华泰证券-电子行业周报：留意消费放缓对物联网影响-210920

1. 华泰观点：留意国内消费放缓对物联网及相关芯片影响上周A股电子板块下跌5.3%，半导体（-7.8%）领跌，恒生科技指数下跌4.4%。

2. 上周国家统计局发布8月数据，8月社会消费品零售总额名义同比增速为2.5%，显著低于Wind一致预期7.4%，两年复合增长1.5%，较7月的3.6%下降。

3. 其中汽车（-7.4%yoy），家电（-5%yoy），通信（-14.9%yoy）等出现显著下滑。

4. 受此影响，物联网及物流网相关芯片（涂鸦、中颖、乐鑫）上周也出现明显回调。

5. 上半年MCU等芯片是涨价主要受益产品之一。

6. 如果终端需求持续放缓，提示投资人留意下半年价格下滑对相关公司的影响。

7. 投资者广泛关注北方华创定增及盛美科创板上市进展投资者关注半导体设备相关标的，如北方华创和盛美（ACMRUS）业绩持续性，北方华创定增和盛美科创板上市进展受到广泛关注。

8. 而投资人对手机相关半导体产业链持续谨慎，正如我们在《2Q21业绩回顾》中指出，半导体设计板块在台积电等代工厂涨价下，未来毛利率或将承压，利润增速或将放缓，而代工厂业绩将保持强劲。

9. 消费电子方面，上周苹果（AAPLUS）发布iPhone13，我们在《苹果发布会》中指出，新机硬件升级不明显，但价格下调优于市场预期。

10. 发布会结束至周末苹果跌2%，A/H消费电子板块跌1.5%，反映市场担忧降价对4Q成长和盈利的影响。

11. 上周SW电子板块下跌5.3%，跑输上证指数（-2.4%）其中，半导体板块（-7.8%）领跌。

12. 目前A/H消费电子和半导体板块估值分别处于近五年的21/41%分位（按PETTM计算）。

13. 上周全部A股日均成交金额合计13,428亿元人民币，环比下降13%。

14. 个股方面，上周电子板块涨幅前三公司为斯达半导（+4.2%）、江海股份（+3.7%）、海康威视（+2.6%），跌幅前三公司为中颖电子（-17.0%）、乐鑫科技（-13.8%）、博通集成（-13.3%）。

15. 北上资金上周合计净流出88亿元人民币，电子板块主要增持兆易创新，卓胜微，歌尔股份，主要减持京东方A、TCL科技、生益科技。

16. 上周恒生科技指数下跌4.4%，跑赢恒生指数（-4.9%）个股方面，涨幅居前的公司为联想集团（+2.4%），上周跌幅居前的公司为比亚迪电子（-9.0%）、建滔积层板（-8.7%）、华虹半导体（-8.0%）。

17. 南下资金上周合计净流入24亿元港币，科技板块主要增持中国电信，中兴通讯，建滔积层板，主要减持比亚迪股份、美团-W、舜宇光学科技。

18. 海外市场上周纳斯达克指数跌0.5%，费城半导体指数涨0.1%。

19. 标普500指数跌0.6%，主要科技股票方面，藤仓（+6.5%）、太阳诱电（+5.7%）、安森美（+4.3%）领涨；世纪互联（-8.6%）、玉晶光（-7.8%）、日月光（-7.8%）领跌。

20. 虚拟货币方面，比特币上升5.5%。

21. 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。