五矿期货-农产品期权日报-210909

　　【基本面信息】
　　豆粕、菜粕：截至8月29日当周，美豆优良率56%，市场预期56%，之前一周56%，去年同期66%。按此优良率，9月美豆单产可能低于50蒲/英亩，低于8月USDA预估值及PF调研结果，不过9月中旬美豆陆续收割，亦对价格形成季节性压制。上周大豆压榨量173.06（-24.54）万吨，豆粕产量138.50（-20）万吨，表观消费141（-9）万吨，豆粕库存103.09（-2.35）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.45（-0.01）万吨。
　　白糖：主产区现货稳中有涨，南宁报价5705（+25），与盘面基差-256（+6），成交氛围较好。8月销售数据中性偏空，结转库存预计偏高，但市场反应淡化，国内内生上涨驱动不足。外盘居高位，进口利润持续倒挂，内盘估值偏低，内外价差修复预期仍是上行主要驱动。
　　棉花：随新花逐渐上市，当下市场主要关注点基本逐渐转移至新棉的采摘及收购上。目前棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，市场普遍预计7.4-7.5元/公斤的籽棉价格是棉农的“保底线”，收购价在8元/公斤以上比较正常且持续时间会较长，对应盘面价格18000以上。而较高的原料价格对应到下游纱厂新订单的跟进情况却未见明显转好，多数依旧在加工先前旧订单，需观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。
　　【期权分析及操作建议】
　　（1）玉米期权
　　玉米延续弱势偏空头下跌趋势，昨日报收长上影线的小阳线，跌幅0.04%报收于2468，期权隐含波动率下跌1.37%至11.89%，持仓量PCR报收于2.08。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回升低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201：S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580，S_C2201-C-2600。
　　（2）豆粕期权
　　豆粕趋势压力线以下弱势震荡，跌幅0.579%报收于3479，期权隐含波动率上涨0.69%至18.33%，持仓量PCR报收于1.13。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2201：S_M2201-C-3550，S_M2201-C-3600，S_M2201-C-3650和S_M2201-C-3700。
　　（3）菜粕期权
　　菜粕维持在21天均线压力下大幅波动，前一日大幅回升，昨日大跌，跌破55天均线，跌幅1.60%报收于2807，期权隐含波动率下跌1.10%至22.17%，持仓量PCR报收于1.34。操作建议，空仓规避风险。
　　（4）白糖期权
　　白糖近一个月以来先抑后扬，止跌于55天均线逐渐回暖上升，涨幅0.15%报收5936；期权隐含波动率上涨0.12至15.77%；期权持仓量PCR维持至0.64。操作建议，空仓规避风险。
　　（5）棉花期权
　　棉花前两周止跌于55天均线后“V”型反转，不断报收大阳线，市场行情偏多上涨，涨幅1.83%报收于18060，期权隐含波动率下跌0.22%报收于21.06%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，空仓规避风险。