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广发证券-山东黄金-600547-否极泰来,成长可期-210915

上传日期:2021-09-16 11:16:05  研报作者:巨国贤,宫帅,李超  分享者:cr0616   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:/0.69/0.71元/股,对应最新收盘价的PE分别为589/31/30倍。考虑到公司强劲的经营现金流带来的外延发展动力,我们认为给予公司22年50倍PE估值较为合理,对应公司A股合理价值为34.50元/股,按照当前AH股溢价比例,对应H股合理价值为24.19港币/股,给予公司A/H股“买。”

1. 控股股东增持,彰显对公司未来发展的信心。

2. 据公告,公司控股股东山东黄金集团计划自2021年9月10日起的3个月内增持公司A股股份,累计增持数量不低于公司总股本的0.0112%,不超过公司总股本的0.5%,增持金额合计不超过人民币5亿元,计划增持价格不高于人民币22.39元/股。

3. 控股股东此次增持彰显了对公司未来发展的信心。

4. 矿山逐步复产,否极泰来,公司未来扩张仍可期。

5. 2021年上半年公司矿产金产量9.80吨,同比减少10.23吨,降幅51.07%,主要是受山东地区矿难事故影响(非公司所属矿山),公司部分矿山停产检查。

6. 截至半年报出具日,公司所属的主力矿山三山岛金矿、新城金矿、焦家金矿和玲珑金矿东风矿区已恢复生产,并正在采取措施争取尽快达产。

7. 同时,公司拟以现金方式收购山东黄金集团所持天承矿业100%股权、鲁地金矿100%股权、地矿来金100%股权和鸿昇矿业45%股权,交易对价分别为4.31亿元、20.34亿元、26.13亿元和20.54亿元。

8. 盈利预测与投资建议:给予公司“买入”评级。

9. 预计公司21-23年EPS分别为0.04/0.69/0.71元/股,对应最新收盘价的PE分别为589/31/30倍。

10. 考虑到公司强劲的经营现金流带来的外延发展动力,我们认为给予公司22年50倍PE估值较为合理,对应公司A股合理价值为34.50元/股,按照当前AH股溢价比例,对应H股合理价值为24.19港币/股,给予公司A/H股“买入”评级。

11. 风险提示。

12. 美联储货币政策的不确定性;新冠疫情的发展可能造成金价大幅波动;海外矿山所在国的国别和法律风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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