兴业证券-钢铁行业周报：铁矿石价格大幅回落，钢厂盈利有望增强-210918

1. 投资要点SW黑色金属指数周环比下降7.87%，同期沪深300周环比下降3.14%。

2. 本周行业股票涨幅靠前的为首钢股份（+3.3%）、杭钢股份（-1.3%）、安阳钢铁（-2.9%）。

3. 价格：本周钢材价格分化。

4. 本周20mmHRB400材质螺纹价格为5670元/吨，较上周环比+2.5%，热轧3.0mm价格为5810元/吨，较上周降140元/吨。

5. 本周原材料价格走势继续分化，本周铁矿石指数收747元/湿吨，较上周环比-22.83%；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周相比下跌。

6. 利润：本周螺纹钢利润环比走高。

7. 长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+186元/吨，-1元/吨和+41元/吨。

8. 短流程方面，本周电炉钢利润环比继续上升。

9. 产量与库存：本周螺纹钢产量环比下滑，五大钢材厂库、社库环比下降，螺纹钢社库、厂库环比下滑，螺纹钢表观消费量下滑。

10. 产量方面，本周五大钢材品种产量978万吨，环比降36.96万吨，其中建筑钢材产量周环比减28.22万吨，板材产量周环比降8.74万吨，螺纹钢本周减产20.08万吨至307.15万吨。

11. 分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为268.47万吨、38.68万吨，环比分别-15.11万吨、-4.97万吨。

12. 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降26.7万吨至1400.35万吨，钢厂总库存583.77万吨，环比降11.89万吨，其中，螺纹钢社库降20.29万吨，厂库降15.12万吨。

13. 表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量342.56万吨，环比降29.56万吨，本周建筑钢材成交日均值19.46万吨，环比下降13.78%。

14. 中国8月份粗钢产量同比下降13.2%。

15. 中国8月份粗钢产量8324万吨，同比下降13.2%，连续三个月下降；中国1-8月份粗钢产量73302万吨，同比增长5.3%。

16. 中国8月份钢材产量10880万吨，同比下降10.1%；中国1-8月份钢材产量91833万吨，同比增长7.3%。

17. 铁矿石价格大幅回落，钢厂盈利有望继续增强。

18. 双碳及环保等限产大背景下，粗钢产量下滑大势所趋，8月份国内粗钢同比下滑13.2%，若要完成全年粗钢产量不增加的目标，9-12月粗钢产量同比降幅仍需在12%以上。

19. 高频数据看，本周五大钢材品种产量978万吨，环比降36.96万吨，其中建筑钢材产量周环比减28.22万吨，板材产量周环比降8.74万吨。

20. 原料端，铁矿石价格大幅回落，对冲焦炭成本上升，钢厂吨钢盈利提升，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+186元/吨，-1元/吨和+41元/吨。

21. 10月份即将进入环保错峰限产阶段，原料端尤其是铁矿石基本面难有实质性改善，叠加目前钢材基本面不差，钢材库存持续下滑，钢价维持高位，钢厂盈利有望增强。

22. 维持行业评级“推荐”。

23. 1)普钢板块建议关注业绩弹性大的标的：重庆钢铁、山东钢铁、马钢股份、八一钢铁；2)特钢板块建议关注：中信特钢、永兴材料、久立特材；3)建议关注高温合金标的：抚顺特钢、应流股份。

24. 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。