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中信建投-兴发集团深度研究 | 中信建投化工【公众号研报】-210920

上传日期:2021-09-20 23:59:00  研报作者:中信建投证券研究  分享者:littlebull   收藏研报

【研究报告内容】


  中信建投化工行业首席郑勇团队推出了多篇具有影响力的兴发集团(600141)研究报告,本文中我们将各篇报告梳理如下: (点击报告标题阅读全文???) 重磅深度 2021/6/10 兴发集团(600141):矿电化一体齐头并进,湿电放量、草甘膦格局优化(PPT) 2021/5/10 兴发集团(600141):矿电化一体齐头并进,湿电放量、草甘膦格局优化 跟踪点评 2021/8/3 兴发集团(600141):高景气延续,Q2业绩历史最佳;下半年有望继续环比高增 2021/7/12 兴发集团(600141):H1盈利如期高增,景气有望持续延续 2020/10/12 兴发集团(600141):Q3预计实现良好增长,多产品线挖潜增效进行中 行业深度 2021/9/10 新能源材料:始于周期,赋予成长 2021/7/12 磷化工:上游持续紧缺,磷酸铁锂新兴终端爆发 2021/6/29 2021年中期投资策略报告:聚焦周期景气、坚守价值投资,精选材料赛道 2021/6/8 工业硅:政策严控新增,需求旺盛增长,长期稳步上行 2021/5/7 2020年报及2021年一季报综述:景气反转之下行业盈利极大改善;化工重仓比例连续四个季度回升 2021/3/15 碳中和报告之一:三条主线把握碳中和对化工行业影响 2020/2/22 磷肥:供应紧缩,成本支撑,内外两旺,景气上行 重要会议 2021/9/12 周期各赛道高景气持续,聚焦优质个股投资 2021/3/18 “碳达峰、碳中和”2021投资峰会·能源革命新篇章专场 2021/2/17 新年开门红,牛年看化工 - 年后化工行业投资策略 2020/7/30 近期有机硅行业状况解读 多产品挖潜增效,矿电化一体齐头并进 经过20余年产业链深耕、挖潜增效,目前公司已有磷矿石、黄磷、磷酸、工业级和食品级三聚磷酸钠、工业级和食品级六偏磷酸钠、磷酸一铵、磷酸二铵、草甘膦、有机硅、烧碱等百余种产品,形成了磷硅盐协同、矿肥化结合和电子化学品突破的产业优势。2015-2020年,公司收入、利润复合增速分别达到8.1%、51.8%。 磷化:全球磷肥供需趋紧;湿法磷酸技改打开盈利 原料端,三磷整治之下,磷矿行业供需格局得到重塑,矿石产能持续收缩,对下游各产品均形成成本支撑。下游产品而言,磷肥海外供需持续趋紧,外需持续向好;国内方面,近年来磷铵产能不断去化,且玉米、大豆价格上涨明显,对磷肥需求也形成提振。 磷化板块而言,公司依托自备磷矿石构建了“矿电磷一体化”的完整产业链,产品涵盖磷铵、磷酸、黄磷等,依靠一体化优势在原材料涨价背景下受益明显。此外,公司2020年完成15万吨湿法磷酸装置技改,磷化板块盈利有望逐步释放。 草甘膦:集中度持续提升,价格中枢逐步升高 伴随环保监管不断深入、行业准入门槛不断提高,我国草甘膦行业集中度正在持续提升。目前经过行业整合,当前生产企业仅剩10家,价格中枢也因此整体呈现稳步提高。公司在收购内蒙古腾龙后,总产能达到18万吨/年,位居全国第一;公司新增30MW热电联产项目已于20年11月底建成,有助于帮助内蒙古腾龙最大程度地提升草甘膦装置开工率,释放利润。 湿电子化学品:行业需求高速增长,公司产品逐步打开空间 近年来我国半导体、显示器件产业迅速发展,拉动是湿电子化学品市场需求每年以约15%速度快速增长。湿电子化学品技术门槛高、验证周期长,产品利润率往往较高。公司控股子公司兴福电子经过 10 多年发展,目前拥有约11.5万吨电子级磷酸、硫酸、混配液和TMAH电子化学品产能,技术和规模在国内均居于先列。近期公司陆续通过多家本土半导体企业验证,且匹配有合计近10万吨新增产能规划,有望持续为公司贡献新增量。 草甘膦、磷肥景气大增,Q2业绩爆发 上半年整体而言,价格方面,随着草甘膦、磷肥、有机硅价格基本都是由去年的盈亏平衡线附近上涨到历史高水平,公司利润率也彻底打开。根据公司经营数据,上半年磷铵、有机硅DMC、草甘膦平均除税售价分别为2713、20336、27405元/吨。分别同比增长达到40.10%、47.86%、35.83%,综合毛利率上升到24.75%(贸易业务摊薄毛利率),同比提升12.88pct。量的方面,因公司2020Q3完成36万吨有机硅单体技改扩量,H1有机硅产品(DMC和107胶)实现销量8.33万吨,同比大幅提升3.88万吨。量价齐升之下,H1公司业绩表现亮眼。 免责声明 本订阅号(微信号:中信建投证券研究)为中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。 中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本订阅号发布的内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。
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