五矿期货-金属期权日报-210916

　　【市场概要】
　　【基本面信息】
　　铜：产业层面，昨日LME库存减少1950吨，注销仓单占比略下降，Cash/3M贴水19美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至90元/吨，持货商挺价出货，成交仍较一般。进出口方面，昨日国内现货进口维持盈利，洋山铜溢价有所回升。废铜方面，昨日国内精废价差维持500元/吨，替代关系仍有利于精炼铜消费。
　　铝：沪铝反弹，但LME铝明显更为强势，进口窗口仍关闭。10-12的Back维持低位50附近，预计从趋势上涨转为高位震荡，持续了近2周的持续上涨行情可能将逐渐趋于冷静。但我们认为这一波上涨趋势仍未结束，9、10月的去库暂时并未开始，预计是后续的驱动因素。
　　锌：LME库存减少900吨，至22.88万吨，周一国内社库较上周四增加0.5万吨，至11.7万吨，现货市场变化不大，沪市升水190元/吨，广东升水100元/吨，天津贴水20元/吨。美通胀低于预期，美元走软支撑锌价，但国内地产数据偏弱，金九旺季恐落空。WBMS报1-7月全球锌市供应短缺7.9万吨，去年同期为过剩6.1万吨，平衡由过剩转为短缺因供应增速不及需求增长所致。
　　黄金：COMEX12月黄金期货收跌0.7%，报1794.80美元/盎司，comex白银合约跌0.08%，报收于23.86美元/盎司；10年期美债涨1.52个基点，报1.2988，美元指数下跌0.19%，报收于92.49。
　　铁矿石：北仑港进口铁矿全天价格跌15-65，全天市场交投较差，成交较少。PB粉价格865跌37，PB块998跌42，卡拉加斯粉1160跌65。8月宏观数据不佳，房地产数据明显有走差，8月粗钢产量下降，日均生铁产量环比下降17.6万吨至235万吨。钢厂虽然铁矿石库存较低，但由于当前压减粗钢政策趋严，钢厂不愿补库，铁矿石现货市场成交不佳，多数钢厂观望为主。
　　【期权分析及操作建议】
　　（1）铜期权
　　沪铜近一周以来持续大涨大跌，市场行情不稳定，涨幅1.09%报收70540，期权隐含波动率下降1.39%至21.52%，持仓量PCR报收于1.46。操作建议，沪铜市场行情波动巨大，空仓规避风险。
　　（2）铝期权
　　沪铝持续多头上涨两个多月后，高位回落连续两天大跌后，昨日夜盘强势反弹回升，涨幅2.02%报收22730，期权隐含波动率下降0.46%至26.94%，持仓量PCR报收于1.04。操作建议，空仓规避风险。
　　（3）锌期权
　　沪锌上周低位反弹回升后持续大幅上涨，而后冲高回落大幅下跌，夜盘回暖上升，涨幅0.44%报收22640，期权隐含波动率下降5.94%至18.98%，持仓量PCR报收于0.57。操作建议，空仓规避风险。
　　（4）黄金期权
　　沪金延续均线压力下宽幅矩形区间震荡，夜盘有所回落，跌幅0.47报收372.30；期权隐含波动率下跌1.70%至16.77%；期权持仓量PCR报收于0.53。操作建议，构建DELTA中性组合策略，根据市场行情变化，动态的调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场。如AU2110，S_AU2110C372@10，S_AU2110C376@10和S_AU2110P372@10，S_AU2110P368@10。
　　（5）铁矿石期权
　　铁矿石延续空头大幅下跌趋势，日间市场行情波动巨大，夜盘加速下跌，跌幅3.01%报收677.00；期权隐含波动率上涨0.65%至46.21%，持仓量PCR报收于0.51。操作建议，空仓规避风险。