五矿期货-农产品期权日报-210915

　　【市场概要】
　　【基本面信息】
　　豆粕、菜粕：9月USDA报告中性偏空:21/22年度美豆种植面积8720万英亩（8月8760），单产50.6蒲/英亩（8月50，预期50.4），产量43.74亿蒲（8月43.39，预期43.77），压榨21.80亿蒲（8月22.05），出口20.90亿蒲（8月20.55），期末库存1.85亿蒲(8月1.55，去年1.75)。上周美豆优良率57%，之前一周56%，去年同期65%。9月大豆陆续收割，季节性收割压力来袭。上周大豆压榨量173.06（-24.54）万吨，豆粕产量138.50（-20）万吨，表观消费141（-9）万吨，豆粕库存103.09（-2.35）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.45（-0.01）万吨。8月进口大豆948万吨，9月到港预估800万吨。
　　白糖：主产区现货稳中有降，南宁报价5680（-10），与盘面基差-148（+25），成交清淡。国内库存、进口仍高，内生上行驱动不足，短期跟随外盘下行。但中期来看，内外价差偏大，内盘存低估，短期调整过后仍有上行动力。
　　棉花：棉花现货市场价格有所下跌，刺激部分点价挂单成交。从基本面情况来看，尚未有明确利空出现，且有新籽棉高开以及抢收预期存在，后续市场仍旧以偏强基调为主。周末发布的9月USDA供需报告市场多认为偏中性，在业者普遍预计此次报告偏空的前提下，农业部上调了美棉出口预估，一定程度上抵消了产量预估上调的影响，并不算超预期。下游纱厂库存小增，开机情况仍较好，对于原料的备货情况在一个半月到两个月之间左右。对于新订单的跟进情况暂未见明显转好，需观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。
　　【期权分析及操作建议】
　　（1）玉米期权
　　玉米空头趋势压力线下弱势盘整震荡，且均线斜率仍为负值，跌幅0.57%报收于2465，期权隐含波动率上涨0.23%至12.54%，持仓量PCR报收于2.07。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回升低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201：S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580，S_C2201-C-2600。
　　（2）豆粕期权
　　豆粕经过近两周以来的弱势盘整震荡后，低位反弹回升，连续报收三天阳线，站上20天均线，上有60天均线压力，涨幅0.57%报收于3537，期权隐含波动率上涨0.13%至17.65%，持仓量PCR报收于1.11。操作建议，空仓规避风险。
　　（3）菜粕期权菜粕“V”反转大幅反弹回升，先后站上20天均线和60天均线，涨幅1.26%报收于2894，期权隐含波动率下跌0.88%至21.03%，持仓量PCR报收于1.19。操作建议，空仓规避风险。
　　（4）白糖期权白糖上周反弹冲高回落后，连续三天跳空低开报收阴线后弱势盘整震荡，跌幅0.09%报收5815；期权隐含波动率下跌0.08%至15.50%；期权持仓量PCR维持至0.69。操作建议，白糖市场行情弱势偏空头，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹半个行权价，则逐渐平仓离场，如SR201，S_SR201C5900，S_SR201C6000和S_SR201C6200。
　　（5）棉花期权棉花延续近一个月以来的大涨大跌市场行情格局，多空博弈剧烈，跌幅0.71%报收于17440，期权隐含波动率下跌0.11%报收于22.55%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，空仓规避风险。