气细分赛道,我们继续看好新乳业在低温奶赛道的扩张布局能力。

26. 超巴奶出现后,区域乳企短期内仍将牢牢把握低温奶市场,看好新乳业收购的扩张模式以及精细化管理能力。

27. 当前重点推荐:五粮液,东鹏饮料,承德露露,新乳业建议关注:青岛啤酒,华润啤酒,千味央厨数据跟踪:白酒行业:高端白酒基本面仍然景气,茅台五粮液及国窖批价持平啤酒行业:啤酒产量持续下降,进口大麦价格有所下跌,玻璃价格显著回落,瓦楞纸价格小幅下跌乳制品行业:生鲜乳均价有所下降,全脂奶粉价格显著上升、脱脂奶粉价格大幅上升,豆粕价格有所上涨、玉米进口价小幅下跌风险提示:疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期,高端化进程受阻,食品安全问题等等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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