五矿期货-农产品期权日报-210917

　　【基本面信息】
　　豆粕、菜粕：9月USDA报告中性偏空:21/22年度美豆种植面积8720万英亩（8月8760），单产50.6蒲/英亩（8月50，预期50.4），产量43.74亿蒲（8月43.39，预期43.77），压榨21.80亿蒲（8月22.05），出口20.90亿蒲（8月20.55），期末库存1.85亿蒲(8月1.55，去年1.75)。上周大豆压榨量185.61（+12.55）万吨，豆粕产量148.49（+9.99）万吨，表观消费154.77（+13.77）万吨，豆粕库存96.81103.09（-6.28）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.05（-0.04）万吨。8月进口大豆948万吨，9月到港预估800万吨。
　　白糖：主产区现货下调，南宁报价5660（-15），与盘面基差-119（+44），市场观望情绪较浓。商务部报告显示，8月关税配额外原糖实际到港28.19万吨，下月预报到港62.24万吨，进口仍居高位，但前期盘面下跌已部分反应该利空。内盘基本面变化不大，进口政策传导仍是内盘定价基础，外盘大幅反弹，内外价差较大，郑糖仍有上行驱动，但因基本面较差上涨预计较为曲折。
　　棉花：基本面看主要逻辑不变，新年度棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，8元/公斤以上的籽棉收购价对应盘面价格18000以上，持续带来多头支撑。近期对于盘面的承压下跌，主要由于福建地区疫情再度爆发引发部分纱厂停机所致，且福建疫情新增人数屡创新高，或对后市需求端形成一定打压。下游纱厂库存小增，开机情况仍较好，对于原料的备货情况在一个半月到两个月之间左右。
　　【期权分析及操作建议】
　　（1）玉米期权
　　玉米维持近一个月以来的弱势震荡下行，昨日加速下跌，跌幅1.18%报收于2443，期权隐含波动率下跌0.07%至13.59%，持仓量PCR报收于1.827。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回升低行权价，则逐渐平仓离场，中秋节前最后一个交易日，注意控制仓位，如C2201：S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580，S_C2201-C-2600。
　　（2）豆粕期权
　　豆粕延续近一个月以来的60天均线压力下弱势震荡，反弹回暖后连续三天阳线站上20天均线，涨幅0.31%报收于3570，期权隐含波动率下降0.29%至17.19%，持仓量PCR报收于1.10。操作建议，空仓规避风险。
　　（3）菜粕期权
　　菜粕低位反弹“V”反转后，持续大幅上涨报收五连阳，涨幅1.04%报收于2947，期权隐含波动率下跌1.02%至22.36%，持仓量PCR报收于1.17。操作建议，空仓规避风险。
　　（4）白糖期权
　　白糖高位回落持续大幅下跌后，低位反弹大幅上涨回升，涨幅1.52%报收5837；期权隐含波动率上涨0.12%至15.57%；期权持仓量PCR维持至0.71。操作建议，空仓规避风险。
　　（5）棉花期权
　　棉花维持大幅上涨大幅下跌的市场行情，涨幅1.12%报收于17510，期权隐含波动率上涨0.38%报收于22.99%，持仓量PCR报收于0.64。操作建议，空仓规避风险。