天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向：下游库存持续低位，动力煤价易涨难跌-210922

1. 本周观点：动力煤：供给方面，陕西榆林地区停产煤矿陆续复产，鄂尔多斯少数煤矿缺票或检修暂停生产，产地产能虽有释放，但是整体增产效果不及预期。

2. 需求方面，九、十月份尽管是传统民用电淡季，但是工业生产的黄金期到来，建筑行业进入赶工期，水泥、化工、钢铁等行业全面启动，终端需求较为强劲。

3. 华东、南方电厂存煤可用天数在12天以内，依旧处于较低水平。

4. 总体来看，产地供应紧张延续，价格持续上涨，叠加北方冬储民用需求增多，短期对产地价格有支撑。

5. 目前产地产能释放增量不能满足需求，此外社会各环节库存低位，距离大秦线检修还有半个月时间，各大电厂和终端用户纷纷启动补库计划，预计短期动力煤价仍将偏强运行。

6. 焦煤：供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。

7. 需求方面，焦化厂炼焦煤库存及可用条数都有所增加。

8. 焦企到货情况有所恢复，但整体库存仍处中低位水平，因市场对高价煤的观望情绪渐浓，焦企原料煤库存多维持前期水平。

9. 总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，在下游库存仍处中低位的情况下，预计短期炼焦煤价有望偏稳运行。

10. 焦炭：供给方面，近期环保督察力度持续加大，山西、山东、河北及江苏等地焦企都有不同程度限产，影响焦炭供应收缩明显。

11. 需求方面，随着各地逐步落实减压粗钢政策、采暖季限产以及冬奥会临近，钢厂近期开工率持续下滑，影响焦炭刚需存在一定回落预期。

12. 总体来看，整体焦炭供应持续收紧，焦炭市场第十一轮提涨全面落地，累计上涨1560元/吨。

13. 部分钢厂开始控制到货，整体看供需矛盾趋于缓解，但基于目前多数钢厂库存仍处于相对低位，预计短期内焦炭或将偏稳运行。

14. 1.动力煤：本周国内港口动力煤价格平稳运行，9月17日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为942元/吨，与上周五持平；产地价格方面，9月17日山西大同南郊5500大卡车板价1155元/吨，较上周五上升155元/吨；9月17日秦皇岛港库存387万吨，较上周五上升25万吨。

15. 需求方面，九、十月份尽管是传统民用电淡季，但是工业生产的黄金期到来，建筑行业进入赶工期，水泥、化工、钢铁等行业全面启动，终端需求较为强劲。

16. 目前，华东、南方电厂存煤可用天数在12天以内，依旧处于较低水平。

17. 沿海八省电厂存煤1995万吨，日耗188万吨，日耗虽然较高位时有所减少，但存煤也在减少，存煤可用天数只有10.6天。

18. 距离大秦线检修还有半个月时间，各大电厂和终端用户纷纷启动补库计划，短期需求端对价格仍有支撑。

19. 库存方面，9月17日秦皇岛港库存387万吨，较上周五上升25万吨，同比下降116.5万吨。

20. 供给方面，陕西榆林地区停产煤矿陆续复产，鄂尔多斯少数煤矿缺票或检修暂停生产，产地产能虽有释放，但是整体增产效果不及预期。

21. 进口方面，截至9月17日，广州港澳洲煤Q5500库提价1455元/吨，较上周上升160元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价1455元/吨，较上周五上升160元/吨。

22. 综合来看，供给方面，陕西榆林地区停产煤矿陆续复产，鄂尔多斯少数煤矿缺票或检修暂停生产，产地产能虽有释放，但是整体增产效果不及预期。

23. 需求方面，九、十月份尽管是传统民用电淡季，但是工业生产的黄金期到来，建筑行业进入赶工期，水泥、化工、钢铁等行业全面启动，终端需求较为强劲。

24. 华东、南方电厂存煤可用天数在12天以内，依旧处于较低水平。

25. 总体来看，产地供应紧张延续，价格持续上涨，叠加北方冬储民用需求增多，短期对产地价格有支撑。

26. 目前产地产能释放增量不能满足需求，此外社会各环节库存低位，距离大秦线检修还有半个月时间，各大电厂和终端用户纷纷启动补库计划，预计短期动力煤价仍将偏强运行。

27. 2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为4250元/吨，较上周五上涨200元/吨。

28. 本周炼焦煤市场强势运行。

29. 需求方面，本周焦化厂综合开工率为65.11%，较上周五下降3.07%。

30. 库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计716.84万吨，较上周五上升10.64万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.34天，较上周五增加1.03天。

31. 供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，除乡宁事故煤矿仍在停产外，其他煤矿多已恢复生产。

32. 由于疫情影响，本周口岸仍有短暂闭关情况，通关仍处低位。

33. 整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。

34. 进口方面，由于疫情影响，本周口岸仍有短暂闭关情况，通关仍处低位。

35. 综合来看，供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。

36. 需求方面，焦化厂炼焦煤库存及可用条数都有所增加。

37. 焦企到货情况有所恢复，但整体库存仍处中低位水平，因市场对高价煤的观望情绪渐浓，焦企原料煤库存多维持前期水平。

38. 总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，在下游库存仍处中低位的情况下，预计短期炼焦煤价有望偏稳运行。

39. 3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为4280元/吨，较上周五上涨200元/吨；唐山二级冶金焦到厂价4160元/吨，较上周五上涨200元/吨。

40. 本周焦炭市场强势运行。

41. 需求方面，全国高炉开工率55.66%，较上周五下降0.83%。

42. 库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计418.43万吨，较上周五下降7.27万吨。

43. 100家国内独立焦化厂焦炭库存合计23.32万吨，较上周五上升0.30万吨。

44. 港口库存合计150.0万吨，较上周五下降6.80万吨。

45. 供给方面，本周焦化厂综合开工率为65.11%，较上周五下降3.07%。

46. 综合来看，供给方面，近期环保督察力度持续加大，山西、山东、河北及江苏等地焦企都有不同程度限产，影响焦炭供应收缩明显。

47. 需求方面，随着各地逐步落实减压粗钢政策、采暖季限产以及冬奥会临近，钢厂近期开工率持续下滑，影响焦炭刚需存在一定回落预期。

48. 总体来看，整体焦炭供应持续收紧，焦炭市场第十一轮提涨全面落地，累计上涨1560元/吨。

49. 部分钢厂开始控制到货，整体看供需矛盾趋于缓解，但基于目前多数钢厂库存仍处于相对低位，预计短期内焦炭或将偏稳运行。

50. 风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开。