“摘要:,长安集团环比约20%增长,上汽集团排产预计环比正增,比亚迪增幅约10~15%。供给压力虽然仍在,但环比改善态势显现。看好头部主机厂份额提升,以及头部零部件企业绑定大客户带来的营收、盈利水平环比改善的大趋势。小鹏P5携硬核智能化配置亮相,成全球首款搭载激光雷达量产车型。9月15日小鹏举行P。” 1. 本期投资提示:9月金九银十背景下需求旺盛,缺芯短期压制批发产销但改善在即,乘用车市场呈现“低库存”、“收折扣“的供给决定需求特征。 2. 我们上周走访终端经销商发现:(1)需求:9月最核心特征为终端到店客户量和线索量增长,需求端稳健,符合车市进入”金九银十“旺季的预期。 3. 9月上旬,合资和自主品牌到店客户量和线索量均有约10%的增长,一方面这源于十一各经销商车展举办在即,汽车之家、懂车帝等门户网站投送大量线索,促成经销商在车展之前撮合交易成功,另外一方面,国庆出行需求导致9月购车需求踊跃,客户愿意到店看车。 4. 我们估算9月前两周终端上险量环比8月增长幅度约为10-15%,新能源车环比增长也将达15%左右,主要增量来自于比亚迪,特斯拉,以及众多传统势力新能源产品。 5. (2)库存:但由于缺芯仍为主要限制,合资及自主品牌9月库存约为同期60%的水平。 6. 其中,自主品牌方面,吉利库存系数降至约1-2个月,长城降至1个月以内。 7. (3)交货周期:此外,合资品牌、自主品牌车型交货周期延长。 8. 如合资品牌中,本田CRV、雅阁、飞度的供货周期延长。 9. 自主方面,长城坦克300供货周期约为150-180天,长安CS75Plus的供货周期约15-30天,CS55plus供货周期约15-30天,比亚迪宋DMi交车周期20-30天。 10. (4)折扣:经销商适当收拢终端折扣,提升终端利润水平。 11. 长城、吉利、长安车型终端售价普遍环比Q2有1000-3000元不等的价格收拢。 12. 乘用车行业当前“供给端“为核心关注环节,9月马来西亚多数半导体公司产能利用率达80%,排产环比开始边际改善。 13. 国内部分企业上半月产量环比8月有明显提升,估算长安自主销量环比增长约25%~30%,吉利集团排产环比增长约15~25%,长安集团环比约20%增长,上汽集团排产预计环比正增,比亚迪增幅约10~15%。 14. 供给压力虽然仍在,但环比改善态势显现。 15. 看好头部主机厂份额提升,以及头部零部件企业绑定大客户带来的营收、盈利水平环比改善的大趋势。 16. 小鹏P5携硬核智能化配置亮相,成全球首款搭载激光雷达量产车型。 17. 9月15日小鹏举行P5车型发布会,推出售价区间15.79-22.39万元的六款车型。 18. 值得注意的是,小鹏P5主打“最好的20万元级智能家轿“概念,成为全球首款搭载激光雷达的量产车型,加速推动智能家轿的时代序幕。 19. 车型亮点主要集中于:(1)同级最多数量感知硬件,包含2个激光雷达(livox供应)、12个超声波传感器、5个毫米波雷达、13个高感知摄像头、1套亚米级高精定位单元(GNSS导航系统+IMU惯性测量单元),实现对环境的视觉+雷达的360°双重融合感知。 20. (2)NGP适用范围拓展至城市,小鹏P5搭配全栈自研的XPILOT3.5智能辅助驾驶系统,NGP适用范围从高速路扩展至城市道路,具备拥有红绿灯路口智能辅助通行、城市路况定制化跟车、城市路况智能辅助超车等能力。 21. 综合来看,20万元级家轿领域,我们认为小鹏P5智能驾驶能力处于第一梯队。 22. (3)座舱层面,P5搭载高通8155P处理器。 23. 最新的XmartOS3.0车载智能系统能够实现全场景语音等高阶智能交互功能。 24. 总体看,15-20万元价格带车型向来为紧凑级家轿合资、自主品牌争夺的主要战场,小鹏P5通过高级别智能化配置及自动驾驶能力维度切入,有望抢先卡位智能电动车量产时代优势地位,提升消费者驾驶体验,进一步推升销量。 25. 投资建议:东南亚芯片厂商产能如期恢复,预计9月中下旬传导至国内全产业链,长期逐季环比改善再度确认!(1)自主品牌逆袭是本轮复苏最大的特点。 26. ①继续看好吉利汽车,长城汽车、上汽集团,关注长安汽车;②零部件Tier1控制系统中以英伟达、Mobileye、华为、大疆等产业链为核心,相关标的包括华阳集团、德赛西威、华域汽车、联创电子、科博达、舜宇光学、均胜电子湘油泵,关注耐世特。 27. (2)新能源领域,持续看好比亚迪在新能源成长后期下的份额提升确定性,看好DMi产品爆款潜质下的盈利爆发性。 28. (3)持续推荐具备强α属性的进口替代加速的优秀零部件,推荐福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪、新泉股份,关注精锻科技。 29. 核心风险:供应链缺芯风险,车市折扣与销量数据改善不及预期。
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