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首创证券-宏观经济分析报告:市场风险上升,周期股行情已近中后期-210922

上传日期:2021-09-22 19:45:10  研报作者:韦志超  分享者:673236597   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:股债走势与2019年下半年类似,整体处在震荡格局。稳增长信号初显,周期股已近中后期。上周股市大幅下跌,债券震荡,商品小幅回落,黑色系出现明显调整,周期股见顶回落。“730会议”后,稳增长信号逐渐明确,周期股在此节点后大幅走强,其后32个交易日内上涨超过22%,领跑各类风格指数。但随着央行、。”

1. 核心观点上周股市出现明显调整,由于稳增长信号初显,周期股底层逻辑受到挑战,出现明显回落。

2. 海外利空因素扰动,全球市场波动加剧,恒大事件的风险相对仍可控,我们认为股债走势与2019年下半年类似,整体处在震荡格局。

3. 稳增长信号初显,周期股已近中后期。

4. 上周股市大幅下跌,债券震荡,商品小幅回落,黑色系出现明显调整,周期股见顶回落。

5. “730会议”后,稳增长信号逐渐明确,周期股在此节点后大幅走强,其后32个交易日内上涨超过22%,领跑各类风格指数。

6. 但随着央行、国常会、发改委发声宽信用,市场见证8月社融放量,疫情加剧的情况下投资有所回暖,市场预期正在逐渐得到兑现,周期股底层逻辑受到挑战,出现明显回落。

7. 恒大事件风险整体可控,政府应对政策储备充足,但过程和时点仍需观察。

8. 恒大集团债务风险发酵,部分金融股受此拖累下行,权重股走弱,9月20日恒生指数当日下跌3.3%。

9. 市场目前担忧恒大事件演化为系统性金融风险。

10. 但长期以来,央行持续表态要牢牢守住不发生系统性金融风险的底线,政府应对风险的政策储备较多;其中货币政策、地产政策的调控空间均较大,因此出现极端风险的概率相对较小。

11. 全球市场风险上升,市场大幅震荡。

12. 海外方面,法澳由于核潜艇订单问题出现摩擦,国际争端形势有所升级。

13. 另外,针对美国债务上限问题,财政部长耶伦意外发声警示新一轮金融危机风险,受此影响市场大幅RiskOff。

14. 本周众议院民主党寻求一项立法,将通过临时拨款维持联邦政府的正常运转,并暂停美国债务上限至2022年12月16日,黑天鹅的风险仍然存在。

15. 股债走势与2019年下半年类似,整体处在震荡格局。

16. 10年期国债收益率目前在2.8-2.9区间震荡是暂时合理的位置。

17. 当前市场对经济下行的预期较为一致,周期股目前依然有支撑。

18. 但随着经济企稳甚至短期弱反弹的信号逐渐显现,周期股的底层逻辑将受到挑战。

19. 风险提示:经济下行超预期,疫情超预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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