华泰期货-液化石油气月报：外盘强势持续支撑国内市场，化工需求短期存隐忧-210905

　　虽然当前的平衡表仍指向去库，但原油市场短期面临的扰动因素较多，对疫情恶化与经济放缓的担忧并未真正退散、美联储Taper也渐行渐近，另外美国飓风对原油供应与需求端均造成短期冲击，实际影响需动态评估。因此，短期的油价走势并不明朗，LPG市场在9月份或继续受到来自原油端的扰动。
　　与此同时，LPG国际市场表现则较为强势，无论是沙特官价还是外盘掉期市场均呈现持续上涨的态势，外盘的坚挺使得我国LPG进口成本维持高位，持续支撑国内现货与期货盘面价格。在现有的市场环境下，预计亚太市场趋紧的格局短期难以逆转，如果原油与宏观面的下行风险没有明显放大，则外盘基准价格有望维持高位运行，继续支撑我国LPG进口成本与国内现货价格。
　　相较于进口成本的攀升，来自国内基本面的驱动一般，其中化工下游需求的边际转弱成为短期隐忧。然而在外盘的支撑下，我们认为国内液化气现货市场有望在9月份维持高位运行，由于目前仓单与基差矛盾并不明显，LPG期货盘面应大体跟随外盘与现货端走势。考虑到后市国内燃烧与化工下游消费均存在明显的增量预期，且原油端在风险消退后也具备潜在的上行空间，对于PG主力以及冬季合约整体可继续以逢低多的思路对待，但短期操作需要注意原油与宏观面的扰动，密切关注各交割地仓单与基差的走势。
　　策略：中性偏多，逢低多PG主力合约或冬季合约
　　风险：国内外疫情超预期恶化；原油价格大幅下跌；液化气深加工装置投产/开工不及预期；大量新仓单注册；国内气温显着高于季节性均值