中银证券-亿田智能-300911-公司发布股权激励，彰显高速稳健增长信心-210914

1. 事件：近日，亿田智能公布限制性股票激励计划（草案），拟向89名激励对象授予限制性股票176.90万股（占本激励计划公告时公司股本的1.66%），其中首次授予151.90万股，占本激励计划公告时公司股本总额的1.42%，授予价格为30.01元/股。

2. 激励对象：本次激励方案激励对象89人，主要为公司副总经理、核心管理人员、核心技术（业务）人员，其中公司副总经理庞延杰先生所获股份数量最高，占本次激励计划的28.3%。

3. 解除限售条件：本次股票激励计划的解锁期分为5个阶段，解除限售比例分别为10%/20%/20%/25%/25%；公司层面设置考核指标为净利润增长率和营业收入增长率，解锁条件为以2020年度的净利润和营业收入为基数，2021-2025年净利率同比增速分别不低于30%/60%/90%/120%/150%，且营业收入同比增速分别不低于60%/110%/170%/250%/350%。

4. 本次激励计划目的是充分调动公司高管、核心技术与业务人员的积极性，赋能公司成长，完善长期激励与约束体系，我们看好公司的长期发展，主要系：集成灶市场高速发展，公司有望持续享受行业红利。

5. 作为厨电行业的新兴品类，集成灶已成为行业增长的重要驱动力，据奥维云网数据，2021H1集成灶零售额113亿，YOY+73.0%，领跑厨电品类。

6. 基于其产品端优势及渠道端的延展空间，产品渗透率有望持续提升。

7. 公司注重产品研发，多渠道协同。

8. 1）产品端，公司注重研发，以高端集成灶产品、整体厨房、智能厨房作为开发方向，坚持高质量发展之路。

9. 2）渠道端，公司主动优化经销商结构，在工程、家装、电商、新零售等板块持续推进立体式销售全渠道布局，已实现全国范围内覆盖；积极布局线上营销，加强电商团队建设和人才培养，深入开展线上线下融合销售模式。

10. 估值公司深耕国内市场，把握市场发展机遇，多渠道协同发展。

11. 在当前股本下，预计公司2021-2023年EPS分别为1.87元/2.47元/3.18元，对应市盈率33.7倍/25.6倍/19.8倍，给予公司买入评级。

12. 评级面临的主要风险行业景气度下行风险；原材料价格波动风险；经销商网络管理风险等。