兴业证券-通信行业周报：中兴5G全球份额小幅上升，华工科技发布800G-210921

1. 投资要点【板块走势】上周（9.13-9.19）中信通信板块下跌4.50%，其中通信设备制造下跌4.76%，增值服务下跌4.82%，电信运营下跌2.91%，同期沪深300指数下跌3.14%，中小板指数下跌2.34%，创业板指数下跌1.20%。

2. 【周观投资】碳中和背景下，科华数据、英维克、中天科技也迎来估值重构；我们继续看好统一通信、AIoT芯片/模组、光模块（包括电子陶瓷外壳）、5G网络设备、智能控制器等高景气中长期战略配置板块。

3. 三家运营商合计5G用户规模突破5亿，整体5G渗透率已超33%。

4. 其中，中国电信的5G渗透率超37%、中国联通的5G渗透率超38%，中国移动的5G用户近2.8亿户、渗透率超29%。

5. 伴随5G用户渗透率提升，三大运营商ARPU值触底回升；二季度，中国移动ARPU同比增长3.8%至52.2元，中国电信移动用户ARPU同比增长2.9%至45.7元，中国联通ARPU同比增长8.5%至44.4元。

6. 根据Dell'OroGroup数据，整体电信设备市场在2021年上半年同比增长10%。

7. 华为和诺基亚在2020年至2021年上半年期间失去了部分市场份额，而思科、爱立信、三星和中兴通讯则实现了市场份额小幅上升。

8. 截至2021年8月，我国累计建成5G基站103.7万个，2021年上半年国内运营商使用资本开支金额占全年计划资本开支金额的37%。

9. 2021年运营商投资节奏和5G发货预计已于6-7月份开始加速，下半年开始，三大运营商5G基站等主设备有望迎来密集交付，相关项目业绩预计在下半年开始体现。

10. 中国移动公示2021-2022年高端路由器和高端交换机产品集采项目标包4的中标结果，中兴通讯中标份额为50%。

11. 通过近期运营商招标梳理可见，中兴通讯前期“跑马圈地”积极，前期扩大份额亦将为后续高毛利率扩容业务拓展提前锁定市场。

12. 光纤光缆招标或将量价齐升，关注行业龙头长飞光纤。

13. 9月8日，中国移动公布集采招标方案，本次招标或量价齐升。

14. 量方面，本次集采普通光缆预估规模为1.432亿芯公里，相比2020年提升20%，比2019年提升36%；价格方面，成本传导、运营商引导行业良性竞争背景下，本次实际中标落地价格，大概率比2020年提高10%-20%。

15. 长飞光纤作为行业龙头，将率先受益。

16. 意华股份：被低估的光伏支架新秀，汽车连接器进入收获期。

17. 光伏产品方面，5月公司完成和下游光伏客户的重新议价，订单价格随钢价浮动，且提前锁定钢价、汇率，公司利润率将逐步恢复正常。

18. 近期美国政府目标于2035年将光伏发电占比提升至40%，将带动美国的跟踪支架需求高速增长。

19. 美国出货量前五大的企业中，NT、GCS、FTC均为意华的大客户。

20. 长期来看，受益于光伏装机量的提升和跟踪支架渗透率的提升，叠加意华的成本、服务优势，公司不断开拓新客户、提升在存量客户中的份额，跟踪支架代工业务未来有望维持高增长。

21. 同时，跟踪支架自有品牌业务的开拓，将进一步打开公司的成长空间。

22. 汽车连接器方面，已经突破华为系、比亚迪、吉利等大客户，且获得良好口碑，未来有望持续受益于下游客户的订单放量，形成规模效应，汽车连接器业务逐步进入战略收获期。

23. 统一通信龙头亿联网络中报贴近业绩预告上限，新增长曲线持续印证：原材料涨价和人民币升值等压制下，公司收入和业绩均大幅增长，主要缘于下游需求修复、尤其是两大新业务的爆发，毛利率则小幅承压。

24. 测算来看，上半年汇率升值对于公司业绩的拖累大于原材料涨价；剔除汇率和原材料影响后，公司收入和盈利累计同比均在50%左右。

25. 展望Q3、Q4，汇率影响最大的阶段已经过去，未来汇率的边际影响将逐渐减弱。

26. 近期调整或主要因厦门疫情、及机构调仓换股交易层面影响，短期厦门疫情对公司9月影响可控，且公司此前亦有库存备货，叠加10月可视情况加班排产，总体疫情对于三季度基本无影响。

27. 目前公司生产、销售一切正常，回调即买入良机。

28. 回归商业模式本源，亿联网络成长逻辑清晰，长期战略配置标的！风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。