兴业证券-化工行业：PVDF、磷酸铁锂、金属硅等新能源材料继续向好，制冷剂、纯碱、磷化工延续涨势，氯碱、醋酸、己二酸等涨价-210921

1. 中国化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI较上周上涨3.2%，较上月同期上涨4.2%，年内涨幅为34.8%，较去年同期上涨48.1%。

2. 本周涨幅较大的产品：三氯化磷(99%,江苏)，142.1%；黄磷(贵州)，97.0%；磷酸(华东)，89.5%；二氯甲烷(华东)，40.0%；金属硅(421,云南)，34.4%。

3. 本周跌幅较大的产品：丁二烯(韩国FOB)，-25.6%；正丁醇(华东)，-11.6%；双氧水(27.5%，山东)，-8.9%；维生素C(99%粉,国产)，-8.6%；粘胶短纤(1.5D,38毫米)，-6.9%。

4. 近期观点聚氨酯：MDI装置仍处集中检修期，美国飓风导致供给端进一步趋紧。

5. 根据隆众资讯，巴斯夫美国（40万吨）受飓风艾达影响不可抗力仍未解除；万华化学子公司匈牙利BC的MDI装置（30万吨）于8月17日开始停产检修并进行技改，预计维持50天左右，技改完成后产能将提升至35万吨；东曹（日本）装置（20万吨）于9月2日起检修45天；后续上海联恒一期（24万吨）、Sadara（40万吨）、巴斯夫韩国及欧洲、陶氏欧洲等存有检修计划。

6. 当前科思创德国（42万吨）、陶氏美国（34万吨）等装置仍处于不可抗力。

7. 需求方面，当前MDI下游将进入传统旺季，MDI供需或将趋紧，价格具有支撑，盈利有望走高。

8. 重点推荐万华化学。

9. 煤化工：当前主要产品盈利如期恢复，部分产品盈利能力强。

10. 从最新产品-原料价差来看，煤化工产品下游需求较好，供给端开工率处高位，行业库存低位，供需趋紧下，产品价差增厚，如DMF、醋酸等产品与原材料（烟煤/丙烯）价差分别处85.5%、82.6%的历史分位，盈利较前期大幅提升，其中DMF供需持续紧张，价格与价差连创新高，盈利持续向好。

11. 随着后续纺服等下游领域消费旺季到来，将继续带动醋酸、DMF、己二酸等产品需求。

12. 重点推荐国内煤化工龙头企业华鲁恒升。

13. 农药/化肥：海内外农作物价格持续走高，或拉动农药、化肥等农资需求，叠加部分产品供给受限，农化产品供需趋紧，价格持续走高。

14. 截至9月12日，中农立华原药价格指数为139.05点，周环比上涨3.53%，月环比上涨6.39%。

15. 农药重点推荐扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份。

16. 化纤：以涤纶长丝POY为例，当前价格/价差分别处于21.6%和13.3%的历史分位，未来随着化纤下游纺服需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。

17. 重点关注桐昆股份。

18. 新材料：锂电材料：汽车电动化趋势已成，动力电池材料有望迎来爆发。

19. 半导体材料：靶材、CMP抛光垫、高端光刻胶等半导体材料对外依存度高达90%以上，贸易不确定性和产业升级加速国产化。

20. 尾气催化材料：“国六”排放标准分阶段执行，沸石等相关产品有望持续放量。

21. OLED材料：OLED在手机端与大尺寸电视渗透率提升，带动上游材料需求。

22. 光伏材料：十四五规划非化石能源消费占一次能源比重进一步提升，下游光伏装机或迎增长，驱动光伏新材料需求。

23. 重点关注动力电池电解液龙头新宙邦、正极材料龙头当升科技、光伏胶膜全球龙头福斯特、半导体材料平台型公司雅克科技、OLED和环保材料领先企业万润股份。

24. 添加剂：代糖未来需求增长空间广阔，主要来自于三方面：（1）消费习惯改变、健康理念推广带来的需求自然增长；（2）成本、政策引导、健康问题日益严重等推动替代蔗糖等传统食糖创造的需求；（3）因成本、安全、味道等，代替糖精、甜蜜素等老一代甜味剂产生的需求。

25. 重点推荐金禾实业等。

26. 金属硅持续涨价带动产业链相关产品价格上涨。

27. 金属硅：根据百川资讯，需求方面，目前金属硅下游多晶硅行业开工高位，需求较多；有机硅与硅铝合金对金属硅需求稳定。

28. 供给方面，目前西南地区开工下行，产量减少；西北地区开炉增，产量增加；金属硅整体行业整体开炉率53.07%，供应量平稳。

29. 此外，原材料煤炭、炭电极、石油焦价格上涨支撑金属硅成本。

30. 本周金属硅(421,云南)价格继续上涨34.4%至43000元/吨。

31. 三氯氢硅：供应方面，根据百川资讯，目前三氯氢硅企业受原材料硅粉资源紧缺影响，开工水平不高，同时山东地区环保检查导致开工不足，本周三氯氢硅行业整体开工水平约60.18%。

32. 需求方面，下游多晶硅8月整体产量创下历史新高，多数企业保持满负荷生产，三氯氢硅需求向好，目前供需处于紧张状态。

33. 原材料方面，金属硅价格大幅上涨，支撑三氯氢硅成本。

34. 本周三氯氢硅(光伏级)价格上涨23.5%至21000元/吨。

35. 锂电材料供需趋紧，PVDF、磷酸铁锂等价格继续走高。

36. PVDF：供需持续紧张，价格大幅上涨，持续创新高。

37. 需求方面，根据百川资讯数据，当前电池级PVDF市场需求持续旺盛。

38. 供应方面，本周PVDF生产企业继续维持高位产销，但需求端缺口仍在，其中PVDF锂电、涂料市场缺货现象较为严重，部分高端品已停止报价。

39. 原材料方面，原材料R142b短缺，自产原料企业现阶段满产满销，维持旧客户订单为主。

40. 本周PVDF（锂电池用）价格已达到35.0万元/吨，环比上涨18.6%，持续创下近三年新高。

41. 磷酸铁锂：供需趋紧叠加成本支撑，价格大幅上涨。

42. 需求方面，磷酸铁锂下游需求旺盛，电池厂需求增长明显，动力电池、两轮车领域需求维持高位，储能市场端目前需求稳步增长。

43. 供给方面，受限于原料碳酸锂与磷酸铁供应偏紧，当前磷酸铁锂开工受限。

44. 原材料方面，当前碳酸锂与磷酸铁价格上涨支撑磷酸铁锂成本。

45. 本周碳酸锂(工业级,四川)继续上涨8.3%至14.34万元/吨，碳酸锂(电池级,江苏)上涨8.1%至14.74万元/吨，磷酸铁上涨9.7%至1.7万元/吨；磷酸铁锂正极材料价格上涨17.6%至7.35万元/吨。

46. 环保收紧行业供应下降，醋酸价格上涨。

47. 根据百川资讯，本周醋酸开工率为63.64%，较上周下降7.79pcts。

48. 其中江苏、山东企业开工受到环保管控限制，陕西因全运会发货受限，醋酸供给受限。

49. 此外，宁夏长城、宁夏天碱等部分企业进入检修，行业供给进一步减少。

50. 需求方面，下游工厂节前积极备货，对醋酸采购增加。

51. 本周醋酸(华东)价格为7600元/吨，较上周上涨25.6%。

52. 醋酸-甲醇价差为5972元/吨，较上周上涨34.7%。

53. 纯碱价格继续上涨。

54. 供应方面，根据百川与隆众资讯，本周江苏个别企业受能耗双控影响降负，河南、山东、福建等地区部分厂家延续低产运行，本周纯碱行业整体开工率下降0.96pcts至78.15%，其中联碱法开工率69.87%，环比上升0.83pcts，氨碱法开工率80.67%，环比下降2.88pcts。

55. 需求方面，下游光伏玻璃对重碱需求量有增加。

56. 本周纯碱(重质,华东)价格为2750元/吨，环比继续上涨3.8%，纯碱(轻质,华东)价格为2500元/吨，环比继续上涨2.9%，纯碱-原盐-动力煤价差上升2.6%至1222元/吨。

57. 江苏、山东能耗管控限制当地开工，氯碱企业开工下降，烧碱、液氯价格上涨。

58. 烧碱：供给方面，本周由于江苏、山东等地的能耗管控，烧碱行业的开工率下降。

59. 根据隆众资讯，本周烧碱开工率位81.7%，环比下降2.49pcts。

60. 江苏方面，企业减产较多，局部区域价格大幅上涨。

61. 需求方面，主要下游氯化铝、环氧氯丙烷等价格上涨，下游需求较好。

62. 本周烧碱(32%离子膜,华北)价格为970元/吨，较上周上涨32.9%。

63. 烧碱-液氯原盐价差为1222元/吨，较上周上涨40.4%。

64. 液氯：根据百川资讯，由于能耗双控的管制，江苏省内氯碱厂家整体开工率不及40%，开工大幅下降。

65. 山东地区因电力不足开启限电模式，部分装置降低负荷生产，行业内液氯供应减少。

66. 本周山东液氯价格为1400元/吨，较上周上涨40.0%。

67. 制冷剂R22、R32、R134a等价格继续普涨。

68. R22：供应方面，根据隆众及百川资讯，当前制冷剂R22生产厂家配额余量有限，厂商控产减量现象普遍，导致现货供给趋紧。

69. 需求方面，当前制冷剂需求较为平稳。

70. 原材料方面，由于环保政策、安监制度继续趋严，上游萤石供给趋紧，硫酸价格上涨支撑氢氟酸价格，进一步支撑R22成本。

71. 本周R22价格继续上涨16.5%至23000元/吨。

72. R32：供应方面，根据隆众及百川资讯，鲁西化工、山东新龙、内蒙永和、江西理文装置延续检修，导致现货供给趋紧。

73. 需求方面，当前制冷剂需求较为平稳。

74. 原材料方面，二氯甲烷价格大幅上涨，氢氟酸涨价支撑成本。

75. 本周R32价格继续上涨7.1%至15000元/吨。

76. R134a：供应方面，根据隆众及百川资讯，巨化股份装置轮流检修，江苏康泰与东岳集团装置停车，淄博飞源与乳源东阳光装置低位运行；原材料三氯乙烯由于装置停车供给趋紧，价格上涨。

77. 供给紧张以及成本支撑导致制冷剂价格继续上涨。

78. 本周R134a价格上涨19.2%至31000元/吨。

79. 己二酸价格继续上涨。

80. 供应方面，根据百川与隆众资讯，本周山东海力、山东太化装置重启，但尚未有产品产出，其他装置运行稳定，己二酸行业的开工负荷约为63.4%，供应量略有增加。

81. 需求方面，下游尼龙、聚氨酯需求稳定。

82. 此外，己二酸上游原材料纯苯因供给不足价格持续走高，支撑己二酸成本。

83. 本周己二酸价格上涨10.2%至11350元/吨，己二酸-纯苯-硝酸价差增厚83.2%至2232元/吨。

84. 云南限电再启，下游需求旺盛，磷化工产业链普涨。

85. 磷矿石：供给延续紧张，价格上涨。

86. 供给方面，行业内磷矿石供应延续紧张。

87. 湖北、云南、贵州等地供应均受到不同因素影响，其中湖北地区的磷矿石供应量有限；云南雨季影响矿石运输，且雨季开采难度加大，云南磷矿石产量下降；贵州整治运输超限，当地公路运输受限导致磷矿石延迟出货。

88. 需求方面，磷矿石产业链下游需求旺盛，磷酸、磷酸一铵、磷酸二铵等价格高位，其中磷铵出口订单充足，企业采购原材料磷矿石积极。

89. 本周磷矿石（贵州）价格上涨6.9%至620元/吨。

90. 黄磷：主产地云南因能耗双控严格限产，黄磷价格大幅上涨。

91. 供应方面，云南能耗双控趋严，云南地区少数企业已经停炉，部分企业开启降负荷，随着后续双控趋严，预计停炉暂停生产的企业将增多。

92. 本周黄磷企业整体的开工率为41%，环比下降5pcts。

93. 由于供应厂商预计后续供应将收紧，大部分厂商暂停接单，行业供应进一步紧张。

94. 需求方面，下游磷酸、草甘膦企业积极补充黄磷库存。

95. 本周黄磷（贵州）价格上涨97.0%至65000元/吨。

96. 磷酸：供给延续不足，原材料黄磷限产加剧供给紧缺，价格上涨。

97. 上游方面，黄磷、磷矿石价格继续上涨，磷酸生产成本走高支撑价格。

98. 供给方面，由于云南地区的能耗双控收紧，上游黄磷大幅上涨且市场黄磷供给紧缺，部分磷酸生产企业因成本过高或是原材料缺乏停车。

99. 此外，前期磷酸行业同样受到限电以及环保督察的影响，行业开工一直维持较低的位置，当前行业货源较少。

100. 根据隆众资讯，本周热法磷酸的开工率为12.64%，环比下降4.42pcts。

101. 需求方面，由于下游需求旺盛，本周磷酸（华东）价格上涨4.9%至8600元/吨。

102. 三氯化磷：原材料黄磷价格上涨影响开工，下游草甘膦需求旺盛，价格上涨。

103. 上游黄磷价格上涨，三氯化磷成本支撑力度充足。

104. 供给方面，江苏地区的能耗双控使得当地的三氯化磷企业停工或是减产。

105. 同时，原材料不足导致三氯化磷企业开工下降，大多数企业暂停接单，部分企业维持少量老客户订单。

106. 需求方面，下游草甘膦价格高位，需求旺盛。

107. 本周三氯化磷(99%，江苏)价格上涨142.1%至23000元/吨。

108. 草铵膦：主流生产商检修行业供给下降，价格上涨。

109. 供给方面，根据隆众资讯，利尔化学绵阳基地延续停产，行业供给持续不足。

110. 需求方面，海外需求旺盛，叠加海外草甘膦、草铵膦受疫情影响导致不可抗力影响持续，行业开工不足，国内草铵膦企业出口订单旺盛。

111. 当前行业供给紧张下，企业限制接单，只发前期订单。

112. 本周草铵膦价格上涨10.5%至29.0万元/吨。

113. 供需紧平衡格局未变，看好周期景气持续；产业迎接变革，拥抱新材料高成长机遇：（1）需求端：海外政策刺激继续发挥作用，化工品下游需求复苏有望持续。

114. 新冠疫情以来，海外各国颁布强力刺激计划，当前政策刺激仍在继续，以美国为代表的全球房地产持续景气，汽车、纺服等下游仍有修复空间；且随着新冠肺炎疫苗普及度提升，疫情的负面影响将继续减弱，化工品下游需求复苏有望持续。

115. （2）供给端：全球化工行业现有产能开工率提升有限，新增供给有限；安环趋严+“双碳”目标加速供给侧优化，产能向龙头集中。

116. 现有产能开工率弹性方面，当前全球化工品生产基本已恢复正常，未来开工率提升有限。

117. 新增产能方面，疫情导致海外化企资本支出减少，国内化企资本开支继续放缓，短期内化工品产量大幅提升可能性较小，供需紧平衡有望维持。

118. 此外，国内安环监管趋严、“双碳”目标确立，预计未来行业产能扩张较2012年以后的“后金融危机时期”更有序，产能有望加速向龙头集中。

119. （3）关注进口替代、消费升级以及政策驱动三大趋势所带来的产业变革机遇。

120. 近年来全球贸易不确定性增加，国内部分高进口依存度的关键材料迎国产替代机遇。

121. 当前国内部分化工品下游正值消费升级机遇，需求或维持高增长。

122. 此外，为保护环境、实现“双碳”目标，国内政策驱动产业更迭，新能源产业链、尾气催化等相关化工品成长空间广阔。