华西证券-从北京环球影城开园看我国主题公园产业发展【公众号研报】-210916

　　近日，等待了20年的北京环球影城开始试运营，引爆了整个国内文旅消费市场。作为中国第一座、亚洲第三座、全球第五座环球影城主题公园，早在8月20日，北京环球影城首度开放员工内测期间，部分内测票价就一度被黄牛炒至近8000元。9月1日，北京环球影城正式试运行，受邀用户们发布的体验视频、游玩攻略以及明星偶遇瞬间更是刷遍了朋友圈和各大社交平台，进一步点燃了消费者们对北京环球影城的热情与期待。上海迪士尼开园时的火爆情景国内很多消费者还历历在目。 在此之前，2016年上海迪士尼的正式开业也曾被看作行业发展的一个分水岭，也带来了国内主题乐园的发展。而作为一线城市，北京之前虽然有欢乐谷等项目，仍然缺乏一座“主题公园”，现在，它补上了这一“课”。同时，北京环球影城之后，梦工厂、乐高等国际主题乐园落地国内的计划亦纷纷加快脚步，最快2024年深圳乐高主题乐园便将开园。面对越来越激烈的行业竞争，国内主题乐园又将如何破局？ 发展历程 主题公园是根据某个特定主题或内容，集诸多娱乐活动、休闲要素和服务接待设施于一体的现代旅游目的地。随着我国经济近年来高速发展，主题公园行业也迎来蓬勃发展势头。从区域分布上来看，目前大型主题公园主要集中在以广州、深圳为核心的珠三角，以上海、苏州为核心的长三角和环渤海地区，以及长沙、武汉、成都等中西部新一线城市同样分布规模较大的主题公园。这种分布与我国区域经济发展水平和国内旅游市场结构基本相符。 我国主题公园发展主要经历四个阶段。第一代主题公园以游乐园、园林、影视剧拍摄基地为主；第二代主题公园以微缩景观、影视城辅以表演为主；第三代主题公园孕育现代化主题文化；第四代主题公园打造全产业链+新科技+大IP。 发展驱动因素 一、高人口密度+旅游业发展 高人口密度+旅游行业快速发展构成我国主题公园的需求根基。世界著名主题公园多集中在高人口密度+高GDP的区域，世界TOP25主题公园集中于洛杉矶、东京、香港、北京、首尔等地，均为人口密度和人均GDP较高的地区。 二、消费需求升级 随着人均GDP不断上升，国内休闲度假游市场规模持续扩大，2016年已经达到6000亿左右，在旅游消费中占比不断提升。居民消费水平不断提高，旅游消费观念不断转变升级。在满足日常开支外，居民对于文化娱乐的需求日益增加，消费意愿显著提升。中国主题公园企业逐渐增加，国际知名主题公园纷纷入驻中国市场，本土知名主题公园也深耕具有中国特色的IP文化，唤醒中国主题公园体验消费的市场热情。 三、 IP文化高速增长 IP文化是主题公园的核心，扩大品牌影响力、提高品牌辨识度、增强持续竞争力的有效途径。近年来国内外IP产业的高速发展，推动了主题公园行业的高速发展。主题公园通过培育自主IP、获取IP授权及合作打造IP等形式获取IP，加深大众认知。 四、政策助力 2012年，政府出台《关于规范主题公园发展的若干意见》，进一步加强监管，明确主题公园的范围与类型，主题公园行业发展进一步规范。2018年，国家发改委出台《关于规范主题公园建设发展的指导意见》，从丰富文化内涵、提高科技含量、壮大市场主体3个方面给出了主题公园转型升级的方向，中国主题公园行业进入增长的黄金时期。2018年中国主题公园行业市场零售额就已突破400亿元。 环球影城 区别于迪士尼充斥梦想和卡通幻想的童话世界，环球影城致力于打造电影真实场景体验+游乐场项目模式。环球影城所属的NBC环球旗下业务分四部分，分别为有线网络、广播电视、电影娱乐和主题公园。主题公园业务主要包括好莱坞环球影城、奥兰多环球影城、日本大阪环球影城、新加坡圣淘沙环球影城以及刚刚开园的北京环球度假区。 01 财务状况 收入情况：2019财年环球影城主题公园实现营收5.93亿美元（+4.4%），占NBC环球营收17.25%。游客消费包括门票销售、园区提供的食物、饮料等商品消费。2020年受疫情影响公园临时关闭，大阪环球影城从2月下旬开始关闭，奥兰多和好莱坞环球影城从3月中旬开始关闭，奥兰多和大阪主题公园在6月起允许一定数量游客入园。2020年收入有所下滑。 数据来源：公司财报，山西证券研究所 盈利能力：主题公园费用主要包括园区运营，包括维修保养和相关管理费用，食品、饮料和商品成本，劳动力成本，以及销售和营销成本。2020年由于公园关闭和营销相关成本降低导致运营成本下降。环球影城ROE自2014年后基本维持在15%-16%，最高在2017年达到33%；ROA稳定在4%-5%，2017年受净利润增加所致达到12.15%。ROE基本与迪士尼相近，ROA落后于迪士尼。 数据来源：公司财报，山西证券研究所 02 运营模式 目前环球影城已建成的主题乐园共5家，分别采用全资自主经营、与其他公司合资经营、授权给第三用方使用IP经营。其中NBC环球全资自主经营2家：佛罗里达州奥兰多乐园、加州好莱坞乐园。与其他公司合资、环球控股2家：日本大阪环球影城，为NBC环球与日本USJ公司共同所有，环球控股51%；在北京建成的第5家主题乐园，由NBC环球占股30%与多家北京市属国企共同出资建成。授权给第三方使用环球影城名字和部分IP项目、不参与具体经1家：新加坡圣淘沙名胜世界由Genting公司全资独有，环球影城仅授权。西班牙地中海环球影城授权经营官方尚未认可，不纳入研究范围。 03 IP模式 迪士尼乐园和环球影城在IP娱乐项目化方面策略不同。迪士尼乐园中所有项目都是基于自身IP，环球影城主题乐园中游乐项目、景点、商品更多是通过第三方IP授权或者与第三方共同开发合作的方式获得。 04 北京环球度假区 北京环球度假区是主题公园旅游目的地综合体，建成后将是全球规模最大的环球影城主题公园。首期占地159.57公顷，包括环球影城好莱坞主题公园、北京环球城市大道以及两家度假酒店。环球影城园区包括7大主题景区、37个骑乘娱乐设施及地标景点、24种表演演出；环球城市大道是集零售、餐饮、娱乐为一体的综合商业体，包括80个主题餐饮门店及30个售卖特色商品的零售门店；2家度假酒店为全球首家以环球品牌命名的环球影城大酒店，以及首旅集团旗下诺金品牌的首家度假酒店：诺金度假酒店-北京环球度假区，共计提供1200-1400间客房。一期每年接待游客量预计为1200万人次-1500万人次。二期占地165.83公顷，计划建设包含中国元素的主题公园，引入中国文化和孙悟空等IP；三期计划建设水上乐园。 溢出效应 主题公园可以带来较大有溢出效应，北京环球影城这类拥有IP矩阵的旅游度假综合体，可以产生的辐射的效应是普通景区的10-15倍。从经济效益上看，北京环球影城的建成有望新增北京就业、旅游业收入，提高旅游业占GDP比重，并且对相关产业产生拉动作用。从社会效益上看，北京环球影城的建成有望对度假区周边区域、京津冀以及我国旅游发展和城市转型升级带来不同程度示范带动效应，为市民提供了新的旅游度假休闲空间，推动我国和谐社会建设，带动政府管理、服务创新和技术创新。 END 参考资料： 1、 山西证券《主题公园专题报告：主题公园溢出效应显著，北京环球影城开园在即》； 2、 天风证券《旅游综合行业深度研究：北京环球影城开园在即，千万客流驱动首旅酒店+王府井主线成长》 中小微企业全生命周期引领者 股权专家是华西证券(SZ.002926)推出的线上服务平台，围绕“立足四川、面向全国”的根据地战略，秉承“专业、敬业、高效、担当”的企业精神，以服务实体经济、地方经济建设为己任，不断创新金融服务方式、提升金融服务效能，为企业提供咨询、融资、并购等全生命周期综合金融服务，致力成为中小微企业服务的引领者。 免责声明：股权专家是华西证券（SZ.002926)运营公众平台，华西证券对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载。本内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担，对因使用本文引发的损失由投资者自行承担责任。 点击下方卡片，关注华西证券微服务， 信息订阅/业务咨询/最新活动/在线客服 一手掌握~ ↓↓↓ 华西证券微服务 华西证券官方客户服务公众号，受理您的业务咨询，信息查询，营业部网点查询、软件下载，产品介绍，为您提供7×24小时贴身服务。 53篇原创内容 Official Account