平安证券-月酝知风之绿色能源与大宗商品-210922

1. 【话题一】风电：风电发展历史回顾回顾我国风电发展历程，可以整体把国内风电发展分为两个大的发展阶段：第一个阶段是2010年及以前，属于典型的成长期。

2. 这一阶段，国内风电风电行业呈现快速发展，背后则是行业发展初期的政策驱动。

3. 2003年9月，国家发改委出台《风电特许权项目前期工作管理办法》，实行风电特许权招标政策。

4. 2005年，国家出台了《中华人民共和国可再生能源法》，促进国内新能源的大力发展。

5. 第二个阶段是2011-2020年，需求呈现明显的周期波动。

6. 从2011到2020年，政策主导了我国风电行业的发展，其中有利和不利的政策交织，导致行业需求呈现明显的周期波动特征，这从历年风电新增并网装机规模可以看出。

7. 从新增吊装规模的角度，2011-2020年新增装机周期波动的规律可能更为清晰，2011-2012、2016-2017均为新增装机的衰退期，2013-2015、2018-2020为新增装机的增长期。

8. 总结国内风电行业过去十年增长与衰退背后的原因，有两点因素至关重要：第一，过去十年的大部分时间，国内的弃风率处于较高水平，并呈现一定的波动，直到2019年以来，国内弃风率才回落到5%以内。

9. 弃风率的高企一方面抑制了开发商的风电投资积极性，另一方面促使监管层加强监管以解决弃风问题，主要手段之一是控制新增风电项目供给，从而对新增装机产生负面影响。

10. 第二，补贴对新增装机形成了重要影响，具体表现在补贴退坡推动风电行业抢装。

11. 综上，可以看出，过去若干年，尤其是在十三五期间，风电的新增装机受政策的影响非常明显，或者说，政策主导了国内风电新增装机的变化趋势，而政策的出发点主要包括两点，一是弃风问题要解决，二是补贴问题要解决，具体表现是红色预警机制的出台和补贴退坡（包括明确享受补贴的截至并网时点）。

12. 风险提示宏观经济超预期下滑若宏观经济出现超预期下滑，对能源整体需求下降，对能源上下游造成影响，企业盈利将相应受到负面影响。

13. 疫情反复致经济复苏放缓病毒变异、疫情反复致使全球经济复苏进度大幅放缓，对能源需求造成影响，从而影响价格及相关公司业绩。

14. 市场供应大幅增长受政策和利润驱使，能源供应能力大幅增加等因素，可能出现供大于求情况，市场竞争激烈，导致行业和相关公司利润受到一定影响。

15. 安全环保因素影响安全环保政策趋严是大趋势，能源、黑色冶金等生产安全事故易发生，容易造成相关行业公司生产经营不稳定。