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光大证券-碳中和行业-电新+环保-周报:新能源车8月销量再超预期,绿电交易利好运营商-210912

上传日期:2021-09-12 12:16:08  研报作者:殷中枢,郝骞,黄帅斌  分享者:骑砍联盟   收藏研报
原文附件:光大证券-碳中和行业-电新+环保-周报:新能源车8月销量再超预期,绿电交易利好运营商-210912.pdf

【研究报告内容】

摘要:步见顶并下行。整体利好成本端之前受挤压(即大宗原材料成本占比较大),但盈利修复弹性较大的风电零部件企业。(4)当前时点,我们认为对行情趋势的侧重大于对业绩的判断,短期业绩承压不改长期向好趋势。今年风电整机价格大幅下滑,叠加上游原材料价格高企,短期对风电零部件企业的盈利带来一定压力。但是一方。”

1. 本周电力设备及新能源(中信一级)上涨1.40%,落后大盘2.11个百分点。

2. 整体市场表现方面,上证综指上涨3.39%,沪深300上涨3.52%,创业板指上涨4.19%。

3. 电力设备子板块中,电气设备上涨0.15%,风电下跌4.38%,光伏下跌1.82%。

4. 此外,新能源车(中证)上涨7.20%,领先大盘3.68个百分点。

5. 本周SW公用事业(一级)上涨3.42%,跑输大盘0.10个百分点。

6. 公用事业子板块中,SW电力上涨3.20%,SW环保工程及服务上涨2.63%(跑输大盘0.89个百分点),SW燃气上涨8.35%,SW水务上涨2.58%(跑输大盘0.94个百分点)。

7. ◆投资观点当前重点推荐标的:通威股份、正泰电器、宁德时代、亿纬锂能、嘉元科技、日月股份,关注:海优新材、诺德股份、大金重工。

8. 重点关注题材标的:(1)风电零部件细分龙头:推荐日月股份、东方电缆;关注大金重工、天顺风能、新强联。

9. (2)新能源运营商:关注晶科科技、林洋能源、三峡能源、太阳能、节能风电。

10. (3)充换电:推荐特锐德、金冠股份;关注山东威达、星云股份;◆风电:政策有望超预期,风电光伏估值剪刀差收窄。

11. 清洁能源与海上风电基地发展、“千乡万村驭风计划”有望推动风电装机量保持景气;钢价虽有韧性但有望逐步见顶并下行。

12. 重点关注风电零部件细分龙头的投资机会。

13. 推荐日月股份、东方电缆;关注大金重工、天顺风能、新强联。

14. (1)风电景气度持续提升,和光伏估值剪刀差有望收窄。

15. 2021年作为陆风平价第一年和海风补贴最后一年,叠加光伏成本高企、风电装机量超预期,后续风电持续的降本以及风资源较好的大基地开发持续推进,未来景气度将持续提升。

16. 目前风电各细分行业龙头估值较光伏行业细分环节龙头仍有较大差距,我们认为同为新能源发电的重要支柱,在碳中和背景下风电行业整体估值有望持续修复,和光伏的估值剪刀差有望收窄。

17. (2)清洁能源与海上风电基地发展、“千乡万村驭风计划”有望推动风电装机量保持景气。

18. “十四五”期间,国家将推动可再生能源基地的建设,重点发展九大清洁能源基地,四个海上风电基地。

19. 9月10日,国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏提出,将在中东南地区重点推进风电就地就近开发,特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”。

20. (3)钢价阶段性见顶,风电零部件企业盈利能力有望逐步改善。

21. 钢价上半年涨幅明显,零部件企业短期成本压力较大;钢价虽有韧性但有望逐步见顶并下行。

22. 整体利好成本端之前受挤压(即大宗原材料成本占比较大),但盈利修复弹性较大的风电零部件企业。

23. (4)当前时点,我们认为对行情趋势的侧重大于对业绩的判断,短期业绩承压不改长期向好趋势。

24. 今年风电整机价格大幅下滑,叠加上游原材料价格高企,短期对风电零部件企业的盈利带来一定压力。

25. 但是一方面风电装机量预期处于上升通道,未来量的规模有望超预期;另一方面22年大宗原材料价格有望企稳乃至回落,未来盈利能力有望持续修复,进而对业绩提升起到保障,我们仍相对看好风电零部件龙头企业明年的业绩以及投资机会。

26. 推荐:日月股份、东方电缆;关注:大金重工、天顺风能、新强联。

27. ◆光伏:(1)火电电价有望上浮、绿电交易机制试点开启、加快发展新能源发电,三重逻辑下重点关注新能源运营商投资机会。

28. (2)硅料价格缓涨,辅材价格上涨。

29. (3)市场对2022年随硅料价格下降、分布式兴起,装机将迎来快速上涨形成一定预期,但对硅料环节存在分歧,我们认为能耗约束、美国无理制裁或将持续约束硅料环节供给增长。

30. (1)重点关注新能源运营商投资机会:a.火电电价有望上浮,近期多地出台相关政策放开火电电价交易机制中的上浮交易机制,新能源电站市场化交易收益有望提升,性价比凸显。

31. b.9月7日,首次绿色电力交易在北京启动。

32. 未来随着绿色电力的零碳属性的商业附加价值进一步凸显,新能源运营商的收益率水平有望提升,补贴压力有望得到缓解。

33. c.碳中和背景下新能源装机发展是长期趋势,严控煤电项目保障新能源装机占比提升。

34. 在此背景下,新能源装机量将持续提升,新能源运营商规模将持续扩大。

35. (2)硅料价格缓涨,辅材价格上涨。

36. 硅料方面:根据solarzoom数据,价格与上周相比微涨,整体而言9月份硅料签订价格基本在208-215元/公斤区间,而本周散单高位价格上升至217元/公斤。

37. 硅片:价格与上周相比基本持平;电池片:价格维持稳定,M6/M10/G12的价格在1.04-1.06元/W区间。

38. 组件:单晶单面组件价格维持在1.8元/W左右。

39. 辅材:国内3.2mm玻璃价格上涨至26元/㎡左右;胶膜方面近期EVA粒子价格接连上涨,胶膜企业对胶膜价格上涨的上调意愿较强。

40. 推荐:特变电工、正泰电器、通威股份、中环股份、福斯特、阳光电源、隆基股份、天合光能、晶澳科技、关注:迈为股份、森特股份、新特能源(H)、固德威、锦浪科技、保利协鑫能源(H)、福莱特(H)、信义光能(H)。

41. ◆电动车及锂电:(1)8月新能源车销量再超预期。

42. 中国:根据乘联会数据,8月新能源乘用车批发销量达到30.4万辆,环比增长23.7%,渗透率达20.1%;欧洲七国:8月新能源车销量117,585辆,环比-7.9%(整体车市环比-28.9%),新能源车渗透率23%,环比+5.3pct。

43. (2)8月我国动力电池装机量环比上涨,磷酸铁锂占比提升。

44. (3)充换电行业有望进入加速发展期,未来发展路径清晰,重点关注设备商与运营商。

45. (4)受益于全球电动化趋势,持续推荐龙头电池厂商、配套供应商;以及今明年供需偏紧的环节,铜箔、隔膜。

46. (1)8月新能源车销量再超预期,中国乘用车批发销量渗透率超过20%。

47. 中国:根据乘联会数据,8月新能源乘用车批发销量达到30.4万辆,同比增长202.3%,环比增长23.7%。

48. 1-8月新能源乘用车批发164.3万辆,同比增长222.5%。

49. 8月新能源车厂商批发渗透率20.1%,1-8月渗透率12.8%,较2020年5.8%的渗透率提升明显;海外:美国8月新能源车销量39,240辆,同比+64%,环比-24.2%(整体车市同比-18.0%,环比-26.4%),新能源车渗透率4%,环比+0.1pct;欧洲七国8月新能源车销量117,585辆,同比+31%,环比-7.9%(整体车市同比-21.7%,环比-28.9%),新能源车渗透率23%,环比+5.3pct。

50. (2)8月动力电池装机量环比上涨,磷酸铁锂占比提升。

51. 我国动力电池装车量12.6GWh,同比上升144.9%,环比上升11.2%。

52. 其中三元电池共计装车5.3GWh,同比上升51.9%,环比下降2.1%;磷酸铁锂电池共计装车7.2GWh,同比上升361.8%,环比上升24.4%。

53. 1-8月,我国动力电池装车量累计76.3GWh,同比累计上升176.3%。

54. 其中三元电池装车量累计40.9GWh,占总装车量53.6%,同比累计上升111.2%;磷酸铁锂电池装车量累计35.2GWh,占总装车量46.2%,同比累计上升338.6%。

55. (3)充换电行业有望进入加速发展期:2021年1-8月,充电基础设施增量为42.4万台,公共充电基础设施增量同比上涨322.3%,随车配建充电设施增量持续上升,同比上升305.9%。

56. ;中汽协发布换电站建设规范征求意见稿。

57. (4)投资方面:我们重点关注:布局动力电池回收业务的锂电材料、动力电池企业以及相关电池检测企业;充换电快速发展下相关设备制造商与运营商;具有很强产业链话语权龙头电池厂商;今明年供需偏紧的环节:隔膜、铜箔、PVDF、六氟磷酸锂;海外新能源车市场持续超预期下国内的海外配套供应商。

58. 推荐:宁德时代、格林美、中伟股份、嘉元科技、特锐德、金冠股份、亿纬锂能、国轩高科、容百科技、震裕科技、德方纳米、盛弘股份;关注:星云股份、中恒电气、科士达、山东威达、当升科技、诺德股份、科达利、恩捷股份、星源材质、星云股份、光华科技、天赐材料。

59. ◆电力设备及工控:(1)储能及电网领域:市场已对新型电化学储能、抽水蓄能形成一定预期,但对配电网改造关注度欠缺,建议积极关注。

60. (2)碳中和背景下,增强我国在工业领域基础实力,推动数字化、智能化转型是必由之路,持续关注各领域国产替代逻辑。

61. (1)储能及电网领域:市场已对新型电化学储能、抽水蓄能形成一定预期,但对配电网改造关注度欠缺,建议积极关注。

62. (2)碳中和与新基建:碳中和背景下,电网、节能、变频等相关领域将会获得更大的发展空间;未来将建立以新能源为主体的新型电力系统,电网改造、特高压、充电桩等新基建领域将起到持续托底经济、推动我国能源转型的重要作用,在这个过程中,我们认为电网公司的角色定位将进一步提升,发挥更大作用。

63. (3)智能制造与国产替代:21年8月,中国PMI为50.1%,连续18个月位于临界点以上,中国制造业继续稳步恢复。

64. 且20年由于受海外疫情的影响,工控行业的国产替代加速,给了国内工控龙头快速增长的空间。

65. 国内工控企业也在逐步的由供应零部件走向提供整体解决方案。

66. 关注:苏文电能、汇川技术、国网信通、科力尔、国电南瑞。

67. ◆氢能及燃料电池:五部委联合发布了《关于启动燃料电池汽车示范应用工作的通知》,明确批复同意北京市、上海市和广东省报送的城市群启动实施燃料电池汽车示范应用工作。

68. 燃料电池的“以奖代补”政策将开启燃料电池产业化序幕。

69. 财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局五部委联合发布了《关于启动燃料电池汽车示范应用工作的通知》。

70. 明确批复同意北京市、上海市和广东省报送的城市群启动实施燃料电池汽车示范应用工作。

71. 4年示范期内,每个城市群最高可获得17亿元中央财政资金,且采取“以奖代补”方式。

72. 2020年9月,五部委联合发布了《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,提出将在国内开展燃料电池汽车示范应用工作,最终五部委批准了三大城市群,分别是北京市大兴区联合海淀、昌平等六个区,以及天津滨海新区、河北省保定市、唐山市、山东省滨州市、淄博市等共12个城市(区)组成京津冀示范城市群;上海市牵头,联合江苏省苏州市、南通市、浙江省嘉兴市、山东省淄博市、宁夏宁东能源化工基地、内蒙古自治区鄂尔多斯市等6个城市(区域)共同组建“1+6”上海城市群;广东省佛山市牵头,联合省内的广州、深圳、珠海、东莞、中山、阳江、云浮,以及福建省福州市、山东省淄博市、内蒙古自治区包头市、六安等地组建广东城市群。

73. 当下的氢燃料电池产业正处于2009年电动汽车行业的“十城千辆”阶段,燃料电池的“以奖代补”政策将开启燃料电池产业化序幕。

74. 在碳中和背景下,氢能与燃料电池产业是碳减排的重要抓手之一,燃料电池降本进程快速推进,示范城市群名单公布,冬奥将重点示范,地方配套、行业龙头公司的融资也在加速推进。

75. 燃料电池产业发展拐点在即。

76. 推荐:亿华通-U;关注:美锦能源、潍柴动力。

77. ◆环保:2021年8月19日,发改委、财政部、能源局联合印发《2021年生物质发电项目建设工作方案》。

78. 随着竞争性配置政策的出台,我们认为有着较强运营管理能力(在项目质量下降的同时仍可保障较好盈利水平)、以及积极开拓新业务(产业链上下游延伸、推进无废城市等从而发展第二成长曲线)的龙头公司仍将强者恒强。

79. 碳交易市场推荐:先河环保;重点推荐:莱伯泰科、三峰环境、瀚蓝环境、高能环境。

80. 关注:伟明环保、英科再生、百川畅银。

81. ◆风险提示:新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光政策下达进度不及预期;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设低于预期风险;环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。

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