国投安信期货-动力煤周报-210914

1. ●上周动力煤期货减仓放量上涨，11月合约涨108(10.8%)至1106,1月合约涨39(4.1%)至988。

2. ●8月制造业生产预期PMI延续二二季度以来的下滑趋势，服务业PMI受到疫情扰动影响也出现大幅回落,建筑业PMI在稳增长政策预期之下依然相对坚挺。

3. 8月旬度发电量同比增速自7月的8.4%回落至3.7%，水电同比降幅仍在9.6%,电发电量同比增速自13.2%大幅回落至4.8%。

4. 秋汛来水情况有所好转，火电耗煤的季节性高点或已出现，近期需求端支撑主要来自逐步步入旺季的非电力行业耗煤。

5. 前期供应端针对产能核增、鄂尔多斯露天矿用地审批、联合试运转到期煤矿延期等的一系列政策加码释放,从我们乐观估计的情况看年底前能够陆续释放产量的产能合计2.07亿吨左右，考虑到露天矿1-2个月的剥离时间，9-12月内产动力煤环比增量或以450万吨、600万吨、340万吨、340万吨的节奏释放。

6. 9月第一周三西样本煤矿产能利用率仅77.6%,较去年10月至今年2月消化库存保供期间84%左右的开工率仍有一定差距。

7. 此外,陕西全运会临近榆阳煤矿、神府部分煤矿本周将停产5天左右,交通管制对销售的影响也将体现，短期供应释放幅度再次受到抑制。

8. 坑口煤价延续上涨趋势,蒙煤Q5500到港成本已.上移至1160元/吨以上。

9. 进口煤方面，8月进口煤环比降7.1%,受暴雨天气影响近期印尼多个矿宣不可抗力,进口煤进一步增量也受限。

10. 行情判断上,9月以来动力煤中下游库存降376.9万吨(3.1%)，较我们预估的供需基本平衡偏向紧俏，目前库存水平较去年同期低1882.6万吨(13.2%)。

11. 按照年内2.07亿吨增量产能陆续释放到位的偏乐观节奏来预估，淡季中下游仍难以实现有效累库,动力煤现货市场强势难改。

12. 近日发改委要求煤炭中长期合同实现对发电供热用煤的全覆盖，保供决心进一步提升，动力煤期货高位震荡博弈加剧，投资者注意控制风险。

13. 上周沿海省份煤耗环比回落，当前煤耗处于过去两年同期偏高水平，季节性来看煤耗高点或已出现;电厂库存继续回落,绝对库存、相对库存均显著低于过去两年同期:9月9日沿海八省耗煤206.3万吨，较去年同期水平高17.2%,供煤190.7万吨,较去年同期水平增7.6%;沿海八省库存2155.6万吨，同比降14.9%。

14. 步入火电淡季沿海八省库存可用天数仍仅在10天左右，加之近期台风天气影响船期，电厂补库压力有所增加;上周港口铁路调入量有所恢复但贸易商操作谨慎下总量依然偏低，环渤海港口库存小幅累增:.上周沿海煤炭运费涨跌互现，秦港锚地船舶降7艘至39艘，预到船舶增2艘至9艘,秦港日均吞吐量降2.1%至44.2万吨，日均铁路煤炭调入量增11.1%至43.3万吨，.上周黄骅港锚地船舶增2艘至70艘，日均吞吐量降19.5%至44.4万吨，日均铁路煤炭调入量降5.7%至51.9万吨，上周北方四港库存增31.2万吨(2.4%)。

15. 增产保供政策叠加月初煤管票下发,上周三西主产区供应有所回升,但幅度依然有限;加之陕西全运会召开在即本周榆林停产煤矿比例增加，坑口价格仍居高难下:8月下旬全国煤矿日均产量环比增12.9%至1140.3万吨,国有重点煤矿库存环比增1.6%。

16. ●操作建议:现货市场.上涨趋势延续，基差修复行情注意调控风险。