浙商证券-港口行业专题报告：9月上旬枢纽港外贸箱同比+5.7%，8月出口总额同比高增25.6%-210915

1. 报告导读9月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少4.0%，其中外贸货物吞吐量同比减少6.4%。

2. 八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长3.8%，其中外贸箱吞吐量同比增长5.7%，内贸箱同比减少1.8%。

3. 港口协会口径下，8月出口货源总体充足，海关口径8月出口金额同比高增25.6%。

4. 海外疫情反复叠加传统旺季，需求强劲下集装箱板块料保持高景气度。

5. 投资要点9月上旬港口数据（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比-4.0%，其中外贸吞吐量同比减少6.4%9月上旬，沿海主要港口货物吞吐量同比减少4.0%；其中外贸吞吐量同比-6.4%，较8月下旬同比+2.5%回落8.9pct，增速转负。

6. （2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+3.8%，增速稳定9月上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+3.8%（前值+4.0%）。

7. 其中外贸箱吞吐量同比+5.7%（前值+4.9%），内贸箱吞吐量同比-1.8%（前值+1.1%）。

8. （3）重点货种吞吐量、港口库存原油：吞吐量方面，同比-21.4%（前值+3.2%）；港存方面，同比-6.2%（前值-11.4%）（港口协会重点监测港口口径）；9月上旬，原油港口库存较8月31日增加2.4%。

9. 铁矿石：吞吐量方面，同比-2.7%（前值-10.5%）；港存方面，从全国45港口径看，9月10日铁矿石港存1.30亿吨，较去年同期增长13.8%，较2017年以来港存均值偏少2.3%。

10. 煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-12.8%（前值-3.9%），较8月下旬同比进一步收窄8.9pct；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-10.8%（前值-14.5%）。

11. 从煤炭集中下水的北方港口径看，当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。

12. 7月全月港口数据（1）7月沿海港口货物：吞吐量同比-4.2%（前值+1.3%）（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-1.1%，增速转负其中，外贸箱吞吐量同比+0.1%（前值+5.8%），增速持续放缓。

13. （3）重点货种吞吐量原油：吞吐量方面，7月同比-12.9%（前值-2.9%）（港口协会重点监测港口口径）；铁矿石：吞吐量方面，7月同比-6.9%（前值-1.2%）（港口协会重点监测港口口径）；煤炭：吞吐量方面，7月同比-15.5%（前值+10.3%）（港口协会重点监测港口口径）。

14. （4）沿海重点港口7月份，5家港口货物吞吐量当月同比实现增长，其中连云港港货物吞吐量当月同比达29.3%。

15. 7月份，连云港港、广州港及北部湾港外贸货物吞吐量当月同比高增，增速分别为19.5%、17.8%及15.4%。

16. 7月份，珠海港集装箱吞吐量当月同比高达33.3%，累计同比高达33.6%；广州港、深圳港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比超15%。

17. 重点港口：青岛港（大市口径）7月当月实现货物吞吐量0.55亿吨，当月同比+4.5%（前值+6.5%），累计值3.74亿吨，累计同比+7.1%（前值+7.6%）；9月上旬航运运价指数波罗的海干散货指数（BDI）：9月13日，BDI指数为4163点，较9月3日增长5.6%，较1年前增长228.1%。

18. 其中，BCI指数为6380点，较9月3日增长13.4%，较一年前增长250.9%；BPI指数为3694点，较9月3日增长2.5%，较一年前增长168.9%。

19. 原油运输指数（BDTI）：9月13日，BDTI指数为612点，较9月3日减少0.6%，较1年前增长36.0%。

20. 上海出口集装箱运价指数（SCFI）：9月10日，SCFI指数为4568点，较9月3日上涨1.5%，较1年前大幅上涨221.3%。

21. 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：9月10日，CCFI指数为3158点，较9月3日上涨1.9%，较1年前大幅上涨213.4%。

22. 投资建议青岛港：量增价稳逻辑逐步验证。

23. 2021年上半年，集装箱吞吐量受益于航线拓展、出口走强，同比高增12.7%，原油、干散货分别受益于码头产能投放和混矿等业务拓展，货物吞吐量同比增长9.3%；费率方面，2019年8月山东省港口集团挂牌成立后，整合“四步走战略”已完成前三步，区域港口价格竞争持续缓解，有望进入协同提价大周期，我们预计费率端持续改善向好。

24. 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，空箱调运中心落户临港新片区，持续看好公司港口主业成长。

25. 21H1，公司母港集装箱吞吐量同比+14.6%，带动港口板块营收+20.2%。

26. 2021年8月，公司与马士基、达飞、地中海和长荣等全球知名航运物流共建空箱调运中心。

27. 项目实施落地后有望进一步提升公司外贸箱比重和国内水水中转箱占比，巩固公司国际航运枢纽港地位。

28. 风险提示全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。