财信证券-有色金属行业月度报告：锂资源加速上涨-210909

1. 投资要点：8月汽车芯片短缺对新能源汽车冲击较小：根据乘联会的数据，2021年8月，新能源乘用车批发销量达到30.4万辆，同比增长202.3%，环比增长23.7%。

2. 1-8月新能源乘用车批发164.3万辆，同比增长222.5%。

3. 8月新能源乘用车零售销量达到24.9万辆，同比增长167.5%，环比增12.0%。

4. 1-8月新能源车零售147.9万辆，同比增长202.1%。

5. 8月新能源车国内零售渗透率17.1%，1-8月渗透率11.6%，较2020年5.8%的渗透率提升明显。

6. 8月，自主品牌中的新能源车渗透率35%；消费者对电动汽车接受程度增强，归因于电动汽车产品力的增强，以及配套设施的逐步完善，我国电动汽车市场正由政策驱动转变为产品驱动。

7. 本月芯片对于新能源汽车销量影响较小，而对于传统燃油车销量造成了一定冲击，我们认为车企有意将资源向新能源汽车倾斜，维护市占率以及缓解今年的新能源积分的压力。

8. 投资策略：本月来看，汽车芯片短缺对新能源汽车造成的冲击整体有限，或因车企战略层面将资源向新能源汽车倾斜，9月东南亚疫情控制程度存不确定性，而芯片短缺的余波将继续冲击车市，但是市场上似乎逐渐认识到了新能源汽车在此次冲击下的韧性，此外在电动化趋势下，人们对其有了更高的宽容度。

9. 后面看，由于新能源汽车产品力的提升，新能源汽车的渗透率提升速度超预期，有望早于2025年实现20%的渗透率目标在汽车电动化的浪潮中，我们看到了汽车消费市场的重新洗牌，而除了传统车企，造车新势力以及消费电子或家电制造商纷纷入局，这些都推动了新能源汽车市场的发展。

10. 从竞争格局上来看，我们依然建议关注在下游需求高增的情况下，中游电池环节排产高增，进而带来的中上游结构性短缺的品种，把握其价格弹性。

11. 方向上，我们建议寻找供给扩张短期内慢于需求扩张的方向，换言之要留意扩产周期较长或扩产具备壁垒的方向。

12. 风险提示：新能源汽车产销不及预期；新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷；动力电池技术发生重大变更；疫情反复。