南华期货-有色金属-铜-周报：宏观预期偏紧，铜价应声下跌-210920

　　市场回顾：沪铜主力期货合约在上周下跌1.16%至69270元每吨，而现货方面跌幅较小，导致基差扩大到300元每吨附近。中秋节假期外盘交易照常，COMEX和LME铜均在周末结束后出现大跌的情况。
　　宏观：美国部分通胀上行压力开始消退。美国劳工部最新公布，美国8月未季调CPI同比上升5.3%，与预期值一致，前值为5.4%。
　　供给：进口稳中偏紧。根据上海有色数据，8月国内电解铜产量为81.94万吨，同比小幅增加，环比小幅降低。
　　需求：需求并未完全恢复。随着夏季的结束，白色家电领域对铜的需求将减少，上半年积压的电力相关订单或将逐步恢复。
　　库存：全球交易所库存小幅累库，国内保税区仍然在去库的过程中。
　　观点及策略：铜：宏观预期偏紧，铜价应声下跌。上周沪铜主力期货合约小幅下跌，但是在周末过后，LME和COMEX铜均出现较大幅度的向下回调，反映出美联储利率决议到来前，市场相对谨慎的态度。宏观层面上，美国最新的通胀数据和预期保持一致，或令美联储按部就班地开始缩债步伐。我国的8月经济数据不尽如人意，有以下几个原因。第一个，国内疫情反复。第二个，去年同期我国经济已经开始从疫情中逐渐恢复，同比基准数据相对较高，导致今年的数据相对较差。第三个，海外需求并未实质性的恢复导致出口相对较差。在这样的情况下，在第四季度，沪铜价格的上涨动力主要讲来自我国基建端的投入。从短期操作上来看，在美联储利率决议前建议保持空仓，等待合适的进场时机。