浙商证券-大周期专场│“浙商红”百场云端会议累计举办312场!【公众号研报】-210917

　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 内容提要 9月14日，浙商研究所“煤飞色舞，周期起航”——大周期专题论坛压轴登场，本次论坛聚焦交运社服、交运建筑、新材料及金属材料、农化等方面，行业首席携4位重磅顶级专家，深度解读航空现状、能源结构调整趋势、邮政政策制定导向，共同展望行业后续发展。 本次“浙商红”系列会议自8月16日开启以来，累计参与人次30,596人次，累计举办会议312场，专家交流论坛117场，上市公司交流195场。热门专家每周汇聚，重磅交流每日上新，为机构投资者提供了独一无二的思想交流盛宴！ 青衿之志履践致远，云程发轫万里可期。浙商证券研究所坚持“深耕浙江、拥抱银行、扎根产业”三大战略，致力于打造全国一流白金研究所，为优秀企业家、专业投资机构及业内资深专家搭建一个深度交流和互动平台。 扫描二维码观看精彩回放 01 内航深拆分，盈利或将至 国内出行需求整体已恢复，但仍然受到局部疫情影响，今年需求波动较大，但票价趋于市场化，恢复程度优于客座率恢复；国际航线政策执行五个一政策和熔断措施，我们预期明年下半年之后有望迎来出入境政策松动信号。 李丹 交运社服首席 1）机场：奢侈品集团对机场有税渠道的态度发生重大变化，短期多家大型机场有望丰富重奢布局，预计将有效改善有税商业前景。重奢品牌机场店坪效较佳，租金结算方式为提成模式，业绩弹性将较大。首推白云机场。 2）航空：出入境政策有松动后，看好三大航的业绩弹性，建议右侧布局。 航空资深专家认为： 1）全年民航需求受疫情影响波动较大，旺季时间较短；票价恢复情况优于客座率，国内市场盈利能力有所提升；对比行业水平三大航由于国际运力消化压力较大，票价改善幅度低于中小航空公司，因此座公里收入和客公里收入降幅较大。 2）国内未来市场趋势预测： ①量：9月份市场需求恢复较慢，预计中秋前后难以达到2019年水平；各航空公司积极布局国庆市场，在保持较高运力增幅的情况下，未采取加大预售措施，票价水平维持高位，预期国庆收益水平较好；国庆后市场或迎来快速上升期，客流和收益有望高于2019年。 ②价：在票价市场化背景下，国内主要航线均较2019年公布全票价涨幅达到10%-20%，预计市场需求恢复后将同步带来收益水平的提升。 02 析快递监管，论行业拐点 整个交运大物流的发展处于一个改善阶段，其中电商快递行业成长性犹在，此前的恶性价格战风险逐步消除，价格改善行业拐点初现；高速公路等陆路运输板块，车流量驱动业绩增长，恢复收费后板块业绩及估值整体处于修复期。 匡培钦 交运建筑首席 四季度交运大物流行业的投资策略仍然坚持快递搏弹性及公路谋绝对收益两个线条布局： 1）快递搏弹性：电商快递当前可继续关注风险确定性消除后的价值修复线条，推荐浙商金股韵达股份，后续8/9月份数据、Q3Q4业绩、政策落地或将持续催化；中长期大格局关注底部的顺丰控股，关注国际业务、快运供应链、四网融通成本收缩三方面。 2）公路谋绝对收益：整个高速公路板块今年业绩及估值双修复，明年或有“延长收费”的政策催化；标的方面，建议重点关注有α属性的招商公路、山东高速。 国家邮政局发展研究中心刘主任从多个角度分析了当前我国快递行业的发展情况，他认为：去年资本介入后以明显低于快递成本的价格打的价格战是不利于行业发展的，今年以来监管层多次出手遏制这种低于成本的价格战是为了将行业引导回良性发展的轨道，未来监管层对于快递行业的管控及政策制定，一定是从行业整体有利发展的角度考虑，我国快递行业未来大有空间。 03 稀土大时代，供需强共振 碳达峰、碳中和政策预示着我们进入了能源革命的新时代，对于金属材料来说，供给端的超预期受限、需求端随经济复苏的持续增长以及下游新的应用场景，将带来金属材料的新周期。 马金龙 新材料兼金属材料首席 在能源消耗端，看好供给端限产的钢铁和电解铝；在能源生产端，看好风电、光伏中需求爆发的金属材料稀土和高端电工钢。钢铁方面，下半年粗钢产量压减正在被严格执行，铁矿石价格大幅下跌，关注行业利润扩张，看好制造业相关的板材企业。稀土方面，国内供给弹性小，下游需求受节能电机及风电等景气行业拉动，持续看好稀土行业的战略资源价值。 六大稀土集团领导认为： 中国的稀土全产业链都在全球具有垄断性的地位，稀土在现代科技和制造业中使用极其广泛，随着稀土功能材料的大量应用，下游需求迅速增长，短期内供应无法满足，导致近期稀土价格暴涨。未来稀土的供需格局健康发展，对稀土行业下游稳定增长保持乐观。 04 农化大景气，深谈供与需 化工行业三波走已经兑现，未来行业高景气度持续性会超市场预期，迎来20年一遇的化工产能周期驱动的周期向上。2022年-2023年，化工品的供给端制约因素依然较强。 陈煜 化工首席 农化处于供给冻结期，需求增长期，关注利尔化学、新安股份、和邦生物。同时关注供给端缓慢增长、需求端爆发释放的工业硅、金属硅、PVDF、EVA等子行业，以及供需格局出现扭转的纯碱等。 化工协会领导表示： 政策叠加疫情带来农化大景气，多地区布局草铵膦项目，预计未来草铵膦产能会有一波大爆发。未来精草铵膦将逐步替代草铵膦，农药行业竞争保持白热化。 “股债双牛 从浙出发”精彩收官！ “浙商红”助您业绩长虹 “浙商红”与您一路相伴 如需了解更多浙商证券研究所投研服务，欢迎联系对口销售。 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。