中信建投-交通运输行业：集运供需未有改善，国庆节出货潮来临-210913

1. 行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周交运板块整体有所回升。

2. 航运板块有所回调，本周航运板块整体上涨3.65%。

3. 2019年以来，航运板块涨幅达172.8%（沪深300涨幅为66.53%）。

4. 物流综合板块持续上涨。

5. 交运其他各板块基本保持稳定，呈现震荡回升趋势。

6. 投资建议：航运：中远海控三季度业绩超300亿是大概率事件9月新一轮运价上调完成，北美航线普遍涨幅500-1000美元/FEU，欧地航线运价小幅上行，装载率保持满载爆舱。

7. 太平洋航线市场行情持续向上，SCFI美西、美东航线本周运价分别环比上升0.9%和0.7%。

8. 欧地航线市场供需矛盾仍在加剧，航线班期紊乱程度仍无明显改善，临时跳挂、提前截关等频发，港口拥堵态势持续。

9. SCFI欧洲、地中海航线本周运价分别环比上升0.6%和1.0%。

10. 集运国庆节前将迎来集中出货潮，供需矛盾将进一步加剧，中远海控三季度业绩超300亿是大概率事件。

11. 虽然美国零售业库存水平已经高于疫情前，但密歇根大学公布的数据显示美国零售业库销比仅为0.94，消费速度快于库存补充，后续进口量仍将上行。

12. 港口拥堵仍在恶化，长滩/洛杉矶港外等泊船舶已达47艘，再创历史新高。

13. 预计国庆节前将迎来集中出货潮，供需矛盾将进一步加剧，供需严重失衡导致的单边市场格局或将在较长时间内持续。

14. 中远海控三季度业绩超300亿是大概率事件。

15. 全球供应链势必会进行重新设计与规划，我们需要重新审视疫情带来的变化，对供应链中的库存等影响或将是长期效应。

16. 继续维持中远海控“买入”评级，目标价36元；继续维持东方海外国际“买入”评级，目标价407港元；继续维持海丰国际“买入”评级，目标价49港元。

17. 风险提示：（1）全球经济复苏不达预期（2）疫情恶化风险（3）快递行业价格战愈演愈烈（4）油价大幅反弹。