兴业证券-社会服务&商业贸易行业：北京恢复跨省团队游，同程艺龙上半年MAU再创新高-210913

1. 本周（09.06-09.12）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨2.16%，商业贸易指数相对于沪深300下跌0.28%。

2. 申万休闲服务指数（801210）上涨5.68%，申万商业贸易指数（801200）指数上涨3.24%，沪深300指数上涨3.52%。

3. 在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第6位/第14位。

4. 休闲服务个股方面，本周涨幅较大的个股为：米奥会展（+30.17%）、西藏旅游（+11.44%）、希努尔（+9.76%）；跌幅较大的个股为：海航创新（-3.45%）、腾邦国际（-3.16%）、科锐国际（-2.96%）。

5. 商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：友好集团（+19.33%）、明牌珠宝（+11.95%）、北京城乡（+10.38%）；跌幅较大的个股为：青岛金王（-10.12%）、汉商集团（-6.53%）、安克创新（-3.65%）。

6. 行业重点信息跟踪：社服：免税：京东、中国建投收购拉格代尔旅行零售22.36%股权。

7. 酒店：北京环球度假区周边酒店价格增长80%；比尔·盖茨旗下投资机构收购四季酒店集团控股权。

8. 餐饮：中国餐饮供应链第一股千味央厨上市；海伦司正式登陆港交所，开盘涨超21%,市值逾300亿。

9. OTA：2021年上半年，同程艺龙收入37.5亿元，同比增长70.1%，经调整利润6.9亿元。

10. 行业动态：9月9日，北京连夜官宣恢复跨省团队游；8月内地航线日均执行航班量环比下降39.91%。

11. 商贸零售：她经济：新氧：第二季度净利润7370万元，同比增长145.2%；奥园美谷将10.2亿元收回现金用于她经济产业投入。

12. 社区团购：橙心优选将大面积收缩，将此前9大区31省缩减至3大区9省。

13. 跨境电商：安徽首个跨境电商保税零售进口退货中心仓投入运营。

14. 电商：四部门对美团饿了么等10平台开展联合行政指导。

15. 上市公司重点公告跟踪：社服：天目湖（603136.SH）：股东减持股份结果公告。

16. 截止本公告披露日，减持时间区间届满，史耀锋先生尚未减持其持有的公司股份。

17. （2）风语筑（603466.SH）：关于控股股东权益变动比例超过1%的提示性公告。

18. 控股股东辛浩鹰于2021年7月13日至2021年9月8日通过大宗交易及集中竞价方式转让公司股份4,805,000股，占公司总股本的1.14%。

19. 商贸：（1）佩蒂股份（300673.SZ）：创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿)。

20. 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币72,000万元。

21. 本周（09.06-09.12）沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免增持0.11pct至9.65%；首旅酒店增持0.18pct至6.31%；中青旅减持0.01pct至1.28%，宋城演艺增持0.13pct至9.45%；锦江酒店减持0.21pct至6.91%。

22. 商贸：鄂武商A增持0.12pct至1.91%，红旗连锁增持0.23pct至2.76%，家家悦增持0.09pct至3.90%，南极电商减持0.78pct至3.18%，王府井减持0.13pct至3.00%，永辉超市增持0.44pct至4.79%，重庆百货增持0.09pct至5.40%。

23. 未来两周上市公司大事提醒：社服：09-14：中国中免：股东大会召开；股东大会互联网投票起始；09-14：华天酒店：股东大会召开；股东大会互联网投票起始；09-15：科锐国际：股东大会召开；股东大会互联网投票起始；09-15：莱绅通灵：业绩发布会；09-22：锦江酒店：解禁；增发股份上市（网下）。

24. 商贸：09-14：荣泰健康：股东大会现场会议登记起始；股东大会互联网投票起始；股东大会召开；09-14：丸美股份：股东大会现场会议登记起始；09-15：青岛金王：股东大会召开；股东大会互联网投票起始；09-15：荣泰健康：业绩发布会。

25. 近期观点：社服：免税：今年暑期因国内多地疫情反弹影响极大，8月海南免税受客流下滑影响较大，补购等线上渠道上量较快进行了一定的弥补，当前客流已逐步恢复，且旺季来临，预计线下销售将加速恢复。

26. 旅游：酒店数据由7月恢复度100%左右下跌至8月50%多，从周度数据来看，8月第3周开始企稳回升，短期疫情的影响基本结束，后续9月份一方面是数据改善及中秋十一重要节日拉升板块景气度和关注度（过去5年9月份相对绝对收益明显），另外根据渠道反馈环球影城开业门票预计极为紧张，有望带动市场情绪提升。

27. 中长期建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关：中国中免、王府井等；2）需求复苏改善：宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖。

28. 商贸：7月社零数据略低于预期，分品类看必须消费品相对稳定；可选消费除服装外，她经济、金银珠宝、通讯器材等均有所下滑，主要系6月大促之后的常规淡季所致；汽车零售增速同步回落。

29. 此外，地产后周期的家电、家具类增长仍然较快。

30. 跨境电商：亚马逊对于头部大卖的封禁仍在持续，长期看更加严格的销售规则利好已经建立品牌和listing优势的头部品牌安克创新。

31. 当前货运和原材料的压力仍然存在，但公司各品类销售情况仍良好，相信解禁之后的估值与业绩增速将有较好的匹配，建议积极关注。

32. 社区团购：虽然前期因为行业淡季、品台补贴逐渐减少，导致单量环比回落。

33. 我们调研的经销商、网格仓等经过近一年的筛选，留下的参与者具备良好的盈利预期，对于三四季度的单量回暖抱有信心，建议关注美团、拼多多。

34. 她经济：短期消化市场负面情绪，但我们认为出政策黑天鹅风险的概率较低，她经济并非刚性消费，且国家十四五规划里面明确指出对再生医学材料的支持，若想做好这块市场，必须要有后端市场化的需求进行支撑，否则资本投入会很谨慎。

35. 因此她经济行业只会越来越合规而非直接抑制市场需求，而且在非合规向合规转移的过程中，其实更利好上中下游的行业龙头。

36. 建议关注爱美客、华熙生物。

37. 风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。