中信建投-做好扎实基本面研究 挖掘底部牛股 | 我的研究感悟与思考【公众号研报】-210918

　　我是邓胜，作为一名化工材料和金融背景（自学考CFA）的分析师，入行6载见证了一批优秀国企和民企让中国化工行业由大变强，期间诞生了一系列5-10倍股，见证了中国化工行业的美好投资时代。 2006年入大学，选择了当时如日中天的化工材料专业，那时化工行业绝对是一个高成长性行业，好比现如今的新能源行业。2006-2015年求学10年间，历经中国化工行业高速发展，从绝对朝阳产业走向行业数年低谷。在周期底部毕业后果断转行来了金融行业，有幸加入梁宇峰博士新创立公司看化工和医药两个行业。 一年多买方经历为后续的行业研究和财务分析打下了扎实基本功，2016年在国家供给侧改革的浪潮下从私募跳槽到券商做卖方，专注于化工行业研究。做卖方一直坚持推票风格，与产业资深专家、上市公司管理层、买方投资者多交流做朋友，观点交叉验证，上市公司如何做重于怎么说，抓住行业和公司盈利拐点，挖掘底部牛股。 大赛道中选择管理层优秀、未来EPS能持续增厚的公司。比如民营大炼化（荣盛、恒力、东方盛虹等）和轻烃一体化（卫星石化等）等，在某些龙头阶段性困境时强烈推荐。通过深入研究炼化行业台塑石化和印度信诚等，撰写《从海外化工巨头发展历程看中国民营化工企业崛起》，为机构投资者投资民营大炼化提供了强有力依据，恒力、荣盛等优秀民企把握炼化市场对民企和外企开放机遇迅速崛起，几年时间市值翻了10倍。 早些年的东方盛虹走入资本市场相对较晚，不为投资者理解。但深入研究盛虹集团2010-2013年转型做化工新材料确实走在了所有化纤长丝企业的前列，斯尔邦占据了全球EVA光伏料的近30%，拥有全球最大的印染业务，集团在多个化工领域都是隐形冠军，绝对具备挑大梁做大炼化能力，后来的盛虹在资本市场表现不断超预期。 2018年底在卫星石化不到100亿市值时，我们发表多篇PDH和乙烷裂解制乙烯行业和公司深度研究报告，强烈看好卫星石化在轻烃一体化领域（烯烃也是超级大赛道）和新材料领域布局。往后大炼化机会在华锦股份（大股东兵器集团1500万吨炼化一体化）、南山集团在裕龙岛炼化布局，生物能源替代化石能源大赛道看好嘉澳环保。 新材料研究，客观说很难，博士期间耐不住新材料研究之苦、之寂寞转型到了金融行业。新材料领域投资，所接触的很多上市公司上市时间点就是最高点，要么转型、开么开拓第二主业，新材料投资机会按照未来EPS增厚选股逻辑很难把握，像半导体材料投资主题性太强。新材料企业调研了不少上市公司，最后形成报告深入去覆盖的很少，研究和验证难度太大，单一产品市场空间偏小，除非能做成平台型公司，比如万华化学、国瓷材料，双星新材、雅克科技和盛虹集团旗下斯尔邦等。 2020年双星新材业务发生本质改变，刚开始二级市场表示看不懂，疫情期间多次赶赴双星新材生产车间、仓储与管理层深入交流，发表多篇公司深度和行业报告，给投资者展示蜕变后的双星，双星管理层十年磨一剑，低杠杆经营坚持只做膜，后来把膜用到了电子、光伏等新型领域，实现核心材料国产替代。精细化学品领域看好元利科技在各种涂料助剂等赛道领域深入布局和放量。 中信建投证券“有作为才能有地位”的核心价值观，让我可以用很简单的心态去努力工作，喜爱研究所“篮球"体育运动等。未来我会继续从产业视角、周期底部做研究，挖掘底部5-10倍牛股回馈投资者。 CHARACTER INTRODUCTION 邓胜 中信建投化工分析师 华东理工大学材料学博士，CFA，《德国应用化学》等国际顶尖期刊发表论文10余篇，6年化工行业研究经验，从产业视角、周期底部做研究找投资机会。