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华泰期货-石油沥青月报:需求有望小幅改善,关注库存去化力度-210905

上传日期:2021-09-15 14:38:00  研报作者:潘翔,陈莉,梁宗泰,康远宁  分享者:jinoem   收藏研报
原文附件:华泰期货-石油沥青月报:需求有望小幅改善,关注库存去化力度-210905.pdf

【研究报告内容】

华泰期货-石油沥青月报:需求有望小幅改善,关注库存去化力度-210905的第一页封面截图
  目前的沥青生产利润仍低迷,全年来看,受制于成本端的高企,常年生产利润低迷,而今年的特殊之处是焦化利润因为汽柴油消费的改善,利润持续好于沥青生产利润。9月份预计产量增加有限,不排除在原料逐步减量下,产量有望维持小幅减少的势头。
  国内稀释沥青征收消费税带来的对于产量的影响还将延续显现,主要关注后期稀释沥青进口量的变化,如果持续低迷,则可能在年底或明年初看到原料供应紧张或是原油配额紧张的局面。
  基于原油三季度将在海外需求进一步恢复的带动下,价格重心有望继续上移,则将使得沥青的生产利润或在较长时间内无法得到改善,叠加焦化利润的持续改善,沥青的产量因生产利润的抑制,释放幅度或不及上半年,或直到沥青价格的反弹到位才能获得新的平衡。因此,9月份预计炼厂开工率难以大幅攀升,不排除将延续小幅回落的势头。
  后期的供需矛盾还是在高库存是否可以去化,一方面要关注,稀释沥青原料端的变化,后期如果还继续下降,则可能对于四季度的产量有影响,进而利于库存下降,否则,产量端只能维持小幅减量的趋势,那就只能靠需求的跟进,9月需求有望环比继续回升,但回升幅度还需要观察,总体在绝对库存压力比较大下,可能更多跟随成本端波动。9月如果库存还是比较高,则价格区间震荡为主,但因成本端的支撑以及供需有望环比改善,下方的空间较小,建议可以尝试低位买入的策略,但上方空间受限于库存的压制。
  策略建议:谨慎偏多
  风险:原料供应大幅增加;国际油价下挫,需求大幅减少等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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