广发证券-钢铁行业周报-2021年第37周-：钢价与盈利趋强，关注地方减产政策-210921

1. 核心观点：限产与环保政策加速落地，预计专项债提速支撑基建用钢需求，疫情、暴雨后建筑赶工需求增强，稳大宗消费政策支撑制造业用钢需求。

2. 钢铁供需趋紧，钢材价格趋强，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望增强，估值有望提升。

3. 预计21H2供需格局稳中向好，钢价走势或强于原材料价格走势，钢材盈利环比有望继续提升，盈利改善有望带来钢铁板块估值增强。

4. 关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

5. 关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

6. 供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率分别明显上升、小降。

7. 需求：根据西本新干线数据，上周上海市场终端线螺周采购量为2.01万吨，环比上升2.03%；供给：截至2021年9月17日全国高炉开工率为55.66%，环比下降0.83PCT；唐山钢厂高炉产能利用率为67.30%，环比上升0.83PCT。

8. 钢材库存：社库、厂库环比均明显下降。

9. 据Mysteel数据，截至2021年9月17日，钢材社会库存为1402万吨，环比降1.87%，同比降10.90%。

10. 钢厂库存为584万吨，环比降2.00%，同比降12.76%。

11. 总库存为1985万吨，环比降1.90%，同比降11.45%。

12. 成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比分别大跌、明显上涨、小跌，长、短流程成本环比分别明显下降、微降。

13. 铁矿石：上周发货量环比明显下降，到港量环比大幅上升，港口库存环比微幅下降，进口矿石价格环比大幅下跌。

14. 焦炭及废钢：上周焦炭价格、废钢价格环比分别明显上涨、小幅下跌。

15. 长、短流程成本环比分别明显下降、微幅下降。

16. 钢价：普钢综合价格指数微涨，长材、板材价格分别小涨、微跌。

17. 截至2021年9月17日，普钢综合价格指数为5884元/吨，环比上涨0.18%。

18. 盈利：长流程、短流程钢材毛利均分别全面上升、互有升降。

19. 上周小型、中型、大型钢厂盈利面环比均持平。

20. 二级市场表现：钢铁板块下跌7.87%，跑输上证综指5.46PCT。

21. 上周钢铁板块涨幅为申万全行业第28名。

22. 截至2021年9月17日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF分别为11.53、1.55倍，处2016年以来百分位为36%、78%。

23. 风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；焦煤、焦炭产量不达预期；粗钢产量负增长情况低于预期。