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广发证券-城投解惑系列之十九:2021年隐性债务置换试点知多少?-210917

上传日期:2021-09-17 14:16:26  研报作者:刘郁,黄晓曦  分享者:bdzm   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:有41个建制区县公开披露纳入隐性债务风险化解试点。湖南和浙江分别有6个,云南有5个,四川有4个,江西、福建各3个,陕西、内蒙古、重庆、安徽和辽宁各2个,青海、山东、宁夏和河南各1个。值得注意的是,除行政区县之外,万盛经开区也被纳入建制区县隐性债务化解试点范围。通过观察这些建制区县的财政债务。”

1. “偿还存量债务”再融资债已发8227亿元。

2. 2020年12月起,部分再融资债用途表述出现变化,由“偿还到期地方政府债券本金”变成“偿还存量债务”,可能有部分用于化解隐性债务。

3. 截至2021年9月17日,“偿还存量债务”再融资债已发8227亿元。

4. 分省来看,贵州最多,为937亿元。

5. 河北、安徽、辽宁、重庆发行规模在500-700亿元。

6. 可以查到公开信息的建制区县隐债化解试点有41个。

7. 我们通过人工查找发债区县2020年财政预决算报告、政府工作报告,不完全统计出2020年12月以来,有41个建制区县公开披露纳入隐性债务风险化解试点。

8. 湖南和浙江分别有6个,云南有5个,四川有4个,江西、福建各3个,陕西、内蒙古、重庆、安徽和辽宁各2个,青海、山东、宁夏和河南各1个。

9. 值得注意的是,除行政区县之外,万盛经开区也被纳入建制区县隐性债务化解试点范围。

10. 通过观察这些建制区县的财政债务数据可以发现,多数区县财力较弱,且债务负担较重。

11. 少数区县财力尚可/债务负担相对较小,主要集中在浙江省。

12. 例如浙江省温州市鹿城区2020年综合财力241亿元,债务率80%。

13. 浙江省温州市龙湾区2020年综合财力149亿元,债务率191%。

14. 更进一步,我们梳理了试点区县内的城投名单,可以发现大部分资质较弱。

15. 试点县内有存量债的城投平台为50家,主体评级以低等级为主。

16. AA评级有37家,AA+评级有6家,无评级有5家,AA-评级有2家。

17. 6家AA+公司分别为湖州吴兴城市投资发展集团有限公司、温州高新技术产业开发区国有控股集团有限公司、宁波象港开发控股集团有限公司、宁海县城投集团有限公司、重庆市渝南资产经营有限公司、温州市鹿城区城市发展集团有限公司。

18. 核心假设风险。

19. 试点县隐性债务置换不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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