平安证券-本周重点报告精选(2021.9.13-2021.9.17)【公众号研报】-210917

　　【平安证券】宏观深度报告：地产新局 核心摘要：进入“十四五”时期，交通基础设施建设的红利向城市群、都市圈转移，棚改货币化功成身退意味着三四线房地产市场的拉动力减弱。如此，我国房地产市场的底层逻辑正在发生悄然但重大的变革，即进一步转向以区域经济的高质量发展为依托，以农村人口和流动人口的市民化、以城市群和都市圈的一体化、以“住有所居”背景下的普惠性和改善型住房需求为主要增量来源。我们从房地产投资的直接构成，以及房地产投资的资金来源角度，对后续房地产投资增速做定量测算。结果显示，2022年我国房地产投资增速仍可保持在5%以上，在稳慎推进房地产金融宏观审慎管理的背景下，中期内应不存在过快下滑的风险。 【平安证券】碳中和系列（三）：产业政策篇——梳理产业低碳转型的政策脉络 核心摘要：碳达峰碳中和的“30·60”目标将加速推动我国实体产业的低碳转型，在这个过程中，产业政策将成为低碳转型的重要驱动力。回顾我国绿色产业政策脉络，政策基调从“经济发展为主”向“可持续发展”过渡，具体措施从“行政手段为主”向“行政与市场化结合”转变。当前我国产业政策体系仍处于初步构建阶段，预计年内出台的2030年碳达峰行动方案可能会成为未来制定绿色产业政策的重要基础，细分领域产业政策主要从能源供应、产业转型和固碳三大领域入手。 【平安证券】2021年四季度信用策略展望：预期调整增加信用下沉胜率 核心摘要： 前三季度信用债跑赢利率债，来自流动性溢价的极致压缩，风险溢价大幅走阔。四季度择时策略：短久期信用下沉>中高等级拉久期>杠杆策略。利率债或将进入牛市中继调整期，带动信用债收益率小幅上行。当前市场走在了现实前面：现实是不那么差的信用基本面和不那么松的流动性，而定价是极致宽松预期+信用风险抬升，融资收紧政策已现拐点，四季度市场有望纠偏，带动信用利差收窄，信用跑赢利率，因此下沉策略占优。四季度行业策略：城投和上游产业均有利差压缩的空间，地产拐点隐现但偏左侧。 【平安证券】产品+渠道+服务，财富管理发展的三大制胜点 核心摘要：财富管理：产品+渠道+服务的有机结合。产品和渠道为基础，综合服务尚有待提升。 渠道制胜：各具优势，第三方流量为王。银行和券商在高净值客户方面具备比较优势，券商对富裕客户有一定服务优势。互联网券商和第三方线上机构能够快速低成本覆盖大众客户、长尾客户。 服务至上：从促成交易向买方投顾转型。目前各家试点机构主要集中于线上智能投顾的探索建设，投顾业务主要在自有APP和第三方机构APP的“投顾管家”投放运作。 财富管理机构各有所长，发挥券商权益类优势。基金公司产品优势明显；第三方基金销售机构的线上渠道优势形成护城河；券商渠道能力有限，但权益类产品服务能力最强；银行兼具产品、渠道优势，擅长固收类产品服务。 投资建议：从产品、渠道和服务三大要素来看，财富管理机构基本呈现三分天下之势，建议关注在三大要素中具备竞争壁垒的公司 【平安证券】钠离子电池商业化进程加速，铝箔和纯碱有望受益 核心摘要： 钠离子电池商业化进程加速，材料体系差异较大：近期以宁德时代和中科海钠为代表的企业开始布局钠离子电池，有望推动钠离子电池的商业化进程。钠离子电池的商业化对于电池材料的各个组成部分都有不同程度的影响，尤其是以正极材料和集流体的改变最为显著，正极材料体系的变化又会对有色金属和碳酸钠等行业形成影响，正负极均采用铝箔预计会促进铝箔的需求量快速提升，而正极材料的变化预计会提升碳酸钠的需求。钠离子电池跟锂离子电池相比具有较大的成本优势，但由于钠离子电池本身能量密度较低且提升空间有限，因此在行业内更多地扮演新能源细分领域替代者的角色，有望率先在对能量密度要求不高、成本敏感性较强的储能、低速交通工具以及部分低续航乘用车领域实现替代和应用。上游原材料方面，商业化之后有望拉动铝箔和纯碱的需求增长，我们建议关注铝箔和纯碱这两个领域及领域内的龙头企业。 【平安证券】白酒消费税研究：历史、影响及改革方向 核心摘要： 费税改革仍在路上，首要任务是立法。我国正在加快税收立法，现行18个税种中，已有12个税种完成立法，但增值税、消费税等仍然为暂行条例。我们预计，消费税立法是目前消费税改革的重点工作和首要任务，国家会加快推进消费税立法进程。我国消费税征收环节主要为生产环节，2019年国务院提出消费税后移至批发和零售环节征收。我们认为，在我国减税降费的政策大背景之下，消费税率20%短期内提升空间不大，但未来有可能在最低计税价格60%的基础上进行调整；从量税的征收无疑给众多中小企业增加了经营负担，取消从量税可以有效提升行业骨干企业增加低价产品参与市场竞争，从长远看更利于行业的良性发展。 【平安证券】迎风而起的新赛道，看现制茶饮是一门怎样的生意？ 核心摘要： 2020年现制茶饮市场总规模为1136亿元，2015-2020年CAGR为9.8%,预计到2025年达3400亿元，从消费产品上升到消费体验，是现制茶饮行业迎风而起重要基础。 复盘行业发展史，广告宣传、资本助力、外卖兴起叠加新媒体传播使行业历经从品类认知到市场教育，消费习惯初步形成。 随着新世代人群成为中国消费主力，叠加现制茶饮具备的 “第四餐”属性，未来市场仍然存在增长空间，渗透率有望进一步提高，下沉市场将成为行业增长的重要来源。 评级说明及声明 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2021版权所有。保留一切权利。 近期重点研究报告 【平安证券】2021年度中期策略报告合集 【平安证券】碳中和系列报告（三）：产业政策篇：梳理产业低碳转型的政策脉络 【平安证券】钠离子电池商业化进程加速，铝箔和纯碱有望受益 【平安证券】白酒消费税研究：历史、影响及改革方向 【平安证券】2021年四季度信用策略展望 【平安证券】迎风而起的新赛道，看现制茶饮是一门怎样的生意？ 【平安证券】宏观深度报告：地产新局 【平安证券】产品+渠道+服务，财富管理发展的三大制胜点 【平安证券】债券深度报告：“住有所居”目标下的业务新机遇 【平安证券】注射剂出口前景广阔，是少数高水平玩家的舞台 【平安证券】宏观深度报告：四问财政发力 【平安证券】工业软件系列报告（一）：国产研发设计类软件迎来发展机遇，但国内厂商仍需奋力追赶 【平安证券】宠物行业系列研究报告二：国产宠物药品崛起在即，宠物医院市场格局初定 【平安证券】碳中和系列（二）：资本市场篇——解构绿色低碳产业在 A 股市场的映射 【平安证券】穿越“牛熊”的债市五阶段 【平安证券】智能制造深度报告：刀具行业迎来国产替代重要机遇期 【平安证券】电力设备行业深度报告：逐鹿“硬科技”——驾长车，踏破贺兰山缺 【平安证券】共同富裕重塑中长期产业投资逻辑——共同富裕系列报告（一）总览篇 【平安证券】酱酒系列报告：酱香争霸，共享红利 【平安研粹】2021年9月市场观点 【平安证券】大众汽车未来10年转型战略的启示 【平安证券】Taper在即，需要担心美债供给压力吗？ 【平安证券】风电供给端变革，驱动行业内生成长 【平安证券】碳中和系列报告——碳监测篇：碳监测蓄势待发，市场空间广阔 【平安固收】关于青海盐湖破产重整方案的再思考 【平安证券】地产杂谈系列之十三：细说物业管理第三方拓展之道 【平安证券】美国经济复苏下半场如何演绎？ 【平安证券】下游需求爆发叠加供给产能紧缺， 功率半导体景气上行 【平安证券】寻找数字经济中的“硬科技” 平安证券研究所官方小程序 “平安研究” 扫码体验小程序