国信证券-交运&中小盘行业周报：单价迎向上拐点，推荐龙头快递-210914

1. 板块周度回顾：航运：本周SCFI综合指数报4568.16点，环比升1.4%。

2. 我们认为“继续涨价，影响出口”在2021年的现实模型中已不具指导意义，集运是全球竞争，各国官方无法指导海外船公司，船公司不涨价只会让利润流失到其它主体中，一切都是供需决定。

3. 2021年美线差价远高于欧线，说明产业链不会用成本加成方式制定价格！我们认为2022年船公司的利润很大一部分是从货代挤出，预计会大幅抬升始于10月谈判的2022年合约价格，依据群体、合作紧密度不同，预计价格是2011年的2-3倍，覆盖船公司2022年约30%的运量（各家公司覆盖率会有差距）；叠加来年现货价格依旧坚挺，集运环比2021年继续改善已是大概率事件！建议配置核心标的-中远海控。

4. 航空机场：莆田再现疫情，须予以密切关注。

5. 各航司2Q业绩及众多数据印证即便只靠国内线需求回暖，航司大幅亏损的风险也已基本解除，民营航司可实现盈利。

6. 国门开放无明确时间表，各航司克制扩张冲动并积极调整机队结构适应国内线发展需求，我们认为即便国门不开放，2022年在无明显疫情扰动的情况下各航司整体盈利表现有望进一步向疫情前靠拢。

7. 推荐三大航、春秋吉祥。

8. 航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了国门未开放时，仅凭国内线的强势复苏不足以拉动枢纽机场业绩全面回归。

9. 若国门全面开放，枢纽机场国际客流恢复，将大幅修复航空性收入及免税租金收入。

10. 推荐上海机场，白云机场，关注美兰空港。

11. 快递：近期，四通一达均明确表示全网派费上调，用以提高快递员收入。

12. 在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下，价格战已经无法使得竞争快速出清，龙头之间有望达成价格同盟，而当下正值快递旺季，我们认为快递公司在同步上调派费后有望继续延续涨价节奏，今年旺季通达系提价幅度和提价周期长度均有望明显优于往年，快递小哥、加盟商以及快递公司总部均将享受快递价格上涨带来的利润红利。

13. 投资建议上，中短期来看在政策指导下，价格战激烈度和快递公司盈利能力将环比明显改善，快递龙头公司将迎来一波估值提升的行情，短期重点推荐圆通速递和韵达股份。

14. 物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。

15. 双星新材业绩连续环增，新材料贡献持续提升，继续推荐；浙江自然中报增45%，维持“买入”评级。

16. 此外，推荐数码印花革命者宏华数科，关注中际联合。

17. 投资建议：航运运价维持高位，关注航空再度复苏的机会，短期重点推荐圆通速递和韵达股份，推荐中小盘龙头。

18. 推荐：宏华数科、双星新材、浙江自然、中远海控、吉祥航空、春秋航空、三大航、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。

19. 关注上海机场、京沪高铁、中际联合。

20. 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。