申万宏源-沪深300指数投资价值分析：长期赛道占优、估值水平合理，配置性价比较高-210916

1. 本期投资提示：沪深300成分股大市值、低估值特征明显：指数在大盘价值、大盘成长风格暴露较高，反映出其大市值、低估值特征明显。

2. 此外，成分股整体也具有一定成长能力。

3. 在市场的主要宽基指数中，沪深300指数年化收益率、夏普比率均处于领先地位，长期收益表现优异。

4. 当前估值相对合理：从绝对数值来看，上证50、沪深300指数估值水平低于其他指数。

5. 年初至今，沪深300市盈率（TTM）已经下跌16%，目前估值水平处于50%左右历史分位数，估值水平相比年初已经到了合理区间，配置性价比较高。

6. 成分股分红优势明显：沪深300指数股息率长期领先于上证综指、深证成指、万得全A等宽基指数，当前股息率仍在历史均值之上，分红收益确定性对投资者具有较强吸引力。

7. 择时信号：近期市场有所反弹，沪深300指数短期信号看多。

8. 聚焦A股核心资产，消费科技等行业比例不断提升：2014年以来，沪深300成分股中金融类股票所占权重不断下降，而消费和科技类股票所占比重不断提高，2021年9月15日消费类股票所占权重为26.40%，超过金融类股票（23.76%），可以预期未来沪深300指数中消费和科技类权重将不断提高。

9. 今年食品饮料、非银行业收益表现较差拖累沪深300表现，而有色、电子等行业高收益推升中证500指数走强，但是沪深300下跌后配置价值凸显，下半年或将风格转换。

10. 沪深300成分股外资持股占比不断提高：当前沪深300指数成分股的北上资金持股比例均值为3.8%，高于中证500（2.4%）、中证1000（1.1%），仅次于创业板指（4.2%），外资配置比例较高且稳定上升，板块代表中国A股核心资产。

11. 作为全球资本市场价值洼地，未来外资继续流入可能性较大：估值角度来看，与全球市场重要指数相比，沪深300指数估值仍相对较低，指数市盈率仅高于恒生指数、俄罗斯RTS和巴西IBOVESPA指数。

12. 宏观经济延续复苏，沪深300等价值蓝筹指数配置价值占优：受益于经济复苏，低估值蓝筹板块配置价值提高。

13. 随着国内经济复苏改善趋势逐渐确立，上市公司盈利能力持续改善，蓝筹板块收益回归正在进行中。

14. 机构资金抱团加剧板块收益分化，宏观经济复苏或将推动机构回归均衡配置。