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东吴证券-食品饮料周观点:中秋白酒动销平稳,大众品逐步改善-210922

上传日期:2021-09-22 15:38:00  研报作者:于芝欢  分享者:bttoxic   收藏研报

【研究报告内容】


  周观点(20210913-20210917):中秋白酒动销平稳,大众品逐步改善
  受局部地区点状疫情复发、8月消费数据低于预期影响,本周整体板块行情仍以震荡为主。中秋备货整体平稳,高端白酒动销稳健,汾酒保持高景气;茅台节前投放量预计超8000吨,放量以平滑价格,次高端汾酒、酒鬼保持高景气,渠道普遍反馈缺货、动销良好,Q3预计保持高速增长,中长期看,一线白酒基本面稳健,估值回落至具备性价比区间,配置价值凸显。大众品基本面逐步改善,虽受疫情、水灾影响,但乳制品7、8月份仍保持相对高景气,动销良好,促销力度环比合理提升,同比保持收缩;调味品需求呈弱改善,库存逐步去化,预计双节拉动下改善加速。啤酒7、8月份整体销量受水灾疫情影响,但高端化逻辑不断兑现。
  重点数据跟踪(20210912-20210919):茅台批价下降,五粮液稳定。
  茅台:9月19日飞天整箱批价3840元,较9月12日下降10元,散瓶价格2880元,较9月12日下降150元。猪年生肖4500元,较9月12日持平,鼠年生肖4520元,较9月12日上升20元。五粮液:批发价1000元,较9月12日持平。
  相关公司:
  1)伊利股份公司跟踪:7、8月稳健,促销保持缩减。7、8月虽受疫情影响,但收入增长稳健,白奶保持高景气,奶粉快增。成本端保持高位,但预计通过公司产品结构提升对冲,线下促销环比合理提升,但同比缩减,下半年预计赛事费用摊销增加,但预计仅带来季节性波动,年初费率目标仍保持不变。当前定增进度顺利,下调定增金额为正常调整。未来随定增项目逐步落地,成本端控制力进一步加强,同时产品结构提升叠加费用效率提升,利润中枢有望抬升。
  2)立高食品渠道跟踪:销售进展良好,疫情影响有限。奥昆收入增长情况良好,库存健康,基本根据当地销量安排库存。由于公司下游客户基本为连锁饼店及单体饼店,疫情对公司业务有一定影响,但大部分客户群体具备较强消费能力,且公司产品有一定粘性,产品在下游店铺中复购率较高,因此影响不大。产品端,冷冻泡芙,牛角有望成为爆品,主要通过提高市场占有率及增加产品推广,以提高渗透率。预计随着公司新客户不断增加,以及品类渗透率提升,支持收入保持高增。
  投资建议:逐步接近Q3业绩期,优选成长,布局低估改善
  中秋整体备货平稳,白酒基本面稳健,一线估值具备性价比,次高端保持高增,首推山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖。大众品逐步改善,推荐低估值改善的乳制品板块,推荐伊利股份,推荐成长性佳的安井食品、绝味食品、千禾味业,建议关注中长期具备高成长性的立高食品、妙可蓝多、东鹏饮料,推荐调味品板块优质龙头左侧布局机会,如海天味业、颐海国际、天味食品、中炬高新等。
  风险提示:疫情控制不如预期、成本上涨超预期、行业竞争加剧等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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