新纪元期货-【不锈钢】能耗双控驱动,不锈钢牛市波动深化【公众号研报】-210917

　　不锈钢此轮连续刷新上市新高的主要原因围绕“限产”二字 8月17日，发改委下发“上半年能耗双控目标完成情况”，不锈钢的五个产量大省有四个省都进入到红色预警等级，分别是广西、广东、福建和江苏，但此后不锈钢期货走势依旧不温不火。 进入九月份，随着近期“双碳”政策逐步明朗，较多厂家9-10月份减产计划落地。全国多地，在同一时间出现多家不锈钢厂同时限产消息。根据Mysyeel调研，江苏省2家不锈钢钢厂限产30-50%，另1家因镍铁供应减少不锈钢生产。广西能耗双控对6家不锈钢钢厂限产40%，华南钢厂则因能耗问题GQ按计划于9月6日全线停产，复产时间待定。9月份以上钢厂不锈钢整体减量预估为40万吨左右，主要影响200系与300系的供应。据此统计，预计9月国内不锈钢产量或较8月减少14%至240万吨，其中300系环比减少13%至128万吨，200系环比减少23%至63万吨，400系环比减少2.45%至48.85万吨。 令据市场最新消息，为响应国家能耗双控政策，9月17日戴南派督察组到各村检查，发现不停电停产的，将立即通知供电所停电，且今后不再复电。下游制品类钢管企业部分全停,前期接单多接至10月左右，近期发货将有所延迟。戴南是我国著名不锈钢名镇，相关政策对市场的冲击仍待市场去动态评估。 图1：不锈钢近10年现货价格（304/2B;2.0mm） 数据来源：新纪元期货 wind 受到不锈钢现货供应紧缺预期影响，上期所不锈钢期货仓单持续减少。9月16日，仓单录得12507吨，较上一交易日减少57吨；最近一周，不锈钢期货仓单累计减少360吨，减少幅度为2.8%；最近一个月，不锈钢期货仓单累计减少15262吨，减少幅度为54.96%。 不锈钢减产也从预期不断落空到超预期减产计划落地，受到此意外因素影响，不锈钢期货多头资金疯狂涌入，价格连续三日大幅拉涨，主力合约最高涨至21900元/吨，预计牛市上涨将持续深化演绎。 图2：主要地区不锈钢库存 数据来源：新纪元期货 wind 除却“限产”消息之外，作为原料端，现阶段镍和铬铁的价格很高，而且不仅仅是国内，海外市场对于铬铁的需求也是很大的，从需求强劲度来看，原料价格亦是易涨难跌。 假期风险提示 不锈钢受限电限产的影响短期波动非常大，四天长假或许会让市场冷静下来，此番不锈钢连续刷新历史新高，在一定程度是市场恐慌情绪加热致使资金疯狂涌入的结果。后续仍需进一步关注排产变化和市场预期差，尤其注意300系不锈钢减停限产或复产信息对市场的影响。 新纪元期货研究所 陈啸