华创证券-【华创交运】航空行业8月数据点评:受疫情影响,8月旅客运输量同比下降51.5%,各航司整体客座率同环比均下降,春秋保持领先【公众号研报】-210916

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b）相较于2019年：三大航日均航班量较19年同期下降24.6%，吉祥下降4.6%，春秋下降1.1%，全行业航班量超过19年7成水平。 c）环比8月：三大航日均航班量环比8月整体上升46.8%，吉祥上升49.3%，春秋上升14.0%。d）2021年以来，春秋航空同比增长21%，较19年增长6.7%；吉祥航空同比增长30.2%，较19年下降7.6%；三大航航班量同比增长29.6%，较19年下降19%。注：当前需关注福建区域疫情影响，或导致部分航班量短期有所下滑。 3）关注9月12日海航控股公告，管理人已确定辽宁方大集团实业有限公司为海航集团航空主业战略投资者，若投资完成，战略投资者可能成为公司控股股东，关注后续进展。 2、航空公司：8月各航司整体客座率同环比均下降，国际客座率同环比提升。 1）三大航: 8月合计ASK同比下降40.1%，RPK同比下降52.6%，相较19年8月ASK下滑62.7%，RPK下滑74.6%。客座率58.2%，同比下降15.2个百分点，相较19年下降27.2个百分点。 吉祥：ASK、RPK同比分别下降37.2%、45.9%；较19年分别下降41.4%、55.5%。 春秋：ASK、RPK同比分别下降17.9%、23.2%；较19年分别下降18.8%、32.0%。 2）客座率绝对值看：各航司客座率同环比均下降，国际客座率同环比均提升，春秋持续领跑。 整体客座率：春秋（78.6%，同比-5.5%，环比-12.2%）>吉祥（67.7%，同比-10.9%，环比-15.6%）>南航（60.3%，同比-12.9%，环比-16.2%）>国航（57.6%，同比-15.4%，环比-16.2%）>东航（55.8%，同比-17.5%，环比-19.0%）。 其中国际客座率：吉祥（63.3%，同比11.0%，环比11.3%）>春秋（61.4%，同比持平，环比4.0%）>东航（60.8%，同比9.3%，环比14.0%）>南航（59.8%，同比2.0%，环比5.5%）>国航（57.3%，同比6.0%，环比8.6%）。 3）1-8月累计看，春秋客座率领先。 春秋（83.8%，同比7%）>吉祥（77.8%，同比6.9%）>南航（73.0%，同比3.8%）>东航（70.2%，同比1.4%）>国航（70.0%，同比1.1%）。 3、投资建议：维持观点，我们预计 2022 年航空业或存在系统性投资机遇，建议11-12 月布局三大航，长期看好民营航空发展。 1）短期看，尽管8月行业需求阶段性受疫情压制，9月上半月航班量快速恢复，反映国内市场需求韧性。 2）看好 2022 年航空业或存在系统性投资机遇。基于我们认为需求在经历不断积压后或在未来呈现相对爆发态势，行业供给则历经 20-21 连续两年的低增长，行业会从局部区域、局部时段的阶段性供需缺口弹性转向全面推升价格弹性。 3）建议 11-12 月布局三大航。我们在《华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇》中回顾了航空股投资的季节性属性。我们发现，旺季来临前布局航空板块更有助于获得较高收益，其中春运前布局的胜率更胜于暑运。 4）长期看好民营航空发展。春秋航空：公司凭借自身优质管理能力仍有望走出超越行业的龙头逻辑，持续强推；华夏航空：我们衡量中期维度看我国支线市场空间，及公司商业模式并未有本质性变化，当前持续关注公司逆境破局之举。 4、风险提示：疫情冲击超预期、油价大幅上涨、经济大幅下滑、不安全事项发生。 附：重点公司8月运营数据 1、南方航空：8月客座率60.3%，同比下降12.9个百分点 8月： ASK同比下降41%，国内-42%，国际-24%； RPK同比下降51%，国内-52%，国际-21%； 客座率60.3%，同比下降12.9个百分点，其中国内60.4%，同比下降13.4%，国际59.8%，同比增长2.0%。 1-8月: ASK同比增长19.8%，国内33.6%，国际-67.1%； RPK同比增长26.5%，国内42.0%，国际-75.9%； 客座率73.0%，同比增长3.8个百分点。 2、中国国航：8月客座率57.6%，同比下降15.4个百分点 8月： ASK同比下降41%，国内-42%，国际-35%； RPK同比下降53%，国内-54%，国际-28%； 客座率57.6%，同比下降15.4个百分点，其中国内57.8%，同比下降16.1%，国际57.3%，同比增长6.0%。 1-8月: ASK同比增长16.3%，国内37.8%，国际-82.6%； RPK同比增长18.2%，国内40.0%，国际-88.1%； 客座率70.0%，同比增长1.1个百分点。 3、东方航空：8月客座率55.8%，同比下降17.5个百分点 8月： ASK同比下降42%，国内-43%，国际-15%； RPK同比下降56%，国内-57%，国际+0.3%； 客座率55.8%，同比下降17.5个百分点，其中国内55.7%，同比下降18.3%，国际60.8%，同比增长9.3%。 1-8月: ASK同比增长22.8%，国内43.9%，国际-81.4%； RPK同比增长25.3%，国内47.4%，国际-88.4%； 客座率70.2%，同比增长1.4个百分点。 4、吉祥航空：8月客座率67.7%，同比下降10.9个百分点 8月： ASK同比下降37%，国内-38%，国际-19%； RPK同比下降46%，国内-47%，国际-1%； 客座率67.7%，同比下降10.9个百分点，其中国内68.0%，同比下降11.2%，国际63.3%，同比增长11.0%。 1-8月: ASK同比增长32.1%，国内40.5%，国际-70.2%； RPK同比增长44.8%，国内52.6%，国际-73.7%； 客座率77.8%，同比增长6.9个百分点。 5、春秋航空：8月客座率78.6%，同比下降5.5个百分点 8月： ASK同比下降18%，国内-18%，国际-15%； RPK同比下降23%，国内-23%，国际-15%； 客座率78.6%，同比下降5.5个百分点，其中国内78.7%，同比下降5.7%，国际61.4%，同比持平。 1-8月: ASK同比增长23.3%，国内38.0%，国际-93.8%； RPK同比增长34.5%，国内49.5%，国际-95.5%； 客座率83.8%，同比增长7.0个百分点。 具体内容详见华创证券研究所2021年9月16日发布的报告《航空行业8月数据点评：受疫情影响，8月旅客运输量同比下降51.5%，各航司整体客座率同环比均下降，春秋保持领先》 周期行业工具书 2021/8【华创交运*行业工具书】华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇 中报综述 2021/9 【华创交运*中报综述】航空运输行业：受益人民币升值及国内需求回暖推动，三大航减亏近百亿，民营航司均盈利 核心标的推荐 2021年核心三标的之春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，上调一年期目标市值至650亿 2021年核心三标的之华夏航空：长期成长性被低估，当前股价进入性价比凸显阶段，一年期目标市值200亿 华夏航空系列深度（1-8）、 2021/6 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