信达期货-油脂周报-210906

1. 豆粕菜粕：上周美豆期价先大幅下跌后又反弹一小部分，下跌主要因为美美豆主产区天气好转，降水偏多，利于大豆生长，无法炒作天气，而上涨是因为飓风的影响持续，人们担心美豆出口受限。

2. 9月是美豆生长的关键期，市场对天气因素尤为敏感。

3. 具体来看，土壤墒情上，美国中西部土壤墒情季节性回升，土壤墒情有所好转；降水上，未来一周降水相对充足，气温仍旧偏高，拉尼娜卷土重来概率较大；同时美豆美豆干旱面积占比28%，环比减少4%，干旱情况有所好转；美豆优良率56%，环比持平，不过低于去年和五年同期均值，较低的优良率提高了人们对美豆未来产量的担忧。

4. 菜粕方面，加拿大统计局发布的最新数据显示，2021/22年度加拿大油菜籽产量预计为1470万吨，比上年减少超过24%。

5. 油菜籽产量大幅减少，支撑其价格高位运行，进口成本倒挂，油菜籽和菜籽油本月及下月进口量均大幅减少。

6. 国内方面，上周国内大豆压榨量小幅下降，豆粕产出略微减少，但仍处于较高水平。

7. 随着大豆到港量的减少，大豆压榨量将逐渐下降，而豆粕需求有回暖迹象，预计后期豆粕库存将继续上升的空间有限。

8. 需求端来看，8月猪价回升幅度有限，利润低迷，下游补栏备货仍缺乏爆发力。

9. 菜粕方面，水产价格较高，养殖利润较好，下游养殖信心较强，菜粕需求进一步增长，但是经过前期下游采购了一定货物之后需求转淡，下游购买力度减弱，港口菜粕库存继续回升。

10. 目前豆粕盘面上均线逐渐粘合，豆粕处于高位震荡局面，M01合约在3500支撑线徘徊，M01短期暂观望，关注美豆天气变化。

11. 菜粕供需矛盾已缓解，菜粕01合约空单持有。