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开源证券-开源晨会0915丨逐步显现的纠结与分歧;北上资金行为画像;中孚信息【公众号研报】-210915

上传日期:2021-09-15 14:16:00  研报作者:开源证券研究所  分享者:8401425   收藏研报
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【研究报告内容】


  观点精粹 总量视角 【策略】逐步显现的纠结与分歧——资金跟踪系列之三十四——投资策略专题-20210913 【金融工程】北上资金行为画像(2021年9月13日)——金融工程定期-20210913 行业公司 【农林牧渔】USDA上调全球玉米、小麦产量,库存量调增——行业点评报告-20210914 【农林牧渔】8月白羽鸡苗补栏量保持高位,毛鸡均价环比上涨——行业点评报告-20210914 【计算机:中孚信息(300659.SZ)】从“保密安全”走向“数字安全”,长期成长路径逐渐清晰——公司首次覆盖报告-20210914 研报摘要 牟一凌 策略首席分析师 证书编号:S0790520040001 【策略】 逐步显现的纠结与分歧——资金跟踪系列之三十四——投资策略专题-20210913 1、美元指数上升,中美利差走阔,Ted利差收窄,国内资金面先紧后松 上周(2021.09.06-2021.09.10,下同)美元指数上升,截至9月7日,美元多头/空头头寸规模均有所下降,净多头头寸有所上升,中美利差有所走阔,美债名义利率有所上升,实际利率有所下降,其背后隐含的通胀预期有所上升。对于海外而言,美国信用利差大多维持震荡或略收窄,Ted利差有所收窄,美国金融流动性仍较充裕;对于国内而言,银行间资金面先紧后松,流动性分层现象有所缓和,期限利差(10Y-1Y)有所收窄,信用利差短端大多走阔,长端收窄。交易热度上,煤炭、钢铁、有色、电力及公用事业、化工、建筑、石油石化、电新、非银等行业交易热度处历史高位,其中,电力及公用事业、建筑、石油石化板块的交易热度在环比提升,煤炭、有色、石油石化等板块波动率处历史高位。调研上,电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、有色、机械、化工等板块调研热度居前。 2、北上配置盘持续流入,交易盘整体卖出且波动较大,北上内部分歧有所减少 上周北上配置盘净买入A股172.21亿元,北上交易盘则净卖出24.45亿元。日度上,北上配置盘持续买入,交易盘则在周一(20210906)及周五(20210910)净买入,其他交易日则卖出。行业上,两者分歧有所减少,共识在于净买入计算机、有色、交运、家电、石油石化、电力及公用事业等行业,同时净卖出钢铁、非银、电子、建材等行业。风格方面,配置/交易盘均买入大盘成长板块。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘卖出贵州茅台4.3亿元,分别买入宁德时代、美的集团38.44亿元、25.6亿元。分市值看,上周北上配置盘在食品饮料、电子、石油石化、轻工制造、建材等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。个股方面,北上配置盘主要挖掘新能源、家电、医药等板块标的;交易盘则主要挖掘新能源车以及部分周期板块相关标的。 3、两融活跃度上升,主要买入有色、非银、化工、电新、钢铁、煤炭等板块 上周两融活跃度上升,整体买入371.97亿元,主要买入有色、非银、化工、电新、钢铁、煤炭、机械、军工等板块,卖出医药、家电、农林牧渔、计算机等板块。此外,当下两融选择买入光伏、电子、新能源车以及食品饮料板块。风格上,两融主要买入大盘/中盘/小盘价值板块以及小盘成长板块。 4、公募仓位有所下降,个人投资者选择赎回 上周偏股混合/普通股票型基金仓位有所下降,在剔除涨跌幅因素后,主要加仓农林牧渔、通信、机械、军工板块,主要减仓化工、消费者服务、有色、电新、传媒、医药、轻工制造等板块。上周以个人持有为主的股票ETF被净赎回,这意味面对市场反弹,个人投资者可能选择赎回,市场可能重回“负反馈”状态。分行业看,个人持有为主的ETF中,与医药、消费、科技、军工等板块相关的ETF被净申购,与金融地产、新能源等板块相关的ETF被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于买入军工板块,同时卖出金融地产、新能源相关板块。公募与其主要对手盘(北上配置盘)共识在于买入机械等板块,分歧在电新、有色、医药等板块(公募减仓,北上买入)。对于趋势交易者,两融表达了对部分周期板块以及非银、电新等板块的青睐;北上交易盘则买入计算机、汽车及部分周期板块。综合来看,本周市场的分歧度明显加大,一致买入的板块较少,相对来看,各类投资者在通信、机械行业共识度较高。值得一提的是,当下电新、医药、有色、家电、食品饮料、交运、银行、煤炭、公用事业等板块在被主流投资者减持的同时,以北上配置盘为代表的长线资金在不断买入上述板块。 风险提示:测算误差。 魏建榕 金融工程首席分析师 证书编号:S0790519120001 【金融工程】 北上资金行为画像(2021年9月13日)——金融工程定期-20210913 1、北上资金行为画像 北上资金近一个月累积净流入约480亿元,近一个月净流入波动幅度显著放大,过去一个月内北上资金连续两个交易日净流出上百亿元,后续又连续12个交易日持续净流入A股。全区间来看,北上资金在前期大幅流出后,又逐步恢复稳定流入A股的节奏。 过去一个月外资净流入主要是来源于配置型资金外资银行对A股的增配,累计净流入约450亿元,交易型资金外资券商总体在零值附近波动,累计小幅净流出约7亿元。可以看到,2021.08.19和2021.08.20两个交易日北上资金的大幅净流出主要源于外资券商的大幅卖出,外资银行在此期间仅有小幅流出。 近一个月中,按照增持规模的大小,外资银行和外资券商均增持了电气设备、医药生物和电子等行业;二者同时减持了国防军工、通信和钢铁行业;在多个行业间,外资间出现了较大的分歧,有色金属、化工和机械设备等行业,外资券商净卖出,外资银行净买入;食品饮料行业则是外资券商净流入,但外资银行净流出。 近一个月来,外资在沪深300指数成分股上的净流入呈现较大的波动,尤其是8月中下旬以来连续两个交易日累计净流出达200亿元;近一个月,中证500指数成分股净流入金额波动较小,全区间净流入约34亿元;中证1000指数成分股外资呈现稳定净流入态势,累计净流入约264亿元,中证1000指数亦创近期新高。 成长风格个股的加仓资金主要来源于外资银行,外资券商亦开始逐步流入成长股;对于价值类个股,外资银行稳定小幅净流入,外资券商则小幅净流出。 2、北上资金持仓概览 从存量看,科博达高居沪市流通股占比第一位,索菲亚和国瓷材料位居深市外资最高持仓占比个股的第一、第二位,持仓占比均超过流通A股的30%。 从增量看,近一个月北上资金增仓金额最高的为迈瑞医疗,净加仓金额约为67亿元。减仓金额最高的则为中国平安,累计净流出金额高达79亿元。 近一个月,全体托管机构净增仓占比最高的个股是泉峰汽车;泉峰汽车亦是外资券商增持比例最高的个股,外资银行净增仓占比最高的个股是公牛集团。 风险提示:模型测试基于历史数据,市场未来可能发生变化。 陈雪丽 农林牧渔首席分析师 证书编号:S0790520030001 【农林牧渔】 USDA上调全球玉米、小麦产量,库存量调增——行业点评报告-20210914 1、9月报告上调2021/2022小麦、玉米期末库存,大豆期初、期末库存 9月10日美国农业部发布9月全球农产品供需预测报告,较8月预测报告,主要调整包括:上调全球玉米、水稻、小麦、大豆的产量及期初期末库存;其中玉米产量上调幅度最大,水稻期初期末上调幅度最大。驱动上述调整的主要原因包括:(1)中国玉米的产量同比增加;(2)大豆价格回落,但对大豆压榨需求提振效果欠佳,期初期末库存维持高位;(3)小麦产量预计增加,推高期初期末库存量;(4)水稻需求弱于供给,进而较8月预测值上调期初、期末库存。 2、玉米、小麦:产量预增、期初、期末库存量环比调增 玉米:2021/2022年全球玉米产量11.97亿吨(同比+7.22%),进口量1.86亿吨(同比+0.46%),出口量2.01亿吨(同比+12.07%),消费量11.86亿吨(同比+4.39%),期末库存2.97亿吨(同比+3.89%)。库存消费比25.08%(同比-0.12pct)。全球玉米供需有所改善,玉米价格预计将有所回落。 小麦:2021/2022年全球小麦产量预测值7.80亿吨(同比+3.23%),消费量7.89亿吨(同比+1.12%),饲料消费量1.59亿吨(同比+1.04%),期末库存2.83亿吨(同比-3.19%)。库存消费比为35.87%(同比+0.39pct)。小麦供给有所提升,消费需求旺盛。 3、大豆:油料压榨需求延续疲软态势,美豆期末库存增加 9月报告继续调增全球2020/2021年度大豆期初、期末库存,其中美国大豆期末库存上修幅度达19.7%。2021/2022年的大豆和豆粕价格低于此前的预测,美国大豆季平均价格预计为每蒲式耳12.90美元,下跌80美分。但9月预计的2020/2021年度全球大豆消费量仍较为疲软,全球压榨量较上月调减22万吨与3.29亿吨。产量来看,8月预测值略微上调0.21%至3.84亿吨,美国2020/2021年度大豆产量预测值略有上升,较上月环比调整0.81%至1.19亿吨,阿根廷与巴西的大豆产量维持8月预测值不变。 4、稻谷:供应增加,需求下滑,期初期末库存升高 9月报告预计2021/2022年度全球稻米供给略有增加,较8月预测值上调50万吨至5.08亿吨。库存来看,2021/2022年全球期末库存相比8月预测值有较大幅度提升,环比上升5.10%,调增902万吨至1.86亿吨,主要因为印度库存上调。消费来看,2021/2022年度的消费量较上月调减218万吨至5.12亿吨,主要是印度的国内消费减少所致。贸易来看,2021/2022年度全球贸易出口量仍然保持旺盛,2021/2022年度出口量较上月调增86万吨至4885万吨。 风险提示:自然灾害风险,气候变化风险,地缘政治风险,进出口政策风险。 陈雪丽 农林牧渔首席分析师 证书编号:S0790520030001 【农林牧渔】 8月白羽鸡苗补栏量保持高位,毛鸡均价环比上涨——行业点评报告-20210914 1、8月商品代白羽鸡苗补栏量环比增加,毛鸡销售均价环比上涨 白羽鸡:据中国禽业协会数据,样本企业8月白羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为505.5万套及2.9亿羽,分别环比变动-4.9%及+1.5%。截至8月末,父母代鸡苗价格44.0元/套,环比下降28.6%;商品代鸡苗价格2.8元/只,环比稳定。截至8月底,行业白羽鸡销售均价8.3元/公斤,环比+4.8%。黄羽鸡:样本企业8月黄羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为503.2万套及1.4亿羽,分别环比变动-16.0%及-2.3%。截至8月末,父母代鸡苗价格10.0元/套,环比-18.3%;商品代鸡苗价格1.9元/只,环比+22.1%。8月中速鸡均价12.5元/公斤,环比+13.2%;817肉杂鸡均价9.1元/公斤,环比+11.0%。蛋鸡:据博亚和讯数据,8月末蛋鸡苗价格4.0元/只,鸡蛋棚前批发价9.1元/公斤,分别环比变动+12.4%、-1.9%。国家发改委数据,8月末全国平均鸡蛋出厂价9.4元/公斤,环比+10.4%,蛋鸡养殖利润47.3元/羽,环比增长61.7%。 2、8月鸡苗销量环比变动不一,销售均价及收入环比提升 8月益生股份鸡苗销量4599.44万只,同、环比分别变动+2.52%及+10.49%;民和股份鸡苗销量2549.82万只,同、环比分别变动-8.02%及-8.03%。销售收入及均价方面,8月益生股份鸡苗销售均价3.33元/羽,环比上涨0.57元/羽,销售收入为1.53亿元;民和股份鸡苗销售均价2.90元/羽,环比上涨1.02元/羽,销售收入为0.74亿元。晓鸣股份8月鸡产品销量1483.35万只,环比+5.44%;销售收入0.53亿元,环比+5.44%;销售均价3.58元/羽。 3、8月白羽鸡肉售价环比提升,销量、收入环比变动不一 仙坛股份8月鸡肉销量(抵减后)为3.27万吨,同、环比分别变动10.23%、3.03%;销售收入(抵减后)2.95亿元,同、环比分别变动13.96%、3.44%;销售均价9008.09元/吨,环比+0.59%。圣农发展8月实现鸡肉销量(抵减前)8.67万吨,同、环比分别变动-5.53%、-6.96%;销售收入(抵减前)为9.38亿元,同环分别变动+0.63%、-4.60%,鸡肉销售均价为10818.9元/吨,环比+2.47%。 4、8月黄羽鸡销量、均价及销售收入均环比增加 温氏股份8月肉鸡销量为10415.53万只,同、环比分别变动+3.48%、+8.83%;实现销售收入23.91亿元,同、环比分别变动3.06%及20.57%;销售均价为11.81元/公斤,环比+9.45%。立华股份8月销售肉鸡3318.24万只,同、环比分别变动+12.17%、+2.78%;实现销售收入7.73亿元,同、环比分别变动+9.18%、+14.86%;销售均价为11.85元/公斤,环比+11.58%。湘佳股份8月活禽销售288.15万只,同、环比分别变动+71.72%、+3.15%;销售收入为0.56亿元,同、环比分别变动+74.32%及+15.74%;销售单价为10.80元/公斤,环比+10.75%。 风险提示:禽养殖产业链供给大幅增加,价格下跌企业亏损;禽业疫病的不确定性使行业面临系统性风险;下游消费复苏不及预期。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号:S0790520080001 【计算机】 中孚信息(300659.SZ):从“保密安全”走向“数字安全”,长期成长路径逐渐清晰——公司首次覆盖报告-20210914 1、“保密安全”领军,逐渐走向“数字安全”,首次覆盖给予“买入”评级 公司加速从“保密安全”走向“数字安全”,主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测等产品线多极发力,有望实现快速增长。我们预测公司2021-2023年归母净利润为3.78、4.65、6.24亿元,EPS为1.67、2.05、2.75元/股,当前股价对应PE为26.0、21.2、15.8倍,公司PE估值低于行业可比公司,首次覆盖给予“买入”评级。 2、业务规模快速扩大,高激励目标彰显信心 面临信创带来的历史性机遇,公司持续拓展和完善产品线,市场占有率快速提升,业务规模快速扩大。2016年至2020年,公司营业收入由2.08亿元上升至9.9亿元,CAGR为46.43%;归母净利润由0.49亿元上升至2.42亿元,CAGR为49.53%。根据公司股权激励业绩考核目标:以2020年收入为基数,2021-2023年增速分别不低于45%、90%、135%,充分彰显公司对未来发展的信心。 3、防护、监管、检查多极发力,有望驱动快速成长 (1)安全防护产品:公司在党政信创领域布局早,产品和解决方案市场领先。一方面,公司已经逐渐从主机安全走向数据安全,推出一系列数据安全产品和解决方案,数据安全收入有望高速增长。另一方面,随着行业信创的逐步开展,公司基于国产平台的主机与网络安全产品、数据安全产品迎来新的发展机遇。(2)安全监管平台:公司在省级安全监管平台建设中市占率领先,目前安全监管平台市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司安全监管业务的快速发展。(3)安全检查业务:随着行业市场应用领域的不断扩大及新型检查检测产品的列装,检查检测业务将持续快速发展。 风险提示:信创业务不及预期风险;技术变革风险。 研报发布机构:开源证券研究所 研报首次发布时间:2021.09.14 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。 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