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信达证券-有色金属周度报告:锂价高度将再超预期,铝价继续创新高-210912

上传日期:2021-09-14 14:16:32  研报作者:娄永刚,黄礼恒  分享者:klsad   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:1.5万吨REO,进一步加剧全年稀土供给短缺,支撑稀土价格中枢抬升。而钕铁硼价格在本轮稀土价格高位盘整过程中继续向下游价格传导,龙头厂商的盈利能力有望继续提升。投资建议:在“双碳”目标大背景下,重视新能源和新材料的历史性投资机遇。重点关注强需求弱供给格局的新能源金属(锂钴镍稀土)和低估值的。”

1. PPI攀升至13年新高,社融同比继续回落。

2. 上游产品价格同比继续大幅上行推动8月PPI达到9.5%,创13年新高;9月上游价格受到能耗双控的严格执行以及部分区域缺电持续的影响,开启新一轮上涨,9月PPI突破10%的确定性较高。

3. 而CPI则受到食品分项跌幅扩大拖累同比增长0.8%,较上月回落0.2PCT,导致PPI-CPI剪刀差扩大到有统计数据以来的最高水平。

4. 金属供给端逻辑驱动的价格持续上行影响下游开工率,叠加地产投资的大幅下行,9月应逐步到来的需求旺季并未出现。

5. 上游因电力、能耗等原因导致的持续收缩与中下游因需求不断趋弱、高价进一步压制需求的情况相向而行,我们预计两者将在4季度达到临界点。

6. 8月新增社融2.96万亿,同比少增6253亿元,社融存量同比增速下滑0.4PCT至10.3%,与2018年12月历史最低点持平。

7. 海外欧美国家经济恢复减速迹象明显,美国就业数据不及预期、疫情反复等压制美联储Taper进度,流动性收紧对金属价格的压制暂时缓解。

8. 供给端持续趋紧叠加几内亚政变促使铝价涨势延续。

9. 本周SHFE铝价涨8.4%至23240元/吨;据wind数据,电解铝社会库存上升0.6万吨76.4万吨。

10. 供给端持续趋紧叠加几内亚政变促使铝价涨势延续。

11. 当前电解铝供给端仍受限电、能耗双控等政策影响,虽然用电量将伴随季节的更迭而有所下降,但考虑云南及广西均均被列入一级预警地区,预计放宽省内电解铝产能限制的可能性较小,而需求端则伴随传统需求旺季的到来有所支撑,基本面对铝价仍有支撑。

12. 成本端方面,本周受几内亚政变影响,市场担忧铝土矿供给趋紧推升氧化铝成本中枢,氧化铝周内上涨2.5%至3252元/吨。

13. 考虑当前氧化铝价格海外受供给端减产扰动(美铝旗下Alumar以及牙买加Jamalco氧化铝厂分别因技术问题及火灾导致减产,预计影响约220万吨/年产能),国内受环保督察以及冬奥会即将到来等环保政策及事件的扰动,氧化铝价格仍有上行空间,但综合考虑当前铝价以及原材料的供需格局,此次原材料价格上涨并不会严重侵蚀电解铝企业利润。

14. 电解铝基本面的有力支撑叠加氧化铝短期的供需错配,将使拥有铝土矿-氧化铝-电解铝产业链一体化的电解铝企业持续受益。

15. 本周SHFE铜涨1.37%至70080元/吨,国内冶炼厂继续受限电及环保督查组进驻华中影响,精铜产量9月可能继续减少,支撑期货及现货铜回升至70000元/吨以上。

16. 下半年全球铜产量的快速恢复以及进口铜数量的增长,与国内精铜生产短期受限共同支撑铜价在70000万元/吨附近震荡。

17. 但我们认为铜供给端受限较弱,不足于支撑铜价继续大幅上行。

18. 锂价上涨的高度会再超预期。

19. 本周无锡电子盘碳酸锂价格上涨7.9%至17.15万元/吨,百川工碳、电碳分别上涨8.7%、8%至13.75、14.63万元/吨,氢氧化锂上涨9.9%至14.49万元/吨,锂辉石价格上涨9.8%至1005美元/吨,锂价持续加速上涨,即将突破历史高点。

20. 本周碳酸锂和氢氧化锂开工率环比分别增长1.79%、1.12%至57%、99%,产量环比分别增长0.25%、1.14%至4796、4533吨,库存环比分别下降0.2%、14.81%。

21. 锂精矿供应持续紧张叠加9月以来盐湖晒度减弱,原料端维持紧张态势,另外四季度部分大厂例行检修造成现在生产商惜售情绪高涨,推动碳酸锂价格加速上涨。

22. 氢氧化锂价格上涨幅度扩大,三元高镍化趋势明显,据SMM,9月5日SKI与小鹏签署8系高镍电池供货协议,高镍三元电池的渗透率有望进一步提升。

23. 新能源汽车产销量继续超预期增长,据中汽协,8月中国新能源汽车产销量分别同比增长193%、194%,环比增长8.9%、18.6%至30.9、32.1万辆。

24. 需求继续超预期增长,供给端紧缺格局无实质性改善,库存低位叠加贸易商囤货,锂价加速上涨,即将突破历史高点,考虑到锂价上涨的窗口期至少还有半年,突破历史高点后将会有更超预期的高度出现,继续重点关注锂资源储备丰富的企业。

25. 本周MB钴价上涨0.9%至24.3美元/磅,硫酸钴上涨1.3%至7.9万元/吨,价格受海运不畅、供给端受阻影响小幅回升,但需求端疲软对价格难以形成长期支撑,预计钴价博弈持续。

26. 稀土、磁材:稀土价格重回上行。

27. 本周北方稀土专场拍卖开始有少量成交,在稀土价格稍有回调后下游中小厂商开始询单接货。

28. 目前市场博弈的下半年开采配额仍未公布,但我们预计下半年配额大概率与上半年持平,为8.4万吨,较前期市场预测增速持平的情况少1-1.5万吨REO,进一步加剧全年稀土供给短缺,支撑稀土价格中枢抬升。

29. 而钕铁硼价格在本轮稀土价格高位盘整过程中继续向下游价格传导,龙头厂商的盈利能力有望继续提升。

30. 投资建议:在“双碳”目标大背景下,重视新能源和新材料的历史性投资机遇。

31. 重点关注强需求弱供给格局的新能源金属(锂钴镍稀土)和低估值的工业金属及产业链相关企业(铜铝等)、以及受益于产业升级和国产替代的金属新材料领域的专精特新企业。

32. 锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、永兴材料等;新材料建议关注石英股份、豪美新材、宁波韵升、和胜股份、联瑞新材、力量钻石;工业金属建议关注株冶集团、云南铜业、云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、立中集团、索通发展;钛建议关注安宁股份、宝钛股份等。

33. 风险因素:经济复苏不及预期;国内流动性宽松不及预期;金属价格下跌。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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