浙商证券-杭可科技-688006-点评报告：股权激励彰显信心，明后年业绩有望大幅提速-210912

1. 投资要点事件：公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予300万股限制性股票，占股本总额的0.74%，授予价格为28元/股。

2. 根据业绩解锁条件，预计未来三年归母净利润的复合增速不低于54%该激励计划的业绩解锁条件为：1）第一个解锁期：以2020年为基数，2021年收入或净利润增速分别不低于65%/30%（即分别为25/4.84亿元）；2）第二个解锁期：以2020年为基数，2022年收入或净利润增速分别不低于165%/100%（即分别为40/7.44亿元）；3）第三个解锁期：以2020年为基数，2023年收入或净利润增速分别不低于300%/280%（即分别为60/14.14亿元）。

3. 预计2021-2023年本次股权激励的股份支付费用分别为0.3/1.0/0.5/0.2亿元。

4. 扣除股份支付费用后，按照上述解锁条件，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54/6.40/13.67亿元，三年复合增速约为54%。

5. 本次激励计划的激励人数达465人，其中技术骨干人数占比达86%本次激励对象总人数为465人，占员工总人数的18%，激励覆盖面较广。

6. 激励对象主要为公司高管1人（董事会秘书兼财务总监，获授1.8万股），技术骨干人员为398人（占此次激励对象总人数的86%），以及业务骨干人员等。

7. 工艺技术为后段锂电设备核心竞争要素，公司高度重视技术研发公司上半年新增各类型知识产权申请67项，累计数量达到264个。

8. 公司目前已掌握纯自主研发的高精度串联化成技术，在研串联化成分容系统，适用客户包括宁德时代、比亚迪，以及后续考虑使用串联高压设备的软包项目等。

9. 公司在研大圆柱一体机及后处理系统，4680样机完成并已交付客户使用。

10. 方形充放电一体机已完成小批量生产，其中4台已经发往柳州国轩项目产线现场运行。

11. 在手订单饱满、海外客户订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长海外主要客户LG、SK等正逐步启动设备招标，预计LG在上市融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益。

12. 2021年年初以来公司在手订单饱满，预计全年新签订单金额有望超50亿元。

13. 盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的净利润分别为5.1/7.4/14.3亿元，复合增速为57%，对应的PE分别为74/51/26倍，维持“买入”评级。

14. 风险提示：新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。