华泰期货-液化石油气市场简评：国际市场趋紧，外盘驱动延续-210916

1. 报告摘要：LPG市场表现延续强势，近两日更是加速上涨。

2. 其主要的驱动来自于国际市场，亚太基准价格CP与FEI持续突破，目前CP掉期首行价格为已到达近几年最高位，掉期价格强势的背后有来自上游商品（原油、天然气）走强的利好，但更主要反映亚太市场持续趋紧的态势。

3. 一方面，地区需求维持稳固，虽然近期化工需求随装置检修增加而边际转弱，但印度在国内疫情控制后液化气进口需求大幅攀升；另一方面，中东与美国供应增长仍然受限，中东地区的出口主要受制于减产协议以及当地炼厂开工下滑的制约，与此同时，美国货供应的增长则持续受到其国内消费增加、库存偏低的限制。

4. 此外，飓风“艾达”对美国的LPG供应造成短期冲击，由于此次飓风的影响持续时间较长，导致美国出口在近期偏低。

5. 在目前的供需格局下亚太LPG市场供应持续偏紧，从而提振地区基准价格。

6. 由于国内市场定价与CP以及FEI关联度较高，且进口商挺价意愿强，因此国内现货市场也受到显著推涨。

7. 往前看，随着气温转凉、化工下游开工负荷回升、PDH新装置投产，LPG未来需求增量可期，此外天然气市场的强势有望给LPG带来额外的替代性消费。

8. 与此同时，供应端预计增量相对有限，且美国船货容易受到极端天气、运河拥堵等短期事件的干扰。

9. 未来LPG市场存在进一步走强的空间。

10. 总的来看，LPG市场现实与预期都偏强，且目前仓单压力并不显著，前期多单可继续持有。

11. 考虑到短期价格波动风险，未入场者可以等回调后再布局多单。

12. 策略：谨慎看多，考虑逢低多PG主力或冬季合约（不包括PG2203），前期多单可继续持有风险：国内外疫情超预期恶化；原油价格大幅下跌；液化气深加工装置投产/开工不及预期；冬季气温高于正常水平；大量新仓单注册。