招商证券-【招商电子】苹果秋季新品发布会跟踪报告:“加量不加价”助推销量,苹果链Q4望迎业绩拐点【公众号研报】-210916

　　苹果于北京时间9月15日凌晨召开秋季新品发布会，共发布如下重量级产品：iPhone13系列四款新机、新款iPad和iPad mini、Apple Watch Series7。我们认为此次新品创新基本符合预期，而“加量不加价”市场策略好于预期，在竞争格局优化之下有望迎来份额进一步提升。另外，缺货涨价压制因素有望从Q4后开始缓解，对于A股苹果供应链来说，目前估值普遍已在低位，Q4望迎来增速拐点，建议把握在品类、份额有提升空间的优质公司以及潜在进入者。 新款iPhone13系列基本符合市场预期，考虑竞争格局优化且产品“加量不加价”，销量预期仍佳。iPhone13/13mini 搭载5nm制程A15仿生芯片，相比上代CPU性能+50%、GPU性能+30%；镜头方面，前摄3D结构光占据空间缩小20%，外观上缩小了刘海面积，而后摄采用双摄对角排列，具有较高辨识度，主摄采用1.7umCIS并支持sensorshift；续航方面持续优化，相比上代分别提高2.5h和1.5h；iPhone13Pro系列搭载的A15芯片拥有5核GPU，外观采用不锈钢边框，显示方面采用ProMotion自适应刷新率（最高达120Hz），后置三摄，其中广角镜头采用1.9um CIS，续航能力进一步优化。超预期主要在于销售策略是加量不加价（在前述创新基础上，最低阶升级到128G容量，而定价与12系列64G起的序列一致），且现在预定一周之后即能上市，并考虑今年二三季度安卓市场高端机升级动能不佳、部分客户望转移到苹果因素，今年苹果13系列有望如11系列虽然创新平淡但销量望超预期，我们判断年内备货量有望接近9000万，超越过去同期备货量。 Watch Series7屏幕大幅升级，如期发布、秋末上市。Watch7采用全新外观，边角更加圆润，显示屏较上代增大20%显示区域，屏幕边框1.7mm较上代窄了40%，最高亮度提升70%，交互方面首次实现全键盘文字输入。此外，在充电速度方面亦大幅提升，较上代提升33%，在防水防尘防裂方面均有进一步升级，配色更加多元个性化。售价与Watch6持平。因为如期发布，此前市场因屏幕物料问题导致发布和量产延后的担心已经落地，我们了解到十月量产进度已经确立，秋末也即11月将上市。四季度供应链全力备货下，全年手表出货总量影响有限，且部分量能递延到明年Q1，增加供应链业绩弹性。 新款iPad及iPad mini全面升级，看好iPad mini销量趋势。新款iPad搭载iPadOS 15和A13芯片，CPU和GPU性能均提升20%，影像方面进一步升级，ISP升级为后置提供弱光拍摄的自动对焦功能，前置12MP，并首次引入“人物居中”功能，起售价与上代持平（$329）。而新款iPad mini性能全面升级，搭载A15芯片，较上代CPU性能+40%、GPU性能+80%，机器学习速度提升至2倍；新增5G功能，下载速率更高；外观采用全面屏设计并搭载8.3’ Liquid视网膜显示屏；影像方面，后置12MP广角镜头，支持Focus Pixels且配备更大光圈；配件上支持Apple Pencil2代。此次iPadmini升级幅度较大，而售价较上代仅提升了$100，未来望凭借便携性和更高性价比成为爆品。尽管受到缺料影响，但21全年iPad体系销量超5000万仍然可期。 Airpods3代发布在即，Macbook Pro miniled版亦不遥远。据我们了解，airpods3已启动量产，节奏顺利，相信发布时间并不远。3代耳机因为融合了Pro和2代的优点，亦有望成为性价比之选，而备货量我们了解仍符合预期，环比Q3大幅增长。此外，Macbook Pro miniled版我们认为仍可能在Q4上市，进一步引爆miniled行情。 投资建议：我们仍看好苹果新一轮新品创新和产业转移大周期，苹果全覆盖式的产品定位和定价策略以及竞争格局的优化，大陆公司崛起迎接台系组装业务的大转移，且持续推进产业链深度垂直整合。苹果此次新品发布、量产和上市时间符合预期，产品价格感人，是凭借市场策略提升份额的好时机。市场对创新和销量预期不高，反而可能带来销量超预期可能性，并且缺货涨价的压制因素有望从Q4后开始缓解。对于苹果供应链来说，Q4有望成为一个拐点时刻，且普遍估值已在低位，建议把握在品类、份额有提升空间的优质公司以及潜在进入者。我们首推全面承接苹果手机、手表和耳机等组装且上游零部件深度垂直整合的龙头立讯精密，看好在大客户泛声学产品及配套零部件持续改善、且在VRAR游戏机赛道深耕的歌尔股份，逐步导入苹果镜头体系且在VRAR和车载镜头深度布局的舜宇光学，承接iPad组装及零部件一体化和Watch零部件份额提升并在电子雾化产品有弹性的比亚迪电子，纵深布局软硬板赛道且参与miniled新品的鹏鼎控股和FPC赛道份额提升、管理改善的东山精密，以及大族激光、欣旺达、长盈精密等；并关注未来有潜力导入苹果链的兆威机电和信濠光电等。 风险提示：疫情影响大于预期，电子产业竞争加剧，政治及汇率风险。 附：苹果秋季新品发布会要点速递 1、新款iPhone13系列基本符合市场预期，“加量不加价”，销量预期仍佳 新款iPhone13/13mini iPhone13后置摄像头采用了新的对角线错位设计，正面“刘海”比上一代产品小了20%；配备了独家的超瓷晶耐用面板，比任何智能手机屏幕玻璃都要更坚固。屏幕采用了更亮的新款超视网膜XDR OLED显示屏，亮度提高28%，可达800尼特；而显示HDR照片和视频时，亮度峰值可达1200 尼特。支持杜比视界、HDR10和HLG模式。 iPhone13搭载A15仿生芯片，5nm工艺，集成了150亿颗晶体管；配备了全新的6核CPU，2个性能核心和4个能效核心，是智能手机中最快的CPU，领先优势达50%。对于图形密集任务，A15仿生芯片搭载了最新的4核GPU，图形处理性能在业内的领先优势高达30%；同时，iPhone13突破了机器学习的性能极限，全新的16核神经网络引擎，每秒可执行15.8万亿次运算。 iPhone13配备了新一代图像信号处理器和计算摄影技术，拥有最先进的双摄像头系统；配备1.7微米像素感光元件，进光量提升47%，以及具备传感器位移式光学图像防抖功能。全新的视频功能实现了自动焦点转换，且支持实时杜比视界拍摄。 iPhone13拥有更强的5G网络，通过更新定制天线和无线电组件，支持了更多频段。到今年底5G支持数量将超过200个运营商，遍及60个国家和地区。iPhone 13 mini与上一代相比增加1.5小时的电池续航；iPhone 13比上一代增加2.5小时的电池续航。智能数据模式可灵活省电，当不需要5G时，自动将iPhone切换到4GLTE网络。 iPhone13 mini售价5,199元起；iPhone 13售价5,999元起；提供全新的粉色、蓝色、午夜色、星光色和红色；全系128G起步，增加512GB版本；9月17日开始预购，9月24日发售。 新款iPhone13 Pro系列： Pro系列新增远峰蓝色，远峰蓝色采用了多层纳米级金属陶瓷的全新处理方式。全新超视网膜XDR显示屏支持ProMotion自适应刷新率技术，其刷新率可以从最低10Hz到最高120Hz；并且配备了新OLED面板，户外峰值亮度可达1000尼特，户外亮度提升25%。Pro系列的A15仿生芯片拥有迄今最强的图形处理能力，由全新的5核GPU驱动，拥有智能手机里最快的图形处理性能，领先优势达50%。 Pro系列同时搭载了全新摄像头系统，新长焦摄像头焦距为77毫米，支持3倍光学变焦，整体实现6倍光学变焦，低光拍摄进光量提升92%。微距摄影拥有全新超广角镜头的设计和自动对焦系统，能精准对焦放大最小距离2厘米内的物体。摄像头包括长焦都能使用夜景模式，且推出摄影风格和ProRes功能。iPhone 13 Pro续航能力比上一代多1.5小时，iPhone 13 Pro Max比上一代多2.5小时。 iPhone 13 Pro售价7,999元起；iPhone 13 Pro Max售价8,999元起；提供石墨色、金色、银色和全新的远峰蓝色；9月17日开始预购，9月24日发售。 2、Apple Watch Series7亮点颇多，大幅升级，此前量产递延影响不大 Apple Watch Series 7 带来了最大也最先进的显示屏，搭载Watch OS 8操作系统。新一代Apple Watch拥有全新的外观，边角更圆润，屏幕更大，屏占比更高。新的视网膜显示屏比上一代Series 6增大了20%的显示区域，比Series 3增大了50%；屏幕边框更细，仅1.7毫米，比上一代窄了40%，室内最高亮度提升了70%。Series 7的交互界面中，屏幕显示文本比上一代多了50%，且首次实现了全健盘文字输入方式。 Apple Watch Series 7是迄今最具耐用性的Apple Watch，表面采用了更抗裂的水晶玻璃，更坚硬和更强韧的几何设计结构；同时是首个IP6 X等级认证的Apple Watch，防尘效果更加；且支持50米游泳防水。电池续航和充电速度也有提示，Series 7具备18小时电池续航能力，与上一代相比充电速度提升33%，从0充到80%只需45分钟，充电8分钟就实现8小时的睡眠限踪。 新款Apple Watch售价$399起，秋末发售。铝金属款有午夜色、星光色、绿色、蓝色和红色5种新配色，不锈钢款有银色、石墨色和金色，以及深空黑色钛金属款。 3、 新款iPad及iPad mini全面升级，有望带动下游需求增长 新一代iPad搭载了iPadOS 15，A13仿生芯片，CPU和GPU性能相比上一代iPad提升20%，运行速度是同级别Chromebook的3倍，是同级别安卓平板电脑的6倍。图像信号处理器进行了升级，为后置18MP摄像头提供了弱光拍摄的自动对焦功能，前置摄像头是12MP超广角摄像头。新iPad首次引入“人物居中”功能，由超广角前置摄像头和神经网络引擎驱动，让视频通话更具交互性，前摄和后摄均可实现自动根据人物移动调整镜头。同时新iPad也具备了原彩显示功能，还兼容第一代Apple Pencil。 新款iPad起售价$329起；提供深空灰色和银色；9月16日开始订购，9月24日发售。 新款iPadmini进行了全面的巨大升级，是有史以来最强大且最具功能多样性的iPad mini。带来了全面屏设计，搭载Liquid视网膜显示屏，使屏幕延展至8.3英寸，支持广色域、原彩显示、拥有500尼特亮度和业内最低的反射率。新产品将TouchID整合进iPadmini顶部按钮，拥有USB-C端口，支持第二代Apple Pencil。同时性能全面升级，搭载最新的A15芯片，相比上一代CPU性能提升40%，GPU性能提升80%，神经网络引擎则将机器学习速度最高提升至2倍；同时，拥有超快连接并新增5G功能，下载速度最高可达每秒3.5 GB。摄像头方面，后置广角摄像头搭载1200万像素的感光元件，支持Focus Pixels，且配有更大光圈。A15仿生芯片的全新图像信号处理器支持智能HDR 3，大幅提升提升图像质量，拥有拍摄4K视频的能力，可作为移动视频工作室。后置为1200万像素超广角摄像头，也支持“人物居中”功能。音频方面，配备了全新的横向立体声扬声器系统。 新款iPad mini售价$499起；提供紫色、粉色、星光色和深空灰色；9月16日开始订购，9月24日发售。 （团队亟需有志于硬科技产业研究的优秀人才加入，新招人员将以深圳为主，兼顾上海和北京，如有意向，请准备简历和一份深度研究代表作，通过微信或yanfan#cmschina.com.cn邮箱发送给鄢凡，也欢迎各位业内朋友推荐优秀人才） 招商电子团队简介 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，13年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 张益敏：上海交通大学工学硕士，覆盖PCB，设备，汽车电子，电子周期品等领域。2018年在太平洋证券，2019年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 卢志奇：复旦大学电子工程本科、资产评估硕士，3年Synopsys工作经验，2019年在东方阿尔法基金，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 程鑫：武汉大学工学、金融学双学士，中国科学技术大学统计学硕士，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 招商电子团队荣誉 11/12/14/15/16/17/19/20年 《新财富》电子行业第2/5/2/2/4/3/3/4名， 11/12/14/15/16/17/18/19/20年 《水晶球》电子行业第2/4/1/2/3/3/2/3/3名， 10/14/15/16/17/18/19/20年 《金牛奖》TMT/电子行业第1/2/3/3/3/3/2/1名 2018/2019年最具价值金牛分析师 联系方式 鄢 凡 18601150178 张益敏 15821186637 卢志奇 13662588732 曹 辉 15821937706 王 恬 18588462107 程 鑫 13761361461 免责声明： 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为专业投资者客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。